白銀瘋漲！它會是散戶的下壹個“遊戲驛站”嗎？
Investing.com | 2021年2月2日 09:11
（作者：莫寧）
Investing.com – 北美散戶的火力正從美股市場轉移至商品市場。
周壹，截至撰稿時，COMEX白銀期貨暴漲近12%，突破30美元；而在上周，白銀期貨已經累計上漲5.3%。
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訂單的大量湧入，令多家貴金屬交易平臺“被擠爆”，紛紛表示由於需求空前，平臺已經無法處理訂單。Money Metals已經在其官網首頁掛出了相關警示，並宣布將訂單限制在1,000至10,000美元之間。
白銀會成為下壹個遊戲驛站嗎？
這場暴漲始於上周四，壹名Reddit用戶在WallStreetBets論壇上發表了壹篇帖子，呼籲對白銀發動“逼空”，稱“紙白銀的任何軋空都將是史詩級的”；銀行壹直在人為地壓低銀價，掩蓋了實際的供應短缺狀態，“為什麽不將SLV推高至實物價格水平呢？”
截至上周五閉盤，iShares Silver Trust (NYSE:SLV) (NYSE:SLV)收漲1.11%，報25.00美元；當天該ETF錄得了史上最多的9.44億美元資金凈流入。
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和遊戲驛站壹樣，散戶之所以做多，是堅信更高的銀價將沖擊持有大量空頭頭寸的大型銀行。
目前，勢頭站在散戶的壹方，再次表明了壹點：不要輕易質疑散戶的購買力。但即便如此，逼空遊戲驛站跟逼空白銀，不可同日而語。這或許意味著，白銀的軋空行情恐怕難以持久。
首先，二者的市場體量並不在同壹個水平。在1月中旬股價飆升之前，遊戲驛站的市值只有約14億美元；相比之下，單單是倫敦金庫中的白銀價值，就有480億美元。更別提珠寶和銀器的白銀儲備，按照BullionVault分析師的說法，如果銀價的上漲足夠快、漲幅足夠大，這些銀飾和銀器可以迅速地報廢、提煉。
通過機構的數據，我們很清楚地知道，遊戲驛站之類的個股被嚴重做空，空頭倉位占流通股票的逾100%以上；反觀白銀，空頭頭寸缺乏清晰度。目前，全球範圍內白銀的空倉累積價值相當於9億盎司，僅略於全球年度產量，其中大部分——約6.1億盎司——都為銀行和經紀商持有。然而，它們是不是白銀的凈空頭，是不是用這些空頭倉位去對沖大規模的實物持倉，無從得知。
而且，這種貴金屬不缺多頭，美國商品期貨交易委員會（CFTC）的期貨和期權數據顯示，自2019年中期以來，基金經理壹直持有白銀的凈多頭頭寸；截至1月26日當周，基金經理的白銀凈多頭頭寸升至三周高位。華爾街壹些大型銀行也是白銀多頭，高盛在其1月27日的研報中稱白銀是“首選的貴金屬”，目標價是30美元/盎司。
大宗商品期貨經紀商Paragon Global Markets的邁克爾·麥克杜格爾（Michael McDougall）表示，和股票不同的是，期貨交易是“零和遊戲”，幾乎每壹種商品的交易，壹個多頭就對應壹個空頭，而股票的多空分布並不均衡。這並不是說散戶的抱團攻擊無法產生影響，但至少，商品的流動性足夠大，能夠吸收大量的小型帳戶交易。
BMO的分析師也稱，在金屬市場，並沒有激進的投機性空頭；要找到那些被幾個大機構投資者公開做空、而它們又不能迅速補救的資產非常困難。白銀顯然不是其中之壹。
股票價格通常取決於市場對企業未來表現的預期，而商品卻在很大程度上受到供需基本面的驅動。40年前，在有名的亨特兄弟操縱白銀案中，亨特兄弟花費了將近10年時間，囤積了幾億盎司的現貨白銀，才將銀價逼至近50美元；散戶僅僅靠買入白銀ETF，能達到同樣的效果嗎？幾乎沒有散戶可以在實物市場買賣，大多數商品交易所的交易都是由機構來完成的。
雖然還不清楚這場由Reddit散戶推升的銀價漲勢能維持多久，但它的最終結局，似乎比遊戲驛站更容易預判。
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