虎牙Q3財報靚麗，遊戲直播兩巨頭“冰火兩重天”？

直播營收的增長主要得益於平均每用戶支出以及付費用戶數的雙雙增長。三季度，虎牙的總付費用戶達到530萬，同比增長了28.5%。平均移動端月活（MAU）增長29.1%至6380萬，季度平均MAU增長47.6%至1.46億。

虎牙將MAU的增長歸結於暑假旺季的季節性因素以及該季度舉辦的電競比賽。該季度，虎牙的直播官方賽事110項，包括 LPL、LCK、TNI和PCL，觀看人次次近5.6億；自辦比賽38場，觀看人次超過7600萬，而去年同期為20場比賽和4900萬觀看人次。10月份，虎牙又宣佈拿下為期三年的LCK賽事獨家中文轉播權。

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盈利方面，在非美國通用會計準則下（非GAAP），該季度歸屬於虎牙的淨利潤同比增長70.5%至人民幣2.06億元，接近營收增速；非GAAP運營利率率從上個季度的5.8%提升至6.5%；毛利率也從去年同期的15.5%和上一季度的16.9%提高到18.3%。

這推翻了分析師此前的擔憂。在二季度財報後，Benchmark分析師Fawne Jiang曾預計，虎牙將維持強勁增長，但內容成本和行銷成本將令利潤率承壓。

而財報顯示，虎牙三季度成本同比增長71.7%至18.59億元，其中營收分成和內容成本同比增長78.8%至15.09億元，帶寬成本同比增長21%至2.11億元。虎牙稱，其能保持穩定的盈利，主要是公司對內容成本控制和寬頻利用率的改善，運營杠杆的提升以及實施的以投資回報率為目標的推廣行銷策略。

虎牙所在遊戲直播行業戰況如何？

遊戲直播進入到下半場，虎牙與鬥魚已經穩坐行業的龍頭地位。根據數據調研機構QuestMoblie近日發佈的《 2019中國移動互聯網秋季大報告》，鬥魚以9月4984萬的移動端MAU成為行業第一；虎牙以3245萬MAU居行業第二；兩者遠遠拋開第三、第四位的映客和花椒。

不過鬥魚最近正值“水逆”。上市以來股價一路走低，現較11.5美元的發行價已經損失了近36%的價值。10月份，鬥魚的頭部主播馮提莫又發佈聲明稱與平臺的合約已經於9月30日約滿。有傳言稱馮提莫的下家可能是抖音或者虎牙。作為鬥魚一手培養起來的頭部主播，她的跳槽也引發了外界對於鬥魚護城河的質疑。