一周前瞻：通貨再膨脹交易加速，股市還將再創新高?

Investing.com – 上週五美國股市延續了上漲勢頭，道鐘斯和標準普爾500指數受非農就業資料強勁提振，收盤均創下新高。羅素2000指數也收高，但未達到歷史最高水準，納斯達克指數收低。

通脹在交易強勢回歸

所有跡象都表明，通貨再膨脹交易將在未來幾周強勢回歸。不過，好於預期的就業資料也可能產生一些負面影響，因它增加了美聯儲提早收緊貨幣政策的可能性。

就業人數攀升至94.3萬人，為近一年來最大增幅，超過預測的87萬人，5月和6月的資料均被修正；失業率降至5.4%，為疫情爆發以來的最低水準；工資和勞動參與率則繼續提高。

除了納斯達克指數下跌0.4%，納斯達克100下跌0.5%外，其餘所有主要基準股指均收漲，其中羅素2000 表現突出，上漲0.5%，表明通貨再膨脹交易重新受到關注。

此外，在比較標準普爾500指數成分股的表現時，價值型股票輕鬆擊敗成長型股票。金融類股領漲，漲幅為2%，緊隨其後的是材料類股，漲幅為1.5%;能源板塊以+0.9%排在第三，工業板塊以0.5%排在第四。以科技股為代表的成長型股票則下跌了0.1%，它們在疫情最嚴重時期表現強勁，通訊服務行業基本持平。

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在過去一個半月裡，隨著美聯儲推遲加息時間表，週期股的勢頭一直在增強。在2021年的大多數時間內，價值股表現超過了增長股。

美聯儲加息獲益最多的行業是金融業，上周上漲了3.67%，是科技股漲幅的四倍，科技股同期僅上長了0.95%，是通信服務漲幅的8倍。緊接著才是穀歌 (NASDAQ:GOOGL)、Facebook (NASDAQ:FB)和奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)等高股價公司的板塊。

按月計算，金融版塊上漲了4.1%，漲幅比科技版塊的2.9%高出25%，是通訊服務版塊的近四倍。

需要指出的是，另一個對經濟週期敏感的行業能源版塊上個月下跌了6.4%。不過，這是由於歐佩克+成員國就增加石油產量達成協議導致的，是受政治驅動的，而不是經濟影響。

或許市場缺乏領導的想法嚇壞了投資者，尤其是在一個世紀以來最嚴重的全球衛生危機爆發後。當然，還有其他因素，比如強勢的美元。

科技版塊唯一占主導地位的時期有三個月。在此期間，該板塊上漲了12.3%，而通信服務板塊上漲了6.6%。另一邊，通貨再膨脹交易大部分為虧損，但金融類股上漲0.75%。工業版塊下跌0.7%，原材料版塊下跌3.3%，能源版塊因OPEC+內鬥下跌6%。

今年迄今，通貨再膨脹交易也領漲，不過這次能源板塊漲幅最大，為30.6%，其次是金融版塊，漲幅為28.4%；工業版塊上漲16.9%，原材料版塊上漲16.2%。而科技板塊，“僅”上漲了19.1%；受益於封鎖限制的通信服務版塊表現更好，上漲了22.7%。

以過去12個月的時間軸來看，金融版塊也以55.6%的漲幅位居榜首，比科技版塊高出20%以上。科技版塊的市值增幅為34.1%，而通信服務版塊的利潤增幅為38%，仍領先於同類股。

股市或再創新高

通貨再膨脹交易自疫情最嚴重時期以來明顯加速，表明經濟正處於全面復蘇模式，加上週五就業資料的支撐，持續擴張的經濟或將推動股市再創歷史新高。

增加的風險和強勁的資料似乎美聯儲進一步推到一個角落裡，要求中央銀行收縮規模空前的資產負債表，並開始進入加息週期。

由於經濟增長加快，市場加大了美聯儲收緊政策的猜測，股市出現了拋售。不過，儘管美聯儲沃勒上周表示，非農就業資料再度上揚可能是美聯儲開始縮減大規模債券購買的催化劑，但週五收盤時風險偏好還是佔據了主導地位。

其次，精明的投資者似乎開始變得焦躁不安。美國銀行首席股票策略師認為，如果市場完全消化了包括收益、就業增長和市場情緒在內的任何看漲消息，股市可能會出現14%的回檔。

巴菲特最近的舉動表明，他也不認為當前的市場值得買入。這位伯克希爾哈撒韋公司的首席執行官，並沒有使用他1440億美元資金中的大部分。他對伯克希爾哈撒韋公司股票的回購“只有”60億美元，這是他自2020年年中以來的最低回購水準。

同時，他連續第三個季度淨賣出了投資組合中的其他股票。此外，他還將自己已經很高的現金水準從1280億美元增加到了1440億美元。這表明人們對當前的牛市並非充滿信心。

不過，我們認為這次反彈仍有一些活力，特別是道鐘斯指數和納斯達克指數。

由30個超高市值成分股組成的道鐘斯指數在前5個交易日上漲4%後出現了下跌。儘管成交量高漲，但是沒有顯示出廣泛的市場參與，不過技術面出現了一個突破缺口，這可能引發市場連鎖反應，導致下一波上漲。