大牛股Roku折戟：遭遇蘋果等巨頭三連擊 大跌40%後股票仍然高估？
英为财情 Investing | 2019年9月23日 17:47
Investing.com – 今年年內一度暴漲454%的大牛股Roku(NASDAQ:ROKU) 嘗到了自由落體式急跌的滋味。週五在機構Pivotal給出了“賣出”的評級之後，Roku在一日之內抹去了19%的價值，使得股價較52周高位回落了39%。
蘋果、Facebook、康卡斯特等巨頭入局
Roku的這輪回調始於蘋果(NASDAQ:AAPL)9月10日的秋季發佈會，當天該股出現了10%的跌幅；隨後，巨頭Facebook(NASDAQ:FB)、康卡斯特 (NASDAQ:CMCSA) 也要宣佈要加入競爭，Roku又在18日跌近14%。
蘋果推出的流媒體服務Apple TV+未來也會在Roku的機頂盒上線，這原本是一個利好。但造成股價下跌的是它的定價和促銷方式。
Roku的收入來源之一是，如果用戶通過Roku平臺註冊某內容提供商的流媒體服務，它就能夠獲得訂閱收入分成。但蘋果宣佈，購買iPhone、iPad、Mac、Apple TV機頂盒等新設備都會贈送一年的免費Apple TV+服務，這意味著Apple TV+的用戶註冊很大一部分都會直接通過蘋果，從而斷了Roku的一部分“財路”。
而且，通過Apple TV+的推出，蘋果試圖為它的Apple TV應用和機頂盒招徠更多的用戶，這與Roku形成了直接的競爭關係。和Roku一樣，Apple TV也是一個內容整合平臺，用戶可以看到Youtube、奈飛、iTunes Store等內容。而且，如果把蘋果免費贈送的那一年Apple TV+看成折扣，也就是說購買起價為149美元的Apple TV機頂盒能夠獲得60美元的折扣，對用戶來說吸引力不低。
獲取APP
不只是蘋果，Facebook和康卡斯特也要搶佔用戶的客廳。康卡斯特要向那些僅訂閱了該公司互聯網服務的用戶免費贈送Xfinity Flex盒子。之前康卡斯特對這個機頂盒的收費是每個月5美元。Facebook會在10月份推出Portal TV，涵蓋亞馬遜Prime Video、Showtime等視頻內容。
競爭加劇，以及由此引發的價格戰，收入分成壓力，是驅使Pivotal Research給予Roku“賣出”評級的原因之一。
高估值下，Roku的風險回報並無吸引力
但更重要的是Roku的估值。即使在回調之後，Roku的股價也達到了收入的17倍，是奈飛(NASDAQ:NFLX)市銷率的兩倍有餘，而且遠遠高於谷歌(NASDAQ:GOOGL)、Facebook等最賺錢的科技公司，蘋果(NASDAQ:AAPL) 的市銷率只有3.9。
這麼高的溢價下，投資者只需要很小的觸發因素就可能會獲利離場。以康卡斯特為例，據悉，在其2850萬個住宅帳戶中，符合公司免費贈送機頂盒的帳戶只有790萬個。也就是說，此舉對Roku的直接打擊沒那麼大。
不過，往更深的層面看，它代表了一種趨勢，蘋果、康卡斯特的免費策略也可能會比其他發行商所複製。
根據標普全球市場情報的數據，硬體銷售僅為Roku帶來約11%的毛利率，對公司毛利潤構成主要支撐的是Roku硬體所支持的軟體和服務的銷售，包括廣告、觀眾拓展、內容分發、許可授權等等。但就和蘋果的iPhone一樣，硬體是Roku整個生態系統的支撐，如果硬體銷售停滯不前，它的廣告投放會受影響，而且無法收集更多消費者觀看習慣的數據。
目前，華爾街仍然對Roku非常看好，Pivotal也是僅有的兩個空頭之一。該股還獲得了10個“買入”評級和5個“持有”評級，平均目標股價達到130.69美元。
鑒於巨頭入局也只是起點，Roku控制著33%的美國流媒體視頻播放器市場，因此經歷了這波回調之後完全有可能反彈。但從更長期的角度來看，Roku面臨的潛在競爭以及它的高估值使得這只股票的風險回報比並不具吸引力。
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