美聯儲降息之路愈發迷離 月底這一數據或成解謎關鍵
James Picerno | 2024年2月22日 14:51
最新通脹資料雖然棘手，惟市場普遍認為，美聯儲不久的將來仍有可能降息，只是時間稍有推遲。
不過，一些分析師對此持不同意見，預測美聯儲可能會將利率長時間維持在較高水準。然而，根據市場隱含的貨幣政策變化預估，美聯儲短期內降息的可能性仍然存在。
據聯邦基金期貨數據，首次降息可能出現在6月12日的聯邦公開市場委員會會議上，該日降息的概率約為77%。而3月20日和5月1日的會議則預計不會調整目標利率。
同時，根據對貨幣政策高度敏感、也是政策風向標的2年期國債收益率，美國國債市場也在為降息做準備。
2月20日，2年期美債收益率為4.59%，遠低於美聯儲當前5.25%至5.50%的目標利率區間中值（約為5.33%）。
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2年期美債收益率的情況意味著市場預計降息即將到來。惟需要注意的是，這一狀態已持續一年多，而降息卻仍未落地。
另一方面，通過比較聯邦基金利率與通脹、失業率的簡單模型，也可以發現當前政策偏緊，降息是合理的。
克利夫蘭聯儲採用多種貨幣政策規則計算出的結論也差不多。例如，泰勒規則的基本情景認為，當前應該大幅降低聯邦基金利率。
然而，關於降息是否即將到來，仍存在爭議。再次以克利夫蘭聯儲為例，此機構的一種模型（首次差異規則）認為應繼續上調利率。
美國前財政部長拉里·薩默斯(Larry Summers)表示，美聯儲有15%的可能性繼續提高利率以遏制通脹。儘管通脹最近有所下降，但下降速度放緩，引發了人們對通脹下降趨勢停滯的擔憂。
薩默斯於上周五(16日)接受彭博電視採訪時表示：「有很大的可能性——也許是15%——下一次的利率變動將是上調而非下調。美聯儲必須非常小心。」
FOMC票委亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克(Raphael Bostic)也於當日表示：雖然「我們在通脹方面取得了很大進展」，但整個2024年的趨勢仍可能出現波折。
目前，博斯蒂克仍預計美聯儲將於夏季降息，不過2024年只會降息兩次，少於聯邦基金期貨對全年的隱含降息預期。
接下來關於降息前景的新線索，投資者需密切關注2月29日發佈的1月份PCE物價指數，此數據是當前市場預期的一次重要檢驗。
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編譯：劉川
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