對沖基金大舉押注，歐元兌美元還有一跌
Investing.com | 2021年8月26日 17:15
（作者：潘奕衡）
Investing.com – 本周，市場風險偏好回暖，美元指數期貨走勢疲軟，歐元兌美元出現反彈，不過今年以來，歐元兌美元累計下跌了將近4%，歐元整體還是較為弱勢，歐元兌美元此前一度跌至近9個月低點。由於歐美貨幣政策的分化和經濟復蘇的速度不一，投資者對歐元未來前景並不看好。
貨幣政策分化
此前，歐洲央行在一份聲明中稱，在通脹率更接近2%的目標之前，該行不會上調關鍵利率；目前這一關鍵利率為-0.5%。歐洲央行還表示，願意讓通脹升溫，以確保達到其目標。
事實上，歐元區一直難以推升通脹，而且與美國相比，歐元區的通脹在相當長時間內走高的可能性也較低。美國的勞動力市場更靈活，使得招聘競爭更激烈，工人能夠要求更高的薪資。持續的通脹可能會讓美聯儲有理由更早的提高利率。
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歐洲央行還重申了依據緊急購債計畫購買歐元區債務的承諾，該計畫會持續到2022年3月，市場預期假如屆時通脹不達標的話，購債計畫還會持續下去。歐洲央行可能要到2024年或2025年才會開始加息；屆時距離歐洲央行首次將關鍵利率降至零以下將已過去十年。歐洲央行此前曾對保持低利率做出過承諾，但沒有這次那麼堅定。
相比歐洲央行，美聯儲的貨幣政策正在向正常化邁進。
美聯儲在7月貨幣政策會議上首次明確討論了縮減購債規模，同時紀要顯示多數美聯儲決策者認為，若經濟復蘇符合預期，今年晚些時候將放慢每月購買1,200億美元公債和抵押支持證券(MBS)的步伐。
雖然美聯儲決策者們對於何時開啟縮減購債規模依然存在分歧，有些官員認為應該很快減少並結束購債，有些認為美聯儲應該耐心等待就業市場更充分地恢復。高盛也大幅調高了美聯儲11月宣佈縮減資產購買規模的預期至45%，遠高於之前估計的25％。
此外，美聯儲的點陣圖也暗示美聯儲將在2023年底前加息兩次，也有7位美聯儲官員預測2022年進行首次加息。
歐美不同的貨幣政策或將導致歐元的吸引力下降。目前市場將焦點放在即將舉行的傑克遜霍爾央行年會上面，期待美聯儲給出進一步的縮減購債規模的線索。
經濟復蘇程度不一
目前，影響經濟復蘇的主要因素為疫情的影響。我們不是醫學專家，但是從外匯市場的角度來講，這是一個簡單的誰比誰更差的問題。顯然美國的疫情控制是不如歐洲的，歐洲的疫苗接種率較高，且每日新增病例也沒有美國那麼多。
據歐洲央行首席經濟學家連恩表示，快速傳播的Delta變種病毒可能只會對歐元區經濟產生有限影響，歐元區經濟今明兩年仍將強勁增長。連恩表示，刺激計畫至少將持續到明年3月底，現在開始討論縮減刺激計畫還為時過早。
假如真如連恩所說疫情對歐洲影響不大的話，為何歐洲央行還要繼續維持極度寬鬆的刺激政策，而美聯儲已經決定在不遠的將來開始縮減資產購買？
美國的疫情嚴重程度可能比歐洲要高，但是就經濟的復蘇程度來看，美國可能比歐洲要好。這點從經濟資料也可以證明。美國第二季度GDP為6.5%，而歐元區的GDP增速只有2%，遠遠落後於美國，市場預計今年歐元區經濟將增長4.5%左右，而美國的增幅約7%。
總結
對沖基金已經開始大舉押注歐元兌美元將會下跌，歐元兌美元空頭頭寸的規模接近2020年3月以來最高水準，而去年3月是美元飆升、市場崩盤的最嚴重時期。
雖然短期內風險偏好的抬升對歐元構成支撐，但是中長期在歐美貨幣政策逐漸分化，歐洲經濟復蘇程度也遠遠落後於美國的情況下，歐元兌美元可能承壓。
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