美股板塊輪動開始了？大型科技股之後買什麼？

Investing.com - 進入9月以來，此前在疫情危機後飆漲的大型美國科技股遭到拋售壓力。最重要的是，對於科技股後市的走勢，市場也並不確定，雖然長期來看，這些科技股仍然具有較為強勁的資產負債表，產品和服務也具有競爭力，但是短期來看，股價確實承壓，鑒於這個板塊的估值高企，如果大型科技股股價表現持續低迷，那麼勢必會帶著市場整體走弱。

根據Investing.com的行情數據顯示，本月以來，標普500指數跌5.17%，納斯達克100指數已經累計下跌9.69%，道瓊斯工業平均指數跌2.72%。此外，芝加哥期權交易所波動率指數的合約顯示，11月的12月的風險有所提升，表明市場對於美國大選仍然感到較大的擔憂。

無論如何，看上去，市場已經做好稍作喘息的準備，尤其是在這一個歷史統計上表現較為糟糕的月份裏，美股投資者謹慎行事是為上策。

美股“週期輪動”，科技股給價值股讓位？

美股目前面臨諸多不確定性，如果投資者只押注於經濟復蘇一個主題，未免過於冒險——在此之前，美國金融市場也已經進入了最危險的時期，選舉，疫情、通脹問題等一系列風險不勝枚舉。

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9月初以來，華爾街已經開始討論“週期輪動”這一熱門辭彙。分析師和投資者對於科技股“讓出王位”的呼聲頗高，在剛剛過去的一周，工業、材料、能源等來自標普500指數的價值股板塊也出現了一波拉升，漲幅均逆勢超過了4%。

德意志銀行的首席全球策略師Binky Chadha指出，市場目前關注的仍然是疫情持續的後市場景，而不是疫情消失。從9月以來，成本較低，對經濟風險敞口較低的板塊表現優於增長性的板塊，標普500的科技板塊下跌了8%，而以價值為導向的材料和工業股則分別上漲了6%和2%。

這位分析師表示，“市場討論的是市場之間板塊的輪動，對於標普500的年底目標維持在3250點左右。”上周五收盤，該指數報3319.47點。

無獨有偶，還有一些華爾街分析師也表達了相似的觀點。其中，美國合眾銀行財富管理公司的高級投資策略師Robert Haworth認為：“美股市場目前處於輪動中，我們不確定這是否真的表明經濟增長存在問題，相反，這是一些獲利了結、一些調整和行業之間的輪動。”另外，
QMA的首席投資策略師Ed Keon也認為，“市場現在正在朝著價值股的方向輪動，這對於市場來說是一個健康的跡象。”

大型科技股之後，投資者應該買什麼？

目前來看，一些市場分析師傾向於認為，近期更好的指數級押注可能是美國的羅素2000指數，或者是歐洲和日本等外國市場，在這些市場，週期性板塊的影響力比相對偏重科技股的美國指數更大。當然，美元近期的走軟也助推了這一趨勢。

傑富瑞的股票策略師Steven DeSanctis建議押注小型股和歐洲、日本等更多國際市場。就美國小型股而言，他更看好的是股本回報率（ROE）較高的公司。從3月底市場觸底反彈以來，羅素2000小盤股的反彈“助推器”一直是低ROE和非營利性的股票，這導致一系列軟體、生物技術等股票收益，但是這也迫使投資者需要為他們的虧損買單。這些股票現在估值已經偏高，而相對來說，隨著經濟的好轉，越來越多的中小型上市公司會凸顯出更快的銷售增長。