短短壹年融資120億美元，特斯拉今年為何頻繁增發？
Investing.com | 2020年12月14日 08:40
（作者：莫寧）
Investing.com –特斯拉 (NASDAQ:TSLA) 在當時時間周三晚間提交的壹份文件顯示，公司僅用了壹天時間就完成了50億美元的股票增發。
特斯拉今年融資規模占過去十年的70%
這是特斯拉今年以來第三次融資——這家電動汽車巨頭在2月份發行了20億美元股票，又在9月份發行了50億美元股票。
自2010年IPO以來的十年中，特斯拉累計融資11次，融資金額共計近177億美元，單單是在今年的三次增發，就為特斯拉籌集了120億美元的資金。
而截至三季度末，即9月份融資之後，特斯拉持有145億美元的現金和現金等價物，比第二季度增加了59億美元。最新的增發之後，特斯拉的總現金余額可能達到了200億美元左右。
諷刺的是，年初時，馬斯克曾表示，特斯拉已經能夠“自籌資金”；10月份，馬斯克又稱，公司有“足夠的流動性”來為其支出和擴張計劃提供資金。三次融資，三次打了馬斯克的臉。
這不禁讓人發出疑問：為什麽特斯拉在2020年頻繁增發，甚至於其規模占到了過去10年增發的近70%？特斯拉到底有多缺錢？僅僅是“鞏固資產負債表”，似乎不足以成為壹個具有信服力的解釋。
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逾6000億美元市值，需要更高增長支撐
彭博分析師利亞姆·鄧寧（Liam Denning）指出，壹種可能的解釋是，特斯拉逾6000億美元的估值已經高到需要更高的增長速度來令其合理化，而要達到這種增速，僅靠自身的自由現金流無法支撐。截至第三季度末，特斯拉的自由現金流是19億美元，其中13億美元是由出售監管信用額度獲得的。
更多的彈藥，意味著特斯拉能夠在2021年將火力全開——按照摩根士丹利的說法，特斯拉2021年的“戰爭基金”已經到手。
除了新皮卡和商用卡車的計劃之外，特斯拉明年的兩個超級項目將是兩個新工廠的竣工，分別在美國德克薩斯州奧斯汀和德國柏林。
特斯拉表示，“有望”在2021年開始交付這兩家新工廠生產的汽車，其中德州工廠將負責生產皮卡Cybertruck和電動卡車Semi，此外還會為美國東海岸市場制造Model Y和Model 3。
雖然特斯拉沒有給出2021年的官方銷售目標，但分析師猜得也差不多了。在三季度的電話會議上，壹位分析師估計特斯拉明年的銷量將在84萬至100萬輛之間，馬斯克回應稱，銷量很可能會在這個區間“附近”，與這位分析師的預測“相差不遠”。2020年，特斯拉的銷售目標是50萬輛。
增發對股權的稀釋不到1%
除了特斯拉本身需要，市場也需要。
特斯拉將於12月下旬加入標普500指數，考慮到其龐大的規模，這將產生數十億美元來自指數追蹤基金的買入需求。而特斯拉年內的第三次融資可以為這些需求供應股票。
而且，鄧寧指出，如果是壹年前發行50億美元股票，意味著稀釋率超過8%；但今年增發，稀釋率不到1%。在此期間，遠期市盈率已經從約60倍激增至170倍。當稀釋不會對股東產生太大影響時，這就是增發的壹個好時機。
特斯拉的多頭應該對這次增發感到高興。Wedbush分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）、特斯拉壹直以來的多頭，就在報告中表示，此次融資是“明顯的積極信號，將進壹步鞏固特斯拉的看漲理由”。
當然，圍繞特斯拉的多空之爭向來激烈，本周摩根大通發研報稱特斯拉僅值90美元。短期內，特斯拉出現回調並不奇怪。從技術面來看，其相對強弱指數高於78，而超過70就被認為是處於超買領域。但長期來看特斯拉的成長價值不容小覷——畢竟，2016年開始做空特斯拉的大空頭吉姆·查諾斯都已經敗下陣來。
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