銀行股Q2財報總結：整體板塊仍危機重重，但這三家銀行值得關注

對於表現參差不齊的銀行股，華爾街的投資者目前恐怕最想知道的就是，哪些銀行股投資者需要來規避，哪些銀行股又迎來了投資機會？

特殊經濟背景下，投資銀行表現更為突出？

我們都知道，在光景不好的年歲裏，華爾街的銀行家當然仍然會過得比普通百姓好。一般來說，經濟低迷期，純粹的投資銀行由於貸款規模較小，被認為業績表現可能好於對利率敏感的以貨幣為中心的銀行。這些專注於華爾街投資業務的大投行受益於巨額的承銷和交易利潤，相應的，又不需要撥備像傳統銀行那麼多的準備金，華爾街投行相比較於傳統銀行，貸款風險敞口要小得多。

事實確實如此，高盛和摩根士丹利都在盈利，而摩根大通、美國銀行的利潤減少過半，“差等生”富國銀行甚至虧損。

但是，也沒有人料到，摩根士丹利和高盛之間的差距會如此之大。高盛的利潤高於去年同期，但仍然需要承受高達9.45億美元的訴訟和監管費用，而摩根士丹利的收入和利潤都達到了創紀錄的水準。

其中，摩根士丹利的利潤達到了創紀錄的32億美元，營收也大增至創紀錄的134億美元，比分析師此前的預期整整高出了30億美元。值得注意的是，這家投行的固定收益交易業務大幅增長近170%，至30.3億美元，同時，股票交易業務也增長了23%，達到了26.2億美元。而且，就像上文提到的，摩根士丹利的零售銀行業務份額較低，無需像其他競爭對手一樣撥出數十億美元以備不時之需。該行首席執行官James Gorman表示，摩根士丹利明年應該能夠提高股息，並恢復股票回購操作。

另一方面，零售銀行業務同樣風險敞口較小的高盛，在二季度的交易業務中，股票和FICC（固定收益資產、大宗商品和外匯）的收入創出了十年來的最好戰績，42.4億美元的營收是去年同期的2.5倍。其中，股票交易淨收入達29.4億美元。投行業務也創出了公司有史以來的最好業績之一。交易和投行業務超過98億美元的收入總和接近歷史峰值。

雖然和摩根士丹利不同，高盛仍然需要為法律訴訟撥備資金。但是這家銀行也同樣值得關注。JMP證券公司的分析師Devin Ryan指出，高盛在這個季度表現出色，給予高盛“跑贏大盤”評級，目標價275美元。

這位分析師指出，高盛最引人入勝的是它的轉型故事，而且疫情沒有改變這個故事的主線。高盛目前正在利用其數字銀行馬庫斯(Marcus)平臺建立一個線上消費者銀行業務，擴大包括對私募股權在內的另類資產管理，建立企業現金管理，減少對資本密集型股權的投資等。

高盛的首席執行官David Solomon在電話會議中表示，6月初以來，客戶活動有所放緩，但是相對2018-2019年期間，目前情況仍然不錯。

“差等生”富國銀行迎來買入時機？

富國銀行似乎是本季度表現最差的大型銀行。由於在美聯儲的年度壓力測試中受挫，該行曾經對投資者表示其不得不要削減股息，從每股51美分下調至10美分，降幅高達80%，與此同時，該行還宣佈了從2008年金融危機以來的首次虧損，其貸款損失撥備也高達96億美元。

雪上加霜的是，由於偽造帳戶醜聞，富國銀行也一直處於監管機構的監管中，其資產上限高達2萬億，雖然美聯儲為了該行可以參與工資保障計畫而暫時取消了這一上限，但是所有銀行都必須應對低利率和潛在貸款損失的爆發。

富國銀行的CEO Charlie Scharf在分析師電話會議中承認：“業績不佳仍然是由於此前的不當行為，我們必須對銀行當前的狀況負責。我們也認識到，銀行出於極端低效的時間太長了，我們必須開始採取行動，以提高利潤，這些行為不會影響我們的風險和監管工作。”這位CEO還表示，接下來，計畫削減約100億美元的開支。

Evercore ISI的分析師John Pancari指出，富國銀行正在採取果斷的措施來節約資本和削減開支，“這場戰鬥的時間可能會持續很久，營收的阻力仍是一個揮之不去的陰霾，但是我們相信，富國銀行的基本面正在轉好。”

此外，和同行相比，富國銀行的股票也很便宜。它的市盈率只有0.8倍，與此同時，摩根大通的市盈率為1.6倍，美國銀行為1.2倍。

Edward Jones分析師Kyle Sanders也指出，只要富國銀行在擺脫美聯儲的資產上限和開支削減上取得進展，該股就有望改變當前落後的狀況。然而，“解決這些問題需要一個有才華的管理的團隊和時間，我們相信它現在已經擁有了。”

銀行板塊總體投資環境仍不容樂觀？

總體而言，受益於美聯儲對金融市場的寬鬆政策，包括摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗集團 (NYSE:C)等擁有大型交易和投資銀行業務的銀行二季度都收穫頗豐。但是，總體而言，傳統銀行股後市前景仍然不明確。

首先，宏觀背景仍然不容樂觀。到目前為止，美聯儲的寬鬆貨幣政策和美國政府的刺激政策都延緩了衰退的發生。然而，不可逆轉的是，失業率仍然居高不下，疫情危機尚未被控制住，美國經濟重啟存疑，經濟復蘇速度恐怕放慢。

統計數據顯示，美國六大行總計為未來的貸款損失撥備了高達360億美元的準備金。其中，摩根大通是第一家公佈財報的銀行，雖然它的交易利潤令華爾街的投資者讚歎不已，但是該行也不得不拿出105億美元來作為貸款損失撥備金。在分析師電話會議中，該行CEO戴蒙對經濟復蘇持有謹慎的態度，並且表示其已經“為最壞的情況做好了準備。這不是一場正常的衰退，你將在未來看到經濟衰退的更大部分。”

如果說，摩根大通在諸多大型銀行中還算幸運，那麼其他銀行的情況就要糟糕得多了。一方面，花旗銀行雖然也得益於交易活動的激增，但是利潤仍然暴跌74%；而另一方面美國銀行的貸款損失撥備金雖然低於預期，但是交易員擔心該行的淨利息收入不斷下降，由於美聯儲勢將在較長時間內把利率維持在低位，這對於該行將是一個較大的問題。

其次，雖然二季度各大行均受益於交易業務飆升，但是這一業務在二季度的飆升恐怕很難維持。花旗銀行的全球市場主管Carey Lathrop指出，大型銀行二季度交易業務表現不錯，但這可能是今年最好的表現了。他認為，銀行客戶正在快速調整他們的投資組合，以應對經濟不確定性；而美聯儲和其他央行的大規模購債計畫和利率下調也不會重演，至少短時間內這樣的金融市場環境不會再次出現。

Industry monitor Coalition的研究主管Amrit Shahani也認為，今年三季度和四季度，銀行的交易營收可能會比二季度至少低20-30%。

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作者：: Investing.com