美股下半年大概率繼續上漲？注意這兩大風險！

那麼，接下來會發生什麼？第一美國信託的首席投資官Jerry Braakman表示，“上半年市場的表現真的很強勁，我認為現在真正的問題是，下半年會發生什麼？”

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1979年以來，標普500指數上半年累計上漲10%以上的次數為14次，而下半年一般會出現漲幅放緩，平均漲幅為6.3%；而更重要的是，1979年以來，股指有11次出現上漲，比例為79%左右，即使是下跌，跌幅一般也不大。如果按照平均6.3%的漲幅來計算，那麼標普500指數今年的累計漲勢有望達到23%，這將是教科書式的市場復蘇。

不過，唯一一次例外是，標普500指數在1987年下半年得福高達19%，這一時期包含了“黑色星期一”(Black Monday)，當時標普500指數在一天之內暴跌了20%，這至今仍是創紀錄的跌幅。儘管，彼時人們把這次暴跌歸因於投資組合保險相關的拋售，但是和2021年上半年以來，1987年下半年事實上是債券收益率上升以及股市估值高企的時期。

回調是牛市中常見的現象，2021年上半年，市場的回調都相對較為溫和，最大的跌幅不到4%。市場已經經歷了大幅上漲，而且美聯儲開始有轉鷹的傾向，這不免讓人擔心——市場是不是已經變得過於自滿？下半年應該注意哪些問題？

截至目前為止，這場始於2020年年初的全球公共衛生危機，已經導致全球範圍內逾1.8億人口感染病毒，死亡人數接近400萬。眼下，雖然一些國家已經達到了較高的疫苗接種率，但是更多的病毒變種層出不窮，仍然需要警惕。

近期，起源於印度的新一代更具傳染性的Delta毒株正在世界各地傳播，令人擔憂。美股投資者也要關注這一病毒變種會不會影響美國的經濟復蘇進程，從而影響美股下半年的走勢。

Delta毒株目前已經在全球的92個國家傳播，在美國，Delta毒株在南部的一些接種率較低的州仍然獲得了較大的傳播動力。根據美國衛生部門的數據顯示，阿肯色州、猶他州以及密蘇裏州等地的新冠病例住院人數七天平均人數增加了30%以上，在密西西比州，住院率也提升了5%左右。最新的數據顯示，美國新冠肺炎累計確診病例超過3365萬例，累計死亡超過60萬例。美國疾控中心數據顯示，全美確診病例中，超過25%感染的是德爾塔變異毒株。

儘管60%的美國成年人已經接種了疫苗，經濟近期得以快速恢復，但是，新的病毒變種再次引起了人們的擔憂，如果接種疫苗速度放緩，病毒傳播速率增快，那麼美國勢必重新啟動更多的限制措施，包括佩戴口罩和社交隔離等措施。

雖然華爾街的一些分析師確實提到了德爾塔風險，不過，摩根大通的分析師Marko Kolanovic週三在一份寫給客戶的郵件中提到，這種變異病毒不會損害美股，因為疫苗已經廣泛接種，這讓病毒的死亡率降低了。

過去一年，美聯儲為了拯救被疫情打壓得奄奄一息的經濟，打開閥門放出了大量流動性，再加上美國政府的超級刺激政策，現在市場上的流動性可謂爆滿。最新的數據顯示，美聯儲週三隔夜逆回購使用量為9919億美元再創歷史新高，較前一天增加1507億美元，增幅近18%。

在此背景下，策略師正在關注的下半年風險之一無非是Taper，當美聯儲開始討論放緩購債計畫時，美股的波動性預計會加大，而這將是美聯儲退出疫情期間寬鬆政策的第一步。

目前關於美聯儲何時會退出QE的時間點尚未有定論，但很多美聯儲觀察人士認為，美聯儲可能最早會在8月的傑克霍爾央行行長年會上就會開始討論這個問題。

而近期，美聯儲中立場轉鷹的官員也越來越多，稍早前，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和達拉斯聯儲主席卡普蘭這兩位美聯儲高官，釋放了“鷹派”信號，尤其是後者預計2022年將加息。其中，博斯蒂克預計，美聯儲可能將在未來幾個月決定放緩資產購買，同時他贊成在2022年開始加息，預計美聯儲將在2023年加息兩次。此外，卡普蘭表示，隨著今明兩年通脹超過美聯儲設定的2%目標以及失業率低於4%，他預計美聯儲將在2022年首次加息，而且，他認為，美國經濟很可能比人們預想的更快達到美聯儲縮減QE的門檻。