騰訊音樂怎麼了？

根據英為財情Investing.com的行情數據顯示，騰訊音樂跌跌不休的態勢已經持續了一段時間了，今年以來，該股累計下跌近60%，尤其是最近兩個月以來，7月該股累計下跌31.72%，8月至今又下跌了26%。主要是因為中國監管層加大了對科技、教育等行業的嚴格審查，導致中概股整體承壓。

騰訊音樂於2018年上市，Spotify擁有其9%的股份。但是，和Spotify以來付費用戶不一樣的是，騰訊音樂是免費使用的，同時提供廣泛的產品，包括四款在中國內地廣受歡迎的移動音樂APP，QQ音樂、酷狗音樂、酷我音樂和全民K歌。

單是從數據來看，週二，騰訊音樂的財報數據並不差，財報顯示，2021年第二季度，該公司總營收同比增長15.5%至80.1億元，歸屬於公司股東的淨利潤同比下降了12%至8.27億元。

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與此同時，騰訊音樂的線上音樂服務收入20.95億元，同比增長32.8%。其中，線上音樂訂閱收入為17.9億元，同比增長36.3%。線上音樂付費用戶達到了6620萬，同比增長40.6%，環比淨增長為530萬，為2016年以來單季最大淨增長，付費率達10.6%。

市場投資者現在想知道的可能是，在深跌近60%以後，憑藉並不壞的財報數據，騰訊音樂是否迎來了了一個較好的入場時機？我們想要提醒投資者的是，在進一步盡調該股之前，需要關注以下三點：

風險一：競爭環境不斷變化，MAU持續下滑

騰訊音樂二季度的數據顯示，在用戶方面，騰訊音樂線上音樂MAU（每月活躍用戶）為6.23億，同比下降4.3%。社交娛樂MAU為2.09億，同比下降13.3%，已經連續下滑一年。

對於MAU的下降，騰訊音樂在財報中解釋為，“部分輕度用戶短暫流失至其他泛娛樂平臺，及競爭環境不斷變化”。

需要注意的是，在中國大陸，騰訊音樂最強大的競爭對手莫過於中國第二大線上音樂平臺——網易雲音樂。和騰訊音樂主要依賴社交娛樂服務創收不同，網易雲音樂的線上音樂服務收入占大頭，音樂屬性更強。

和騰訊音樂相比，網易雲音樂在原創音樂方面，對年輕用戶的吸引力也更強，截至2021年一季度，網易雲音樂入駐的獨立音樂人超過了26萬，位居行業第一名的位置。而且數據還顯示，網易雲音樂90%以上的用戶是90後和00後，是中國最受年輕人喜愛的音樂平臺之一。

除了網易雲音樂，抖音和快手等短視頻平臺，近幾年也在線上音樂領域發力。

風險二：ARPU、利潤率雙雙下滑

騰訊音樂二季度的財報同時顯示，該公司線上音樂服務的ARPU（平均每付費用戶收入）同比下降了3.2%，為9元。

此外，二季度，由於版稅和收入分成費用相關的內容成本增加，騰訊音樂營收成本為55.7億，同比增長17%；毛利率則下降到30.4%，去年同期為31.3%。公司表示，其增加了在內容提供方面的投資，並增加了收入分成費用以增強公司旗下平臺的競爭力。

風險三：獨家音樂許可问题

今年以來，騰訊音樂和其他科技巨頭一樣，也在面臨中國監管機構更嚴格的反壟斷審查。7月24日，國家市場監管總局發佈公告稱，騰訊因排除限制競爭，推行獨家音樂版權模式，被處以50萬元罰款；同時責令騰訊音樂30天內解除獨家音樂版權、停止高額預付金的版權費用支付方式，恢復正常市場競爭狀態。

騰訊音樂執行董事長彭迦信在財報後的電話會議中表示，“我們想重申，騰訊音樂真誠地接受監管機構7月發佈的有關獨家音樂許可安排的決定”，他同時承認，這一決定可能會對公司後市的業務運營產生一些影響。

總 結

總體而言，雖然騰訊音樂的業績尚屬可圈可點，但是，中國監管機構的反壟斷判決下，該股仍然承受一定的壓力。花旗的分析師此前指出，由於包括監管在內的一些負面因素，該股仍將保持在低位波動。該行給予公司“買入”評級，目標價為12美元。

根據英為財情Investing.com的行情數據顯示，華爾街還有16位分析師和花旗持有相同的觀點，給予騰訊音樂“買入”評級，另外有6位給予“中性”評級。

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作者：: Investing.com