Wingstop四年漲近300%的背後：銷售增長甩麥當勞一條街？
Investing.com | 2019年11月18日 09:19
（作者：莫寧）
前言：今年對於美股速食股來說是一個不錯的年份。市場將這些速食連鎖視為防禦性股票，認為在經濟增長放緩的情況下，人們仍然會去速食店消費。那麼除了麥當勞、星巴克、百勝餐飲這些被頻繁提及的名字，還有哪些投資者可能不那麼熟悉、同時有著良好股價表現的餐飲股？它們後市前景如何？
Investing.com – 美股速食行業的投資者應該不會忘記2015年。當年美股投資者暴炒新股，而餐飲板塊就是最大的風口。網紅漢堡店Shake Shack Inc (NYSE:SHAK)就是在2015年年初上市的，首日便暴漲119%。不過，今天要說的是另外一只在那輪風口上“飛起來”的另外一只速食股—— Wingstop Inc (NASDAQ:WING)。
Wingstop上市首日便大漲61%。截至今年8月份，其股價一度漲至歷史高位107.43美元，較發行價漲幅達465%。不過近期該股股價有所回落，即便如此，其較發行價仍然高出了297%。
瞄準利基市場的Wingstop
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成立於1994年的Wingstop起源於德州，主打產品是手工切配的雞翅，在美國的雞翅界也是處於數一數二的龍頭地位。Wingstop做的是利基市場的生意，而如今，它的增速就連麥當勞、達美樂、百勝餐飲這樣的速食界巨頭也難以望其項背。
今年，Wingstop的同店銷售增長顯著加快。以最新的三季度為例，Wingstop在美國本土的可比同店銷售增長12.3%，相比之下，麥當勞增長4.8%，達美樂比薩增長2.4%，百勝餐飲增長3%。
Wingstop最新上調了全年的同店銷售指引，預計將增長10%至11%，高於先前的高個位數百分比增長預期，也高於華爾街9.5%的預期。
持續強勁的同店銷售一方面得益於積極的門店擴張。截至9月底 ，Wingstop在全球的門店共有1340家，維持在10%的開店速度。其最終目標是將門店數量擴展至2500家以上。
該公司將近98%的門店都是加盟店，自營門店只有30家，這也使得它的營業間接成本維持在較低的水準，其三季度運營利潤率為22.83%。
另一個增長催化劑是外賣配送，其近36%的訂單都來自於線上。Wingstop與外賣平臺DoorDash合作，當前80%的本土門店都能夠提供外賣配送服務，到年底，預計這一比例會達到90%。
Wingstop還處於去估值泡沫階段？
即便在經歷了近期的回調之後，Wingstop的遠期市盈率（未來12個月）也達到了87.8倍，遠遠高於餐飲行業的27.1倍和標普500指數的22.9倍。
投資者願意為這只股票支付高溢價，背後有幾個因素。富國銀行餐廳分析師喬恩·塔爾（Jon Tower）此前指出，一是因為Wingstop的單位發展勢頭和高質量，二是其穩定的市場份額增長，三是接近100%的自由現金流轉換率，而且可以預見自由流能持續以兩位數增長。
但即便如此，高估值仍然是不少分析師的雷區——包括Baird、奧本海默、Wedbush、Raymond James和摩根士丹利都就Wingstop的高估值發出過警告。
從最近幾個季度來看，Wingstop的調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）增長有逐漸放緩的趨勢。這主要是因為更高的雞翅成本、勞動力成本以及與DoorDash合作產生的配送成本。Wingstop預計其全年每股盈利在0.75至0.77美元之間，同比增幅在2.7%至5.4%之間。
盈利的增長與其高市盈率形成了較大的差距。相比之下，麥當勞的盈利今年預計增長1%，明年則增長8%，但其市盈率更合理，為24倍。百勝餐飲的遠期市盈率為26倍，預計今年的盈利將增長22%，明年將增長10%。
這些比較都表明，Wingstop目前還在處於一個去估值泡沫的階段，與增長潛力相比，它的股票價格仍然過於昂貴。
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