公共事業派息股VS銀行股：魚與熊掌不可兼得，9月首選銀行股？
Investing.com | 2020年9月2日 08:34
Investing.com - 疫情危機以來，美國股市從低谷反彈後，持續攀升，而這個市場的投資者亦步亦趨，在波動性中乘風破浪。
此時，美股公共事業因為其持久的派息能力而成為固定收益型投資者較好的投資標的，即使這一板塊的個股走勢落後於大盤，對於投資者來說可謂雙刃劍。另一方面，銀行股在破產潮和低利率環境中，不僅股價持續承壓，還宣佈了削減股息、暫緩回購等一系列舉措。
然而，近期以來，情況開始發生變化，投資者或許會面臨“魚與熊掌不可兼得”的情況，因為公共事業股和銀行股對於美國經濟復蘇前景的表現往往不同。
一般來說，當經濟現狀較為糟糕時，美聯儲將利率維持在低位以支持經濟，整體會利空銀行股，同時會利多公共事業股。因為，在經濟緩慢增長，利率保持低位的情況下，公共事業行業的隱性政府支持以及平均3.5%左右的股息收益率都可以為投資者提供安全的收益。
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根據Investing.com的行情數據顯示，今年以來，美國的銀行板塊和公共事業板塊整體均弱於大盤的走勢。其中，公共事業指數ETF——Utilities Select Sector SPDR® Fund (NYSE:XLU) 今年以來累計下跌8.31%，8月收跌2.60%；同時，銀行指數ETF——SPDR® S&P Bank ETF (NYSE:KBE)年初至今仍下跌32.57%，雖然8月收漲2.64%。而SPDR标普500 (NYSE:SPY)整體上漲8.53%，8月月線收漲6.98%。
公共事業股前景如何？
今年以來，美國十年期國債和30年期國債的收益率一直節節敗退，長期國債的疲弱助推了美國股市中公共事業派息股的吸引力，因為相對於固收市場，這些個股的股息看上去更加有利可圖。
目前，美國10年期國債收益率在0.7%左右，30年期國債收益率在1.5%左右，均低於年初的1.9%和2.3%。週一，美國30年期國債收益率跌1.93%，指標十年期國債收益率跌2.48%。
高盛的數據顯示，目前公共事業行業的債券收益率和10年期國債收益率之間的息差已經接近25年高點，從0.6%提升至了3%以上。高盛的報告指出：“在防禦類個股中，我們常常建議投資者持有公共事業股，因為這一板塊個股的股息率搞，且相對於利率的估值令人信服。”該行業對2021年每股收益的預期下降了1%，是標普500成分股中降幅最小的。
不過，投資者需要注意的是，公共事業股眼下的估值仍然偏高，XLU的市盈率維持在19倍左右，高於5年平均水準（約為18倍）。
銀行股更值得考慮？
不過，週一，摩根士丹利的策略師發佈研報指出，進入9月，美國經濟有望在政府的刺激措施推動下出現反彈，這會提振美國的銀行股們，並同時給公共事業板塊個股帶來壓力。他們建議買入銀行股。
摩根士丹利的報告還指出，由於華爾街的投資者認為和疫情危機相關的經濟衰退最糟糕的時候已經過去了，近幾周以來，美股飆升至歷史高位，而長期美債等傳統避險品種的表現一直落後。上周，長短期美國國債之間的收益率差距擴大，銀行股也出現上漲。
然而，投資者需要關注的是，首先，美國整體市場的表現，很大程度上都依賴於華盛頓接下來幾個月的舉措。如果國會無法在9月通過新一輪刺激法案，這可能會阻礙經濟復蘇步伐，進而拖累銀行股。儘管很多市場人士都認為國會通過刺激法案只是時間問題，但是這一時間上的延遲，也引發了市場參與者關於美國經濟復蘇可持續性問題的擔憂。
所以，目前並不確定銀行股的上漲趨勢是否會繼續，這將會取決於美國經濟是否會繼續復蘇，或者再次放緩。
總 結
美聯儲是否會採取行動將長期國債收益率維持在低位。如果美聯儲一直對於採取收益率曲線控制政策敞開大門，也就是美聯儲買入長期國債，將指標十年期國債的收益率推低至目標水準。那麼，較低的國債收益率會助推投資者對派息型的公共事業股的需求。
但是，美聯儲不太可能很快採取這一行動。美聯儲副主席克拉里拉(Richard Clarida)週一剛剛在彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)的演講時表示，“我們普遍認為控制收益率曲線的潛在好處並不大。正如我們在上一次的會議紀要中提到的那樣，我們多數同事都認為，在當前環境下，收益率上限和目標都沒有必要，如果未來情況發生顯著變化，委員們才會重新評估選項。”
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