揭秘亞馬遜的稅務合作商Avalara：IPO六天即迎重大利好，年內漲逾一倍
Investing.com | 2019年9月12日 14:10
Investing.com – 今年美股市場為數不多的翻倍股當中，有一家去年才6月份才上市的雲平臺稅務服務公司Avalara(NYSE:AVLR)。年初迄今，這只股票上漲了130%，比起21美元的IPO發行價，現在也已經增長了240%。
近幾個月，包括摩根大通(NYSE:JPM)、美銀美林、Stifel Nicolaus和Raymond James在內的多家機構均上調了Avalara的評級與目標價。這個名字拗口的SaaS公司有何特別之處？
Avalara上市即迎重大利好
簡單來說，Avalara就是用雲平臺幫助企業客戶管理稅務的，包括報稅、退稅、維護稅務紀錄、管理合規性文檔等等。
稅務合規市場的存在，最重要的原因就是不同地區無論是稅率還是稅制都有著很大差別。單單是在美國，跨稅收司法管轄區就超過12,000個；再加上電商和國際貿易的興起，對於那些做跨境業務的企業來說，要遵守這些複雜的稅務規則非常耗費人力物力。這就是Avalara存在的意義。
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Avalara還有一個非常關鍵的“身份”——亞馬遜(NASDAQ:AMZN)的稅務服務合作夥伴。亞馬遜在2017年面向其第三方賣家推出的增值稅申報服務VAT Services，其合作夥伴就是Avalara，這項服務年費是400歐元，覆蓋了美國和多個歐洲國家。
雖然Avalara去年年中才上市，但這家公司也已經成立了約15年。而且，Avalara上市沒幾天就迎來了一個大利好：美國最高法院宣佈了南達科他州訴Wayfair案的裁決結果。這起案件還要追溯至1992年。
在很長時間以來，美國的消費者在網上買的東西都是免征消費稅的，原因就是92年由美國最高法院審理的Quill公司訴北達科他州案裁定，州政府不得向沒有在州內註冊實體的零售商徵收消費稅。當時的這個判決影響還不大，因為市場是以實體零售為主。
不過，亞馬遜、Wayfair等電商的崛起已經令這個判決變得過時了，它限制了各州徵收遠程銷售稅的能力。就在去年的6月份，美國最高法院以5比4的投票結果推翻了這個裁決，判定各州有權利向在該州沒有註冊實體的企業徵收消費稅。
這意味著銷售稅合規服務市場將迎來巨大的機會。在Wayfair案之後，根據Research N Reports的估計，從2019年至2026年，銷售稅合規軟體市場預計將以10%的複合年增長。而摩根證券對稅務合規軟體市場規模的評估為80億美元。
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估值合理，Avalara雖未盈利仍被分析師看好
目前，Avalara的客戶以20-500名員工的中小企業為主，這與目標客戶是大型企業的競爭對手Sovos、Vertex區分開來。截至6月30日的核心客戶數量從一季度的9,700個增長至10,430個，佔據公司總收入的85%以上；淨收入留存率為111%，自2017年以來一直保持在110%上下。
收入方面，Avalara在2018年的收入增長27.65%，今年一季度收入增長38.44%，二季度同比增長42.9%，收入增速穩步上升。這也體現出去年6月份Wayfair案敲定之後給公司帶來的利好。
不過，和不少SaaS公司一樣，Avalara目前尚未實現盈利。從2015年到2018年，Avalara的淨虧損分別為7776萬美元、5789萬美元、6412萬美元和7550萬美元。2019年一、二兩個季度淨虧損924萬美元和1317萬美元，同比均大幅收窄。
此外，稅務合規行業仍然是一個比較分散的市場，競爭對手也不少。除了前面提到的Sovos、Vertex之外，Avalara還面臨著來自湯森路透旗下ONESOURCE、甲骨文旗下NetSuite等公司的競爭。
但是，根據基岩資本的分析，以過去12個月3.22億美元收入計算，Avalara的市銷率在20倍左右，和其他雲計算服務公司相比處於一個合理的區間。目前，在追蹤該股的12家機構當中，全部都給出了“買入”相當的評級，平均目標股價為101.45美元。
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