暴力裁員風波，直指網易如今的“命脈”
Investing.com | 2019年11月26日 08:10
（作者：莫寧）
Investing.com – 上周剛剛發佈了三季度財報的網易 (NASDAQ:NTES)，因為週末“裁員門”而被推上了風口浪尖。這起事件會否對網易股價造成影響？從長期來看，網易的投資價值該如何衡量？
“優化”、“重組”後，股價立竿見影
這起暴力裁員事件的曝光，將此前網易“大規模變相裁員”的傳聞再度拉回了公眾的視野範圍之內。雖然網易曾回應稱是結構性優化，但是和其他不少互聯網公司一樣，“瘦身過冬”是不爭的事實。除了人員方面的“優化”，網易還在持續拋售資產。
繼以20億美元出售網易考拉之後，11月初網易又發佈公告稱，以人民幣1.5億元向平治資訊公司出售雲閱讀和網易文漫。而早在去年12月，嗶哩嗶哩 (NASDAQ:BILI)就已經宣佈收購了網易漫畫的主要資產。
很明顯，這一系列的動作都回應了丁磊此前的表態，即網易會更加聚焦於遊戲、音樂、教育和電商領域。
至少從資本市場的反應來看，這次結構調整是有效的。網易股價立竿見影地上漲，雖然過去一年經歷了不少波動，但期間股票仍然從低位升值了37.5%。尤其是在三季度財報後，包括Jefferies、Benchmark、美銀美林在內的券商都上調了目標價，其中Benchmark給出了華爾街的最高目標價，達到380美元，與上周五的收盤價相比，暗示還有超過22%的上升空間。
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作為遊戲市場的二把手，不可否認網易的基本面還是不錯的。暴力裁員事件可能會在短期內對網易股價造成影響，但更有可能的是事件平息之後股價反彈。
其他業務激不起水花，關鍵還在遊戲老本行
不過，需要指出的是，在去除了考拉的數據、有道也獨立披露業績之後，三季度網易的財報可參考性並不高。上述看好網易的機構多數提及網易的遊戲業務頗具韌性，多款新遊戲即將發佈。然而，說到遊戲業務的未來增長前景如何，還需要再三斟酌。
考慮到目前網易考拉已經賣掉，電商只剩下壓力山大的嚴選，教育和音樂現在也還激不起什麼水花，因此網易未來的關鍵還是在於此次暴力裁員事件所聚焦的公司老本行——遊戲業務。
網易遊戲最為人詬病的就是太過依賴於老IP。這個季度，網易代理的暴雪經典網遊《魔獸世界》開了懷舊服，得到了大批新老玩家的回應，其收入和付費用戶數都實現了同比和環比增長；經典IP《夢幻西遊》PC版的流水也再次創下新高。
三季度，網易上線了四款新遊戲，3款手遊，1款端遊，但表現不盡人意。其中FPS遊戲《量子特攻》最高iOS遊戲類暢銷排名99；MOBA+FPS遊戲《孤島先鋒》最高iOS遊戲類暢銷排名194；AVG遊戲《青璃》在Q3期間未能進入iOS遊戲類暢銷榜，免費榜最高排名162。
這也是券商Hedgeye在8月份將網易作為最佳做空對象的理由，認為該股有20%的下跌空間。該機構稱，華爾街對網易的收入增長過於樂觀，考慮到新遊戲的前景以及傳統遊戲的部分疲軟跡象。
當然，網易遊戲並非沒有機會。Investing.com分析師此前指出，網易已經積極佈局海外遊戲業務，並且在日本市場已經獲得了較好的成就，根據App Annie 發佈的 8 月份中國發行商出海收入排行榜顯示，網易的排名重回第一。而它在海外市場最後能否擊敗騰訊，短時間內還不會有結果。
整體來看，網易的問題在於它的所有業務都活在巨頭的陰影之下，一邊是騰訊限制遊戲和音樂，另一邊是阿裏在壓制電商，沒有形成自己足夠深的護城河。能不能讓自身的投資價值從中等變為中上，就看遊戲出海能不能讓網易再次“跑起來”了。
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