被華為禁令重創後，射頻晶片龍頭思佳訊將迎來5G曙光？

華為禁令料繼續影響Q4業績

射頻器件是手機零件中的一個重要市場，它佔據手機主板的三分之一空間，負責實現信號的發射和接收。去年，全球射頻晶片市場規模150億美元，高端市場基本上被思佳訊、Qorvo、博通 (NASDAQ:AVGO)和muRata三家壟斷，合計佔據了85%以上的市場份額。

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其中，思佳訊的份額高達24%，全球前十大手機廠家都是都是它的主要客戶。從2013年開始，思佳訊在GaAs器件全球市場的份額基本保持在第一。

智能手機的普及推動了射頻晶片的發展，尤其是中國市場存在的巨大需求，這一點在思佳訊身上有著明顯的反映——從2012年起，在中國地區的銷售額就超過了思佳訊全球年銷售額的50%。在2018年，思佳訊有12%的營收來自華為，這也使得它在華為禁令事件中首當其衝。

三季度，思佳訊收入同比下滑了14%，至7.67億美元；非GAAP調整後淨利潤同比下滑18%至1.44億美元，合每股收益1.35美元；毛利潤下跌50個基點至50.4%，運營利潤萎縮340個基點至32.9%。

而且，與華為業務相關的不確定性也使得思佳訊對四季度的前景變得十分謹慎，預期收入將介於8.15億美元至8.35億美元之間。扣除了華為的收入貢獻，公司管理層預計收入環比將增長約20%。

思佳訊的5G機遇

不過，同樣有11%的收入來自華為的Qorvo在本月初公佈的業績超出了市場預期，Qorvo將其歸功於公司的新設計贏得了韓國一家主要智能手機製造商和中國四家手機製造商等大客戶。

Qorvo首席執行官Bob Bruggeworth當時表示，“我們對5G設計以及向射頻集成接近的趨勢感到滿意。“Qorvo公佈財報以來，思佳訊的股價累計上漲了超過10%。

這使得投資者對射頻晶片企業的關注焦點重新從華為禁令事件轉移至5G技術上。上周，高通指出，5G手機銷售將迎來強勁的一年。該公司首次提供了明年5G手機出貨量預測，預計將達到1.75億部至2.25億部。

據西南證券發佈的報告，射頻晶片在單機價值和5G換機潮的雙重驅動下將迎來加速成長期。預計手機射頻前端市場到2023年將增長至350億美元，年度複合增長率高達14%，其中濾波器的年度複合增長率更是高達21%。

5G時代，思佳訊作為射頻晶片的領導者必將受益。Cowen分析師卡爾文·阿克曼（Karwen Ackerman）在10月份的研報中指出，“思佳訊料將繼續受益於本個iPhone週期，並且預計2020年，5G手機的射頻晶片含量將增加40%，從而有助於思佳訊的單位增長。“該分析師將思佳訊的目標股價從80美元上調至95美元。