斯倫貝謝“夢魘”難消：股價終止五年暴跌，但油企還在捂緊錢包
Investing.com | 2020年1月17日 14:45
- 斯倫貝謝將於1月17日週五盤前披露2019年第四季度業績
- 營收預期：81.7億美元
- 每股收益預期：0.37美元
Investing.com - 斯倫貝謝(NYSE:SLB) 將於週五盤前公佈其第四季度財報。自去年10月份以來，該股反彈了30%，終止了多年的下跌趨勢。投資者將從財報中尋找能為上漲提供支撐的跡象。
該股週四上漲1.17%，報38.78美元。
斯倫貝謝苦低油價久矣
儘管在過去一個季度有所走高，但斯倫貝謝自2014年中以來一直處於低迷狀態，因能源價格持續萎靡，全球最大的油氣生產商一直不願增加支出，從而阻礙了斯倫貝謝復蘇的努力。
斯倫貝謝在全球120多個國家/地區運營，提供從勘探到生產、業界最全面的產品和服務。該油服巨頭的季度財報被視為能源行業的領先指標，因為其業務遍及各個地區，並且能深入瞭解鑽探商的計畫。然而，這家全球最大的石油服務提供商在過去五年中股價暴跌了50%以上。
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斯倫貝謝在10月份為這種嚴峻的運營環境提供了最新證據，當時該公司報告了至少十年來的最大季度淨虧損，因計入了127億美元的稅前費用。這是公司首席執行官奧利維爾·勒·皮赫（Olivier Le Peuch）於去年8月份就職以來遭遇的第一次虧損，也代表了這位新任CEO的戰略，即從資產負債表中清除他認為不合理的商譽專案。
大部分的費用（88億美元）來源於商譽減記，即企業資產負債表上的無形資產，通常在收購另一家公司後產生。斯倫貝謝列出了2010年對Smith International Inc.的收購以及2016年對Cameron International Corp.的收購，以及隨後市場狀況的惡化。
股價觸底了嗎？前景仍然未明
經歷了股價的急劇回調之後，斯倫貝謝的股票變得很便宜，一些投資者認為股價已經觸底，尤其是在這種低利率環境下該公司還提供5%的股息收益率。然而，雖然樂觀情緒在過去一個季度為斯倫貝謝的股票提供了支撐，但我們尚未看到新的增長催化劑。石油價格再次下滑，美國生產商也不願花錢。
在股東的壓力下，不少油氣勘探和生產公司一直在控制支出，將其大部分自由現金流以股利和股票回購的形式返還給股東。
斯倫貝謝本身並沒有回避這一現實。去年，該公司向分析師表示，受最近的並購潮和對增長的重視程度減少的影響，油氣勘探公司削減了支出，因此預計北美葉岩盆地的石油生產將放緩。斯倫貝謝第三季度在北美的收入比去年同期下降了11%，而在國際市場上則增長了8%。
斯倫貝謝在美國和加拿大以外的業務是該公司大部分的收入來源。該油田服務提供商預計2019年將實現個位數增長，估計勘探公司的支出增加8%。
考慮到其更大的市場份額和運營利潤率，斯倫貝謝在全球市場的盈利潛力約為其競爭對手的四倍。但是，押注其全球增長也是有風險的。由於擔心全球石油供應過剩，許多大型石油生產國不得不限制供應。我們預計，這種情況在短期內不會改變。因此，斯倫貝謝股價近期缺乏上漲的催化劑。
總結
油服公司在過去五年股價大幅下跌之後，其估值變得更有吸引力了。但是，我們仍認為買入時機尚未成熟。在當前不確定的全球經濟和地緣政治環境下，石油價格可能無法持續維持較高的水準。對於投資者而言，最好避免現在就入場。
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