傾巢之下安有完卵？“雙減”兩月後，中概教育股的危與機

數據公佈後，新東方延續了今年年初以來的跌勢，週五美股收盤報1.87美元，跌4.59%。根據英為財情Investing.com的歷史行情數據來看，該股2021年迄今為止已經累計暴跌近90%，其中，公佈“雙減”的7月更是暴跌了73.50%。

新東方情況會有多糟糕？

從帳面上看，新東方還是盈利的，但是需要注意的是，這份財報無法展示公司在7月24日“雙減”公佈以後的實際財務狀況。華爾街的投資者更看重的是在這份財報中，公司如何評價“雙減”對其未來業務的影響，情況確實不容樂觀。

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新東方在其提交至美國SEC的年報中稱，“雙減”政策已對其業務、財務狀況、經營業績和前景產生重大不利影響，並將繼續產生重大不利影響。而且，“由於監管環境的複雜性和重大不確定性，公司為保證運營，可能會在不久的將來就義務教育階段的學科輔導服務採取進一步行動，以保證自身合法合規，包括關閉一些學習中心和在必要時裁員，以維持持續運營；並可能會因租賃終止、解雇員工和其根據最新監管發展採取的其他行動而產生重大減值和遣散費。”

而且，根據新東方的這份財報來看，截至5月31日，公司在K12課後輔導、備考和其他課程的營收為36.67億美元，占總營收85.8%，占比連續3年增長。而這是此次“雙減”的主要打擊領域。

財報還顯示，2021財年，約672.3萬名學生參加新東方針對中學生和高中學生的課外輔導，課程費用每門課約在500元至5000元不等。約534.8萬名學生參加為幼稚園和小學學生開設的課外輔導課程，每門費用約在300元至4000元之間。

總體而言，“雙減”對新東方的業務影響會在下個季度財報才開始顯現，根據這個季度營收比例和學生分佈來看，情況仍然很嚴峻。

其他同行也並不好受？

不僅是新東方，其他同行也深陷泥淖。上周三，另一家中概教育股高途 (NYSE:GOTU)發佈的財報也顯示，截至2021年6月30日，高途Q2未經審計財報顯示，收入為22.32億元，同比增長35.3%，淨虧損為9.19億元，上年同期為淨利潤1863萬元，由盈轉虧。高途也高度依賴K12業務，2021財年Q2K12線上課程的收入為20.91億元，占總收入的比重則為93.68%。

與此同時，有道(NYSE:DAO)8月31日發佈的2021財年Q2財報也顯示，該季度其淨收入達12.93億元，同比增長107.5%，美國通用會計準則下歸屬於普通股股東的淨虧損為5.24億元，上年同期為虧損2.58億元，淨虧損同比增加103.1%。有道的K12業務營收占總營收的比重為41.2%。

另外，新東方的另一家競爭對手好未來 TAL Education Group (NYSE:TAL)，此前也在8月3日取消了其原定於8月5日公佈的業績報告。此前的數據顯示，好未來對K12同樣倚重，在上個報告期內，好未來學生總人次（長期正價課）約為669.10萬人，同比增長了44%。此外，截至2021年2月28日，好未來2021財年四季度的淨收入為13.627億美元，同比增長58.9%。但其四季度歸屬於普通股東的淨利潤為-1.69億美元，同比下降了87.63%。

教育行業路在何方？

“雙減”政策之下，很多原先的K12教育機構都基於轉型。

最新的消息顯示，9月27日，北京世紀好未來教育科技有限公司近日發生工商變更，公司註冊資本由1490萬美元增1242%至2億美元。同時，經營範圍新增出租商業用房、出租辦公用房。市場人士認為，好未來旗下學而思後市有望加大力度轉向線上教學，上一個報告期內，學而思網校的業務收入同比增長了115%，占到四季度總收入的32％。

與此同時，上周公佈業績的高途同樣表示，“我們近期對集團進行了快速的業務架構調整，重點發展成人教育和素質教育，進一步探索智能數字產品和職業教育。如果說2014年是高途的第一次創業，2016年是高途的第二次創業，那麼2021年可以說是高途的第三次創業。”

另外，有道方面則對K12相對依賴較小，今年第二季度，得益於有道詞典筆銷量的大幅增長，有道學習產品的淨收入達2億元，同比增長139%；成人教育方面，中國大學MOOC的137門課程。此外，在素質教育領域，專注少兒圍棋啟蒙的有道縱橫增勢迅猛，Q2淨收入環比增長180%；編程課續費率接近90%，創歷史新高。

新東方也表現出了極大的改革決心，創始人俞敏洪在高管會上直言，在現在的政策環境下，“調整迫在眉睫”。鼓勵各地分校校長積極嘗試素質等新方向，“大不了嘗試所有業務都失敗了，新東方賬上沒錢了，我們喝頓大酒就散夥。”

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作者：: Investing.com