結構化行情鬆動？國際投行喊話2022年超配A股
Wind資訊 | 2021年11月25日 08:44
從近期市場走勢來看，指數表現相對平穩，但個股漲幅卻異常火爆，特別是創業板公司，每天20CM漲停公司數迭創新高，在新能源極度抱團的背景下，或預示著結構化行情鬆動。
今年以來，萬得全A 漲幅為8.32%，較2020年的20%+的行情明顯收窄，且從指數走勢來看，行情波動更加劇烈。
隨著華爾街大行的2022年策略報告不斷曝光，對A股的看法也成為市場焦點。目前，高盛、摩根士丹利等大行都發表了對2022年A股表現的看法，儘管具體配置上觀點有差異，但都認為A股在2022年存在結構性機會。
板塊走勢分化明顯
從今年板塊表現來看，分化明顯。2020年，休閒服務、電氣設備、食品飲料、國防軍工、醫藥生物板塊漲幅均超過50%，而到了今年，只有電氣設備板塊漲幅超過50%，國防軍工漲幅不足10%，其餘板塊則出現下跌。
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從連續兩年漲幅較大的板塊來看，汽車、電子、化工、有色金屬以及上述所說的電氣設備，而上漲板塊主要涉及三條主線：新能源產業鏈、半導體產業鏈、化工產業鏈，而在這幾大產業鏈中，新能源產業鏈持續引領市場風向。
作為去年漲幅居前且人氣值較高的食品飲料板塊，今年表現差強人氣，特別是板塊龍頭貴州茅臺全年基本維持一個寬幅震盪的走勢，今年以來依舊小幅下跌。
此外，去年表現平平的鋼鐵、採掘板塊，今年以來漲幅均超過30%且走勢幾乎趨同，年度最高漲幅一度超過70%，近期出現大回檔後開始企穩。得益於鋼鐵、煤炭、石油等價格的持續上漲，板塊內公司業績快速釋放，近期相關商品價格雖然出現回檔，但仍處於歷史高位。
新能源賽道依舊抱團緊密
從鋰電池板塊市值排名前20的公司來看，今年以來全線大漲，其中，寧德時代 (SZ:300750)、比亞迪 (SZ:002594)、億緯鋰能 (SZ:300014)、恩捷股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業 (SZ:002466)、華友鈷業、鹽湖股份、天賜材料、先導智能、中偉股份、璞泰來等12家千億市值以上公司漲幅均超過50%，部分公司漲幅甚至超過100%。
同樣火爆的還有光伏板塊，市值靠前的龍頭股均大漲，陽光電源 (SZ:300274)、天合光能 (SS:688599)、晶澳科技 (SZ:002459)年度漲幅均超過100%。
新能源能否持續上漲？
以新能源車為例，當前比亞迪和長城汽車 (HK:2333)市值已經遠超上汽集團，但從盈利水準來看，上汽集團 (SS:600104)淨利潤遠超比亞迪+長城汽車之和。
新能源汽車之所以稱為“新”，是相對傳統燃油車而言，相互之間只是一個此消彼長的關係。電動車滲透率高了，燃油車銷量自然下降。但如果若干年後新車銷售全部是電動車，電動車產業鏈企業是否還能撐的起“新”的估值？
而當前機構幾乎一致看好新能源汽車產業鏈，就像去年一致看好白酒一樣。
市場開始尋覓新的投資機會
在新能源極致抱團的情況下，元宇宙吹起了虛擬世界的風口，乘風而上，在不足一個月的時間裡，元宇宙板塊指數漲幅超過24%，而這也給很多長期滯漲的板塊的帶來了新機，如遊戲、傳媒、硬體設備類個股。
從市場表現來看，11月24日，創業板有10多隻個股20CM漲停，漲停數創近期新高，個股中，佳創視訊 (SZ:300264)、GQY視訊 (SZ:300076)、金運鐳射 (SZ:300220)、川網傳媒 (SZ:300987)等皆被投資者定義為元宇宙概念股。事實上，對於很多小市值個股而言，長期底部橫盤，與其說是蹭概念，不如說是部分資金開始調整投資方向。
從創業板漲停公司數來看，最近一個月呈現明顯的回升態勢，從10月底的每天3-4家，上升至當前的10家左右。
大摩、高盛等：2022年超配A股
高盛：預計2022年離岸中國股市和A股將會達到16%和13%的投資回報
高盛報告稱，將離岸中國股市的投資評級由標配提升為超配，並且對A股維持超配的判斷。高盛預計2022年離岸中國股市和A股將會達到16%和13%的投資回報。
該行稱，支撐A股股價的“另一條腿”，即估值擴張將在2022年起到關鍵作用。同時，相對於全球主要股市，中國市場的估值顯得極具吸引力，目前中國股市的估值處於5年市盈率區間較低位置（12.7倍），且相對於全球股市的折價程度較大（30%~40%）。與此同時，公募基金配置也處於相對低位元。
高盛還預計，明年將有750億美元北向資金流入A股。上個月，高盛還公佈了有望從 “共同富裕”中受益的50只中國股票，目標股主要來自製造業升級、綠色能源、國企改革和大眾消費等行業和領域。
本周，高盛還恢復跟蹤A股白酒行業，對貴州茅臺、五糧液給予買入評級，對瀘州老窖和酒鬼酒給予中性評級。
摩根士丹利：明年仍建議超配A股
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，2021年我們的主要投資建議是超配A股，進入2022年這個策略仍然奏效。具體到板塊方面，未來A股受益板塊將是與綠色經濟、網路安全、技術國產化、高端製造等相關的題材板塊。當前階段，該機構建議關注主題性、結構性機會，例如資訊技術板塊，與資訊安全、網路安全、技術國產化、半導體國產化等相關的題材和概念。
該分析師表示，市場對企業盈利預期較低，一定程度上不符合實際；估值角度看，A股年內經歷長時間的調整，且幅度較大；從風險溢價角度看，市場整體風險溢價程度呈現上升趨勢，而且還有繼續上升的可能。鑒於與此，該機構對A股保持樂觀判斷。
瑞銀：對中國A股市場未來三個月持建設性看法
瑞銀對A股明年的看法更加謹慎，但認為明年A股仍然有結構性機會。
該機構稱，明年投資者可關注四大投資主題，分別是進口替代加速，女性賦能下的消費復蘇，在相對低利率環境下精選高股息率個股，以及中國大陸家庭增加對股票的資產配置以及北向資金的持續淨流入，並預計2022年北向資金的淨流入達3000億元人民幣。
貝萊德：對A股2022年市場持樂觀態度
貝萊德近年來投資中國的腳步從未停下來，對中國市場的看法也有其獨到之處。該機構中國新視野基金經理唐華本周對媒體表示，對於今年四季度以及明年的市場持樂觀態度。
他說：“整體的市場格局是基本面有下行壓力，但流動性向上的支持較充分，而且後續國家政策支持經濟的空間是比較大的。”他認為，權益類資產從中長期來說仍存在不少結構性機會，因此在這個時間點配置股票類的產品是較好的選擇。部分重視選股能力、行業配置比較均衡的基金產品，可望更有效地抵禦市場的變化，持續、穩定地獲得超額收益。
就具體行業而言， 接下來會關注新冠“流感化”可能帶來的一些變化，比如旅遊和服務業這兩個受到疫情創傷最大的行業可能面臨真正的復蘇，而且可能迎接一波報復性的消費反彈；新冠“流感化”的預期會給之前股價受益於新冠的醫藥公司股價帶來一定壓力，關注這個板塊個股被錯殺的機會。
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