壹周前瞻：暴跌之後何去何從？技術面暗示標普500還能反彈
Investing.com | 2020年9月7日 16:48
Investing.com – 經歷了周四科技股引發的大盤股拋售之後，美股周五從暴跌走勢中有所緩和。不過，標普500指數、納斯達克綜合指數、道瓊斯工業平均指數和羅素2000指數仍連續第二天收低，至兩周低點。而且，毫不意外的是，華爾街波動性卷土重來。
這是6月份以來橫掃各種資產類別、最為波動的走勢，其中又以科技股的跌幅最大。
科技板塊“突如其來”的暴跌
上周五，標普500指數的跌幅從前壹日的3%收窄至0.8%，而納斯達克指數在開盤剛過兩個小時之後就下跌了超過5%。截至收盤，納斯達克綜合指數和納斯達克100指數均將跌幅縮小至-1.27%。
大型科技公司的投資者需要有最強大的心理承受能力。蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)盤中壹度暴跌8.1%，但最終收漲0.07%。其他大型科技股的投資者就沒有那樣走運了。谷歌 (NASDAQ:GOOGL)收跌3.1%，緊隨其後的是Facebook (NASDAQ:FB)，下跌了2.9%。
科技股 (NYSE:XLK)大跌之際，金融股 (NYSE:XLF)跑贏大盤，抵消了大盤股指的部分損失。金融板塊上漲了0.75%，與工業 (NYSE:XLI)（+ 0.25%）和材料 (NYSE:XLB)（+ 0.06%）壹周對股指構成了提振。但是，其余板塊均收低，其中通信服務股 (NYSE:XLC)（-1.8%）和科技股（-1.4%）領跌。
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關於引發此輪拋售的原因，市場有著不同的觀點。在沒有明顯催化劑的情況下，投資者的猜測覆蓋了算法、期權、甚至估值過高引發的獲利了結等可能。
我們認為獲利了結這個解釋非常合理，因為此前標普500指數在科技股的推動下已經連續四個星期走高，至紀錄新高。
壹種可能的解釋是：板塊輪換，即投資者從超買的行業中獲利離場，並押註那些被市場超賣的板塊。如果這種推測是真的，那這可能是股市的壹大利好——隨著市場參與者適應周期性趨勢，股市有望維持健康、可持續的上升趨勢。否則，美股只會形成壹個最終將破裂的泡沫。
這並不是說科技股之後無法繼續上漲。畢竟，我們仍處於遠程工作的環境中，這應該會非常利好科技股。實際上，即便疫情過去，人們的工作、生活方式也可能會發生永久的改變，企業員工或能更頻繁地、甚至定期在家工作。
熟悉我們的讀者都知道，雖然此前美股大幅反彈，但我們壹直堅定地看跌。我們現在仍然認為，美股已經脫離了經濟基本面。畢竟，在美股錄得數十年來最佳收益回報的同壹季度，美國GDP萎縮了驚人的32%，為有史以來最大的GDP季度降幅，達到二戰後美國經濟最糟糕季度（1958年壹季度）的三倍以上，同時也是2008/2009年金融危機期間最嚴重期間GDP跌幅的四倍。
我們仍然認為，投資者對於好於預期的經濟數據解讀過度，對於未來增長過於樂觀。我們也壹直在提醒讀者，別忘了我們最近才經歷了經濟大蕭條以來最劇烈的熊市下跌、反彈以及經濟衰退。
對於疫情的憂慮——這種情緒仍然存在，至少會持續到人們研發出疫苗或治愈方法——壹直在加劇，但推動經濟復蘇的動力也同樣明確，即政府和央行積極的財政和貨幣刺激措施。考慮到這些都是前所未有的情況，因此沒人能知道上述因素還能支撐美股漲勢多久。
技術面暗示標普500還有上行空間
盡管如此，技術面仍表明標普500指數的漲勢可能尚未結束。
8月18日，標普500指數突破了2月19日創下的紀錄高位，正式延長了上升趨勢。要註意的是，雖然標普500指數上周被急劇拋售，但在之前的紀錄高位處找到了支撐。另壹方面，雖然該股指跌破了自3月底部以來的上升趨勢線，MACD發出了賣出信號，但MACD的前兩個信號最後都被證明是錯誤的。
因此，雖然標普500指數在周五跌破了其上升趨勢，但我們對這個信號並不感到十分興奮。這已經不是該指數第壹次跌破了上升趨勢線——上周之前這種情況出現了三次。
關鍵的因素是峰谷形態的方向。到目前為止，這個方向還沒有被打破。因此，我們暫時會將籌碼押在這個信號上。
當然，這並不意味著我們不再擔憂市場的樂觀情緒與經濟基本面的背離。我們還在關註標普500指數月線圖走出的壹個長期擴散形態，這預示著將會發生重大變化。通常，這種形態會出現在市場頂部。
但是，這種形態往往會持續數月之久，而當前的這個擴散形態從2018年1月就已經開始，維持了數年。值得註意的是，上周的拋售出現在價格試圖突破該形態的頂部之後，這表明了該趨勢線的重要性。
只有在價格突破該形態的頂部，並在上方找到支撐之後——尤其是要在其上方形成壹個上升的峰谷形態之後——我們才會停止關註這個擴散形態。只要上升趨勢未被打破，我們就會繼續跟隨這個信號。
不過，我們還會繼續密切關註其他危險信號，包括VIX恐慌指數、包括美國十年期國債在內的收益率和黃金。
VIX恐慌指數尚未跌破此前的跳空位置，即2月24日股市暴跌引發的缺口。這意味著投資者仍然感到恐慌。2月底以來，VIX恐慌指數僅在壹天收於該缺口的區間之內。
盡管股市錄得數十年來最佳表現，並且創下了壹系列新高，但美債收益率仍然低迷，徘徊在紀錄低位附近，這表明投資者對美國國債的需求仍在維持。
收益率是否構成了頭肩頂？MACD又釋放了賣出信號，而ROC則出現了明顯的負背離。當動能沒有跟收益率走高時，表明反彈疲軟，可能成為反轉形態的先兆。
8月7日，黃金價格創下了2011年8月22日以來的首個新高，兩個新高之間，離整整9年只差15天的時間。
黃金正測試其自3月份觸底以來上升通道的底部，和股票壹樣，並可能構成連續第二個上升旗形（藍色陰影），其下行壓力正在測試看漲三角旗形（紅色線）。
雖然這三個市場都發出了嚴重的警告信號，但這並不是才出現的新進展，而是已經持續壹段時間了。我們目前的立場是，時刻關註旗形，但相信趨勢。
其他消息方面，周五美元指數結束了連續三天的上漲。
美元的下跌得到了連續兩個射擊之星觸及上升旗形（紅色）阻力位的確認。在此之前，美元自3月份觸頂以來的下降通道下方形成了壹個看跌的三角旗形（藍色），這似乎構築了壹個更低下降通道的頂部。但是，三角旗形之前逼近4%的暴跌，或許意味著更急劇的下滑。
上周五，油價連續第三天下跌，跌至40美元以下，為7月9日以來的首次，因大流行打擊了出行需求，令原油市場前景不明。
從技術面上看，周三原本看漲的三角旗形被打破。價格跌破5月22日以來的上升趨勢線以及周五的200日均線。38美元似乎是關鍵支撐位。
壹周前瞻
以下時間均為北京時間
周壹
美國、加拿大市場因勞動節假期休市
周二
07:30 日本 – GDP季率：預計將從-0.6%跌至-8.1%。
周三
09:30 中國 – CPI月率：預計將從之前的0.6%降至0.4%。
20:00 美國 – EIA短期能源展望報告
22:00 美國 – JOLTs職位空缺：預計會從588.9萬上升至600萬。
22:00 加拿大 – 加拿大央行利率決議：預計維持在0.25%不變。
周四
19:45 歐元區 – 歐洲央行利率決議：預計維持在0.00%。
20:30 美國 – 初請失業金人數：預計將從88.1萬降至83.8萬。
20:30 美國 – PPI月率：預計將從0.6%降至0.2%。
20:30 歐元區 – 歐洲央行新聞發布會
23:00 美國 – EIA原油庫存：前值為減少936.2萬桶，預計將減少188.7萬桶。
周五
14:00 英國 – GDP年率：預計將從-1.7%降至-21.7%。
14:00 英國 – 制造業產出月率：預計將從11.0%降至5.0%。
20:30 美國 – 核心CPI月率：預計從0.6%降至0.2%。
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（翻譯：莫寧）
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