美股投資者仍在堅守風險偏好，債券市場卻已憂心忡忡
James Picerno | 2024年4月26日 16:14
本文將透過分析一系列ETF，基於截至4月24日的數據，評估了當前市場風險偏好。
近期金融市場的動物精神(Animal spirits)有所降溫，惟要判斷股市風險偏好是否已觸頂，或者是否正處於一個能讓市場鞏固近期收益的整固階段，現在下結論仍為時尚早。
目前，對股市構成潛在挑戰的關鍵因素之一是再通脹壓力捲土重來。迄今為止，美股表現相對堅韌，然而如果債券價格進一步下滑可能會引發更強勁的逆風。
本月初，筆者經過分析認為當時的股市風險偏好傾向完整。兩周多過去，這一信號變化不大，近期股市雖然表現偏弱，惟目前負面勢頭仍相對溫和。
首先從全域視角來看，筆者對比了風格激進的全球資產配置基金iShares Core Aggressive Allocation ETF (NYSE:AOA)與對應的保守風格基金iShares Core Conservative Allocation ETF (NYSE:AOK)。目前，趨勢仍在逆勢上行，接近歷史高位，表明風險偏好依舊強勁。
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就美國股票而言，近期風險偏好有所回落，惟通過對比美國股票基金SPDR® S&P 500 (NYSE:SPY)與低波動率美國股票基金iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (NYSE:USMV)，可以看到風險偏好的上行趨勢仍堅實。
SPY基金 vs USMV基金的日線圖
監控美國風險偏好的關鍵風向標——代表商業周期趨勢的半導體股基金VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ:SMH)與美國整體市況股票基金SPDR® S&P 500的相對表現——於最近的拋售潮中也表現得較為穩健。
SMH基金vsSPY基金的日線圖
然而，債券市場是個異類，於當前環境下仍偏看跌，根據中長期美國國債基金iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:IEF)相對於短期美國國債iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:SHY)的表現，近期的下滑趨勢表明美國固定收益市場仍堅定處於避險狀態。
IEF基金 vs SHY基金的日線圖
債券市場反映出的另一個關鍵逆風因素是通脹掛鉤的美國國債基金iShares TIPS Bond ETF (NYSE:TIP)與中長期美國國債基金iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:IEF)的相對表現，顯示出再通脹風險似乎有捲土重來之勢。這一指標近期反彈，暗示債券市場將繼續掙扎。
TIP基金 vs IEF基金的日線圖
美國債券市場反映出的負面因素會否波及美股？目前，對股市造成的附帶傷害微乎其微，然而如果債券市場持續惡化，很難想像股市不會受創。
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編譯：劉川
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