美債收益率急漲之後，接下來該關註什麽？
Investing.com | 2021年3月1日 09:07
（作者：莫寧）
Investing.com – 美債收益率的暴漲在全球市場掀起了壹場“腥風血雨”。
周五，美國十年期國債收益率從壹年高位1.61%回落，目前在1.5%下方徘徊。市場最為關註的是，接下來收益率還會繼續上漲嗎？需要關註什麽因素？美聯儲會否進行幹預？
美債收益率上漲的技術性因素
僅僅是通貨膨脹的上升，似乎還不足以解釋收益率如此猛烈的飆升。
多名市場人士將矛頭指向美國房地產市場的“凸性對沖”現象。在美國，多數的住房抵押貸款是固定利率貸款，並且附帶預付費選項。當長期利率上升的時候，由於再融資的熱潮退卻，抵押貸款支持證券（MBS）的有效久期（duration）就會變長。為此，7萬億美元MBS的投資者就會賣掉長期美債，來補償MBS有效久期的意外增加。
通常來說，單單是凸性對沖引發的拋壓還不足以在債券市場掀起大風浪，但如果收益率原本已經在快速上漲，它會加劇收益率的波動。整個2月份，美國十年期國債收益率增長了40個基點。
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根據摩根士丹利策略師的說法，MBS持有者的整體“凸性對沖”需求會在美國十年期國債收益率達到1.35%附近時增加，然後在1.60%的水平觸頂。
該行策略師承認，包括凸性對沖、外資購買和銀行需求在內的技術性因素會在短期內推動收益率的變化。但其也補充道，收益率的中期走勢仍將取決於經濟基本面和美聯儲的政策。
美聯儲會出手嗎？
雖然美聯儲可能願意讓長期收益率上升，因為這是經濟基本面改善的跡象，但值得註意的是，短期美債收益率壹直在攀升，而這通常是美聯儲希望通過貨幣政策實施控制的領域。
周四，五年期的美債收益率甚至壹度超過了更長期的收益率，至約0.86%，之後才有所回落。周五，五年期美債收益率在0.74%附近交投。
Evercore ISI分析師認為，“周四的市場動態似乎受到了技術因素的推動，美聯儲可能會希望先讓事態塵埃落定，再來判定是否有實際上的問題。”“但至少在我們看來，改變語氣似乎是必要的，甚至會在此基礎上做得更多。這可能會在未來24小時內到來。”
然而，美聯儲主席鮑威爾在美國國會為期兩天的聽證會上的寬松政策承諾，並未讓市場乖乖買賬。也因此，Columbia Threadneedle Investments的高級利率和貨幣分析師Ed Al-Hussainy表示，在美聯儲采取具體行動（如調整資產購買）以支持其言論之前，收益率可能會繼續走高。
接下來收益率會怎麽走？
華爾街認為，收益率的整體大方向預計仍然走高。
The Leuthold Group表示：“我們的猜測是，債券收益率的飆升將很快在1.5%的區域徘徊，然後再次獲得上行動力。” “如果債券市場對通貨膨脹失控的恐慌有所緩解——即使只是暫時的——那也將有助於平息當前的恐慌。”
“今年的收益率仍將進壹步上升。但是，如果收益率的漲勢更加溫和、斷斷續續，而不是像這樣急劇上升、壹步到位，那麽對經濟和股票市場的影響應該會大大減輕。”
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