美元出現危險信號

上漲原因

加息預期提高是本輪美元指數躍升的根本原因。

最新的資料顯示，美國10月未季調CPI年率錄得6.2%，超過所有經濟學家的預期，創逾30年以來新高；10月未季調核心CPI年率錄得4.6%，創30年以來新高。

飆升的通脹加大了美聯儲提前加息的壓力，對美元指數構成支撐。

但事實上物價和貨幣同時上漲本身就是矛盾的。

物價和貨幣同時上漲

很簡單的道理，物價上漲意味著貨幣貶值。

美聯儲過度寬鬆的貨幣政策和似乎無休止地通過購買債券來創造新的美元，最終將加劇通脹，並削弱美元作為全球金融體系核心的地位。

在所有條件相同的情況下，消費者物價上升對貨幣來說應該是不利的，因為這意味著人們手中的錢可購買的商品和服務減少。在過去，任由物價急劇上漲和由此引發惡性通貨膨脹，曾使得有些國家的貨幣實際上變得一文不值。

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但是在今年美國通貨膨脹率持續上漲並不斷創新高的情況下，美元同時也在升值。今年迄今為止，美元指數已經累計上漲了約6.5%，目前已經飆升至年內新高，而同期美國的CPI則從1.2%大幅上升到了6.2%。

假如說最近的漲幅可以理解為美聯儲加息預期所致，但是此前通脹持續的提高為何沒有導致美元的貶值？

經濟復蘇是核心

匯率的變動是相對的，只有與其他央行和貨幣對比才會有意義。

英國的今年的CPI從0.3%飆升至現在的4.2%，雖然絕對值沒有美國6.2%大，但是漲幅是美國的2.5倍還多。同時，雖然上次利率會議上英國央行意外沒有加息，但是英國央行始終宣稱即將開始加息，這與美聯儲“對加息保持耐心”的說法要激進很多。

按照美元上漲的邏輯英鎊的漲幅應該更大才對，但是但是英鎊/美元今年大部分時間都處於震盪下跌走勢，如下圖。