經濟復蘇！“四月決斷”關注業績催化

細分來看，3月份，製造業採購經理指數（PMI）為50.8%，比上月上升1.7個百分點，高於臨界點，製造業景氣回升。從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個百分點，均高於臨界點。

3月份，非製造業商務活動指數為53.0%，比上月上升1.6個百分點，高於臨界點，表明非製造業景氣水準持續回升。

分行業看，建築業商務活動指數為56.2%，比上月上升2.7個百分點；服務業商務活動指數為52.4%，比上月上升1.4個百分點。從行業看，郵政、電信廣播電視及衛星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務等行業商務活動指數均位於60.0%以上高位景氣區間；航空運輸、餐飲、房地產等行業商務活動指數低於臨界點。

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//  PMI資料回升有持續性 //

紅塔證券點評稱，在各項推動發展、提振信心的政策落地生效，以及節後企業加快復工複產的推動下，3月份製造業和非製造業的生產經營活動明顯加快，同時對未來的預期改善。除出口對經濟增長的拉動作用會持續之外，內需回暖對供需關係的修復也值得期待。不過，基建和地產領域仍需財政政策積極發力。

財信國際經濟研究院認為，受春節後企業加快復工複產、穩增長政策落地顯效以及出口需求回暖等因素支撐3月份製造業PMI提高1.7個百分點至50.8%，時隔5個月重返擴張區間，國內經濟回升向好態勢得到鞏固和增強。預計受天氣轉暖和政策前置發力支撐，4月份PMI在50.1%左右，二季度有望運行在擴張區間。

西部證券認為，製造業供給需求雙雙回升，需求回升幅度更大。另外，就業有所改善。3月製造業從業人員指數回升0.6個百分點至48.1%較過去三個月回升。

該機構認為，企業盈利改善疊加政策支持，有利於經濟延續復蘇態勢。今年財政政策力度加大、貨幣政策維持寬鬆，加上推動製造業大規模設備更新政策支援，基建和製造業投資可能保持較快增長，預計今年有望實現5%左右的增長目標。

銀河證券點評稱，製造業景氣度主要來自於出口、穩定資產價格的政策、庫存見底等，具有持續性。3 月新出口訂單指數反彈至 51.3%（前值 46.3%），進口指數 50.4%（前值 46.4%），進入景氣區間。出廠價指數仍在收縮區間，但正在逐步改善。資本市場改革、設備更新等政策開始見效；房地產政策也在加力，3 月 22 日國務院常務會議又部署一攬子政策穩定房地產市場，可期待後效。//  4月金股甯王為首？  //

4月通常是A股一年中比較重要的時間節點，常有“四月決斷”一說。一方面，國內經濟一季度資料已經奠定一年的基調，政策方向也基本確定。另一方面，上市公司也陸續披露年報與一季報，行業盈利能力也為資本市場提供足夠的線索。

3月末，機構對4月的展望也逐漸出爐，4月金股也成為投資者一個重要的參考。截止到3月31日，寧德時代獲得了7家機構推薦。其他獲得推薦較多的個股份別是中海油、金山辦公、德賽西威和美的集團。

策略方面，西部證券研報稱，今年以來市場超跌反彈後主題輪動加快，但四月可能會回歸“財報效應”。歷史上來看，年報與一季報業績披露期市場表現與盈利預期關聯度呈上升走勢，因此4月可以沿著分子端挖掘績優股。重視供需格局偏緊的上游資源品、有催化、有景氣改善預期的汽車、電子半導體等方向。

東海證券認為，4月進入年報、一季報集中披露期，股價解釋或向分子端傾斜，價值風格可能占優。

該機構認為，4月權益市場可能以結構性行情為主。主線可關注4月業績解釋力較強，業績可能超預期的板塊，風格上可能以價值為主。長期來看，加大分紅或重塑A股估值，短期來看，年報期分紅預案有望超預期，繼續關注高分紅主線。行業層面，現階段外需略強於內需，關注出海相關及行業週期向上的家電、化工、汽車等；價格週期可能反轉，關注生豬養殖。

東吳證券表示，步入4月，可以從三大視角篩選投資機會。

一是，景氣度較高或確定性上行的細分、“績優”公司，以“出海企業”為代表。世界供應鏈重塑、全球製造業PMI觸底反彈拉動海外需求上行。建議關注電網設備（電錶、變壓器、開關等）、輕紡製造、跨境電商（包括跨境物流、海外倉）、輕工、家電、通用機械、工程機械中的叉車，以及船舶製造等。

第二、一些“超跌”而基本面出現底部改善信號的領域。市場對於行業磨底階段的邊際改善信號重視度不足，從而在年報或一季報中可能出現“預期差”的分支。比如光伏玻璃及光伏組件，鋰電池上游電解液環節等。

第三、“新技術”拉動的“新需求”，資金定價被業績驗證的“新增長”。如光模組、PCB、智駕系統和零部件等。

作者：: Wind資訊