另一角度看美財政部/美聯儲爭端：或對12月FOMC會議有重大影響
Investing.com | 2020年11月24日 09:49
（作者：莫寧）
Investing.com – 上周五，美國財政部和美聯儲之間的罕見公開分歧並未嚇倒投資者。
財長姆努欽在週四盤後稱，他不會將美聯儲的緊急信貸計畫期限延長至年底之後，並要求該央行將約4550億美元的未使用資金退還給財政部。
美國三大股指——道指、標普500、納指——在當天大部分時間內持平，略微走低，只在尾盤溫和擴大跌幅；信用利差並無太大行情；僅被看作避險資產的美債確實吸引到了一些買盤興趣，拉低了收益率。
財政部支持變小，美聯儲責任將更大？
有幾個說法可以解釋這種現象。
一是，投資者更多地關注明年疫苗推動經濟復蘇的潛力，而不那麼在意企業或者市政是否有足夠償付能力的風險；
二是，投資者不相信美聯儲緊急信貸工具的這張“安全網”真的會被撤走，按照姆努欽的說法，拜登政府的財長可以採取行動延長計畫，雖然這可能需要國會合作。
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此前在《美聯儲、財政部罕見對抗！財長要移除信貸工具，對市場有何影響？》一文中提到，許多投資者都十分支持美聯儲推動延長緊急信貸工具的努力，以此作為應對金融市場惡化的一種保險政策；因此，可以預期，若終止這些工具，可能會衝擊市場信心。
不過，也有部分華爾街機構在過去兩天給出了另一個解讀財政部/美聯儲撕裂的角度，或許也能在一定程度上解釋，為什麼市場的反應相對平淡。
這個解讀的核心就是：既然來自財政部的支持變小——無論是財政刺激措施還是直升機撒錢——那麼這就意味著美聯儲將不得不承擔更多的責任。
資產管理公司Medley Management全球宏觀策略負責人本·埃蒙（Ben Emons）就持有這種觀點。他指出，美聯儲可能會增加美國國債的購買，或者/並且延長其購買證券的期限。
甚至，BMO Capital Markets首席利率策略師伊恩·林根（Ian Lyngen）稱，雙方的爭端“毫無疑問”增加了美聯儲在12月16日的FOMC會議上延長QE購債計畫下所購買證券的加權平均期限（WAM）。
美聯儲行動對資本市場短期影響或更大
如果確實如最後這種解讀所言，美聯儲加碼寬鬆政策，對資本市場也會有重要意義。
因為美聯儲的貨幣政策，無論是量化寬鬆（QE）、收益率曲線控制（YCC）還是負利率政策（NIRP），在提高風險價格方面能夠產生更強大、更迅速的影響；相比之下，通過財政部的任何刺激措施，對股市的影響會因為有滯後效應而被稀釋（畢竟這些刺激資金需要先作用於經濟體），同時還會提高通貨膨脹的風險，而通脹的突然飆升對於PE估值的衝擊是最厲害的。
換句話說，雖然姆努欽的行動可能會對整個經濟產生不利影響，但對市場卻意外是一個刺激性利好。
至於債市，BMO的林根認為，如果美聯儲果真在12月份延長WAM，並擴大債券購買規模，超過每月800億美元，那麼這會在未來12-18個月內限制10年期及30年期美債收益率的漲幅。
接下來，這件事情可能會有更多的進展值得關注。在美聯儲12月會議之前，鮑威爾和姆努欽將在12月2日共同向眾議院金融服務委員會作證，接受針對美聯儲和財政部疫情應對措施的監督。可以預見，姆努欽的這一舉動會遭受到眾議院的質疑。
未來幾天，任何有關這個問題的發展和評論都會使投資者對年底的風險有更好的認識。
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