焦點股份推介－新奧能源（02688.HK）

恆指上週在地區政經衝突中越走越低，最終險守二萬六大關，如上文所分析，料本照難走出震盪格局，因華為引發的5G技術安全問題糾紛未明朗之下，不排除再成為港股下瀉理由，加上中方最新所公布的貿易數據仍未見順差改善，恐將對貿易戰談判構成不利影響，因此短線建議採取防守性策略，選擇針對本地市場業務、有政策支持的板塊，如公用能源板塊中，以天然氣供應為主的新奧能源（2688）有較大值搏空間。

天然氣受惠國策支持
內地長年受煤炭污染影響，清潔能源無疑將扮演更重要的角色，內地從去年開始，主要有關能源使用的規劃將天然氣列為主要發展行列。如先後出台《天然氣發展「十三五」規劃》、《京津冀大氣污染防治2017年工作方案》、《加快推進天然氣利用的意見》、《北方地區冬季清潔取暖規劃（2017-2021年）》等重要政策。內地不斷強調要加強天然氣產供儲銷體系和調峰能力建設，並要求今年天然氣佔一次能源消費的比例需達到7.5%。得益於天然氣的大量利好政策，有望為新奧能源天然氣業務的快速發展，提供有力的政策保障和發展契機。

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年尾寒冬需求量增加
踏入12月，受惠於下游用戶對天然氣的強勁需求，新奧能源有機會在龐大的物流配送系統以及強大的分銷網路之下，成為國內液化天然氣分銷商之領導者。集團在三大油及上游天然氣供應方面，與LNG工廠等聯盟有長期穩定合作，以此保障冬季氣源的穩定供應。隨著新接駁的住宅用戶逐步用上天然氣，及北方地區更多居民於冬季採用天然氣獨立取暖，帶動集團銷售予住宅用戶的天然氣氣量錄得21.48億立方米，按年增長18.3%。年內，集團繼續於農村、城邊村、高端樓盤、別墅區等冬季用氣需求較大的客戶聚集區域大力推廣天然氣採暖爐，成功開發了35萬住宅用戶使用採暖爐，累計獨立採暖爐用戶達82萬戶，預計將會帶動集團住宅用戶的天然氣銷售量持續增長。

營運效益改善
新奧能源在氣體運輸通道方面，引入「一卡通」拓展加盟業務，打通大型物流客戶運輸通道，完善LNG加氣網絡，並深入推進管理重構及單站責任制，集團已覆蓋全國23個省市自治區，累計運營606座天然氣汽車加氣站（325座CNG加氣站及281座LNG加氣站），另外，集團與網絡約車公司開展合作，並加大力度拓展中小型貨車、快遞、環衛等城市功能車，擴大CNG車用天然氣的客戶群體。相信通過以上各種市場策略，可望持續改善LNG加氣站之售氣量，以及企業盈利能力。

新奧能源獲花旗銀行給予「買入評級」，目標價85元，相當於明年使用率的12.4倍，以及股本回報率25.1%，企業未來有望借助燃氣業務的持續增長，不斷提升企業價值。集團股價截至7日收報70元，自10月份以來重拾升軌，上週因應大市回調，股價現時相對吸引，可現價買入，50天線67.5元止蝕。

中國金洋證券研究部經理 陳錦盈 (筆者為證監會持牌人仕)