納指再創新高！現在可以追高嗎？

大型成長股近期備受青睞，表現超過了銀行和材料等板塊，此前對價值股的喜愛已經又悄悄地移回到了科技股身上。標普11個主要類股中有八個下跌，公用事業類股下跌約1%，領跌大盤，原材料類股緊隨其後，下跌0.6%。

看上去，華爾街的投資者和分析師對於科技股仍然信心滿滿，雖然2021年經歷了一段時間的低迷，但是現在大型科技股又回來了！過去一個月，以Facebook Inc (NASDAQ:FB)、蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)、奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)、微軟公司 (NASDAQ:MSFT)、Alphabet(NASDAQ:GOOG)等大型科技股為主的FANMAG集團平均股價漲幅為4.5%，超過了同期美國標準普爾500指數1.4%的漲幅，也略高於納斯達克綜合指數整體4.4%的漲幅。

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那麼，你現在敢追高美國科技股嗎？

看點一：大型科技股目前估值合理

根據巴克萊的數據顯示，大型科技股目前的整體市盈率在29.9倍左右。這筆2019年12月的28倍市盈率略高一些，但是比去年年中的40倍峰值下降較多。

事實上，FANMAG的股票可能比2019年12月時更便宜。因為股票通常以無風險利率定價，在大多數情況下是國債的收益率，在其他條件相同的情況下，債券收益率越低，股票的總價值就會越大。但是近期的情況是，指標十年期國債的收益率目前為1.47%左右，低於2019年12月的1.8%。也就是說，這段時間以來，雖然債券收益率下滑，但是這些大型科技股的市盈率仍然接近2019年的水準，這說明其估值有所降低。

巴克萊的策略師Maneesh Deshpande也認為這些股票很便宜，他週二將大型科技股的評級上調為“增持”。巴克萊認為，這些個股的合理估值意味著只要利潤持續增長，股價就會繼續上漲。該行預計，這些公司的平均每股收益到2022年將增長9%，到2023年將增長14%。

此外，Homrich Berg的首席投資官Stephanie Lang也認為，很多成長型公司的估值已經下降了，這表明，大型科技股和納斯達克指數都有望繼續上漲。

看點二：科技股業績仍在加速

當然，隨著越來越多的投資者湧入科技板塊，市場對於科技股泡沫的關注也並非空穴來風。

Ned Davis Research的策略師在上周發佈的一份分析報告中提到，“我們在關注科技股的泡沫問題，在目前的基本環境中，這個板塊的溢價可能很高。”但是，這家投資機構認為，“FANMAG顯然應該被溢價交易”，因為從指標數據來看，FANMAG組合的銷售業績不僅在增長，而且在加速。

分析師Pat Tschosik和Rob Anderson寫道，“其他行業肯定會嫉妒FANMAG，因為它們的毛利率達到56.2%，而淨利潤率達到17.8%。”雖然FANMAG股票的估值比標普500指數整體的估值更高，但是其毛利率是這個股指其他成分股的1.6倍左右，淨利潤是2.3倍左右。

此外，高盛的分析師也指出，投資者之所以湧入FAAMG是有原因的，這些公司在2020年的收入流韌性與許多其他企業收入流的極端下降形成了鮮明的對比。

數據顯示，去年，標準普爾500指數成份股公司的營收增長中值一度跌至7%的最低點，之後才部分回升，全年增長持平。相比之下，FAAMG的五支股票在去年第二季度經濟收縮幅度最大的時候，總營收卻增長了18%。FAAMG在2020年的全年收入比2019年增長了21%。

今年第一季度的結果顯示FAAMG的增長還在持續。2021年第一季度的總銷售額為3210億美元，比市場預期高出8%，同比增長41%。市場普遍預計這5只股票2022年的營收和每股收益將分別增長14%和10%，而標準普爾500指數成份股的中值分別為6%和10%。

看點三：美聯儲的態度像風像霧又像雨

近期仍然需要重點關注美聯儲的動態對華爾街的影響。

在過去52周的大部分時間裏，受到經濟走強，寬鬆的貨幣政策和大量政府支出的提振下，股市從疫情引發的低點一路飆升，標普500從2020年3月低點已經回漲了90%。

而此時，投資者陷入了對未來市場走向的徘徊中。除了市場近期以來對通脹的持續關注以外，一方面，上周以來，美聯儲官員近期頻頻暗示緊縮和加息可能會比預期中更早到來。另一方面，美聯儲主席鮑威爾週二重申，不會因為通脹就急於加息。Advisors Asset Management的席投資官Cliff Corso認為，“市場目前是在糾結美聯儲的立場”，市場一直在搜尋更新的線索，然後試圖通過這些線索判斷美聯儲後市可能的政策動態。

在這樣的背景下，市場投資者一直對於不同類型的公司和行業猶豫不決——今年到目前為止，價值股的漲幅仍然高於成長型股。但是，到了第二季度，情況開始發生變化，比如羅素1000成長指數這個季度累計上漲了9.9%，而羅素1000價值指數僅增長了3.8%。

市場中有這麼一種擔憂，美聯儲後市如果“鷹派”過頭，那麼有可能會抑制“疫後”美國經濟增長的步伐，損害一些經濟敏感型的價值股的增長。

風險提示

大型科技股仍然面臨更大的監管和稅務壓力。

其中，在稅務方面，拜登提出的稅制改革旨在提高企業所得稅和資本利得稅稅率。鑒於FAAMG大約55%的收入來自海外，如果拜登的公司稅計畫得以全面實施，FAAMG在2022年的收益將比市場預期下降約9%。如果在FAAMG每個部分的收入都應用美國國內法定稅率28%和21%外匯收入稅率，FAAMG的集體有效稅率將由7%上升到24%，FAAMG在2022的營收將減少9%（標普500指數下降8%）。

此外，如果資本利得稅將在2022年上調，受較高稅率影響的投資者可能會選擇在2021年以較低的現行稅率提前收入囊中。相比較之下，近幾周來，小盤科技股的表現確實跑贏了大盤科技股。

此外，美聯儲曖昧的態度，可能會拉高後市整體市場的波動性，華爾街各大投行機構近期都警示了美股下挫的風險，科技股也有可能會受制於後市整體市場的壓力。

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作者：: Investing.com