美股“黑五”狂歡“買買買”？這個行業仍需要謹慎！
Investing.com | 2020年11月27日 17:38
Investing.com - 感恩節剛剛過去，但是美國人的購物狂歡才剛剛開始。對於華爾街投資者來說，一年一度的美國人“剁手季”有時候也意味著持有受益於巨大的消費者支出行業個股的投資者可能會獲益——零售股、科技股、甚至是電子遊戲個股的投資者都有望獲益，然而，對於航空股的投資者來說，可能是另一番光景了。
近期接二連三關於疫苗的消息助推了航空股的上漲，U.S. Global Jets ETF (NYSE:JETS) (JETS)僅僅在11月當月，就已經累計上漲了33.81%。
投資者有理由相信，隨著疫苗的推出，人們終將戰勝新冠病毒，而航空股也會再次上漲，然而，疫苗會以怎樣的速度和範圍普及仍然是一個極具爭議的問題，也就是說，至少，在這個感恩節，你仍然需要謹慎對待航空股。
感恩節客流量同比仍下降60%以上，航空業需求短期內難言樂觀
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商業航空運輸仍然處於嚴重的蕭條狀態中，甚至是感恩節假期，也未能給航空業帶來多大的影響。旅行的減少仍然在打壓這這個行業個股的增長。
數據顯示，在過去的七天時間裏，有近700萬旅客通過了運輸安全局（TSA）的安檢通道。這比上周同期增長了22%左右。
此前，航空管理局預計感恩節前後，這一數據會增加，但是事實是，客流量仍然下降了很多，在2019年同期，客流量有接近1700萬人次。而今年，即使是在最繁忙的週三那天，也只有100萬人通過TSA的安檢通道——不管感恩節前的增長如何，預計今年假日期間，商業航空交通量較去年，可能會下降約60%。
其中，美國西南航空之前就表示，目前的運力約為2019年同期的65%左右，降幅達到35%，這不是航司的投資者們想要看到的。
與此同時，美國銀行的數據也顯示，在截至11月15日的一周內，美國機票預訂系統淨銷售額下降79.8%，僅略高於-80.4%的四周移動平均值。這種降幅收窄的速度不足以改善業內的現金消耗率。
該行還表示，西南航空、美國聯合航空、阿拉斯加航空均指出，近期機票預訂速度有所放緩，而取消訂單的情況則有所上升。這表明，復蘇情況不是線性的，而是隨著衛生事件病例的出現而變動。
大跌過後，各大航司估值就合理了嗎？
今年以來，疫情對航空公司的財務報表造成了沉重的打擊，即使是在近期的大漲以後，歐美各大航司的股價仍然較去年同期跌約34%。統計數據顯示，預計美國四大航空公司（西南航空、達美航空、美國航空、美聯航）2020年全年的虧損合計將達到270億美元。而這四家航司的股價在2020年也均累計下跌超過30%，遠低於標普500和道指的可比回報率。
而其中，美國航空作為下跌幅度最大的公司，其股價今年仍累計跌逾50%。但是，一個值得關注的問題是，美國航空的估值仍然不便宜。
基於2019年的收益數據來計算，傳統航司的股價可能看上去不高，但是投資者不能忽視的是，雖然和2019年的收益相比，大多數航司似乎處於估值低位，但是這一估值忽略了在疫情期間，航司背上的巨額債務。就在上個月，美聯航還發行了30億美元的七年期債券，為其疫情期間的危機再融資。
分析師青睞的航司估值工具是，將這些公司的企業價值和未計利息、稅項、折舊、攤銷和飛機租賃租金（類似於債務利息）前的收益進行比較，其中，企業價值包括股票市值、債務餘額差額，再減去公司持有的現金。
那麼，按照這一衡量標準，美國航司公佈的利潤率可能是很難實現。因為，對於航司來說，豪華客艙需求面臨威脅、商務旅行市場也因為視頻會議的興起而縮小了15%，也就是說，和2023年的每股收益預估中值相比，美國的幾家傳統航司股價實際上市高估的。
當然，以估值指標來預測航空類個股未來的回報能力並不是唯一的方式，尤其對於航空這樣的週期型行業來說，美國經濟的繁榮與否往往更為重要。但是，需要注意的是，根據歷史數據顯示，在極端情況下，航司的估值是很重要的——當年911時間以後，航司陷入危機，估值和回報率隨後在2003年達到強關聯度，當年中大型航空股的估值大約是8倍，而現在是10倍。
總 結
總體而言，眼下的航空股仍然有較多“雷點”，不過，有趣的是，在形勢並不明朗的情況下，華爾街的投資者仍然遭到了一些令人振奮的增長故事，包括西南航空、瑞安航空和Wizz Air等航司在內的低成本航空公司，或許有能力在廉價機票的世界中獲利。而一些傳統航司，如達美航空，因為此前一直擁有較為強勁的盈利能力，仍然被投資者寄予厚望。
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