ESG基金，真的是傳說中的高收益、低回撤？
格隆滙 | 2021年12月2日 09:19
進入四季度，行情並沒有出現強勢的主線，題材炒作興起，市場陷入混沌期。現在焦慮的是，明年能夠產生價值點的地方在哪？
今天，基金君介紹一種新的投資策略基金——ESG基金。
1、ESG，與國家發展戰略不謀而合的投資策略
ESG，是環境、社會責任、公司治理的縮寫，是提倡責任投資和弘揚可持續發展的新興投資方式。簡單來說就是基金經理在投資時，將上述三個最重要的因數納入投資分析，來評估企業運營的可持續性和社會影響，旨在獲得長期穩定的超額收益。
當上市公司面對自身或市場系統性危機時，有足夠社會責任的公司往往能更好抵禦信任危機，這反映在股票長期回報上則更加穩定、能具備戰勝市場的可能。
所謂ESG投資就是旨在尋求對環境、社會和企業治理有長期影響並且可以獲取正向收益的長期價值投資。
ESG投資起源於社會責任投資（SRI），其核心是希望探索出一條可持續發展的道路。SRI起源于歐美發達國家，概念形成於18世紀，從美國衛理公會教徒拒絕投資與煙草、酒精、賭博或武器相關的標的開始。
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在20世紀六七十年代，有部分投資者希望將正確的社會責任價值取向反映到投資活動中，於是SRI演變為ESG投資。
進入21世紀後，得益於聯合國責任投資原則組織（UN-PRI）的設立，ESG投資在全世界範圍內得到了進一步的深入與強化。
不難發現，ESG相關理念高度契合國家發展戰略。在2020 年 9 月，中國首次承諾努力爭取“2030年前碳達峰，2060 年前碳中和”的背景下，ESG投資掀起了一股熱潮，由於其理念與當下國內政策方向出現高度的契合，ESG相關政策檔在2021年數量都有顯著提升。
這意味著相關政策將放大ESG理念對企業發展的實質性影響，在資金的影響下形成良好的正回饋機制。各地方政府執政措施也會加速落地ESG對企業的影響。
2、高收益、低回撤的投資答案真的存在嗎？ ESG投資是一種整合篩選工具，管理人通過環境、社會及治理因素來綜合考量標的風險，根據關鍵議題對企業進行評估，其投資依據主要是企業的ESG評分。單純的講ESG的理念過於抽象，基金君以國際上重要的ESG指數——MSCI ESG指數評級方法作為例子來看對企業進行ESG評分的議題。
目前境內外 ESG 投資策略可以歸納為五類：積極篩選、消極篩選、ESG整合、可持續主題投資及影響力投資。其中，消極篩選是全球當前最為流行的ESG投資策略。消極篩選指的是在進行實際投資決策前，考慮到企業的道德標準和企業長期經營的戰略目標，首先排除某些負面行業或從事負面經濟活動的企業。
從產品類型來看，截至2021年Q1，我國ESG主題概念基金共有150只（含主被動），其中超過三成是2018年之後發行的產品。截至2021年Q2，ESG主題概念基金共有165只，較一季度新成立15只，整體ESG基金的發行處於高速增長的狀態。2021年Q1我國ESG概念基金資產淨值總規模約2249.96億元，而同期美國的ESG基金規模大於2400億美元，是否意味著國內將會迎來一個萬億級別的ESG投資市場？
國內的ESG基金大都是指“泛ESG”，占全部基金數量的90.7%。得益於過去幾年在環境保護和綠色發展領域推出的一系列扶持政策和監管要求，泛ESG基金中，泛ESG（E）的基金數量和規模最多，占全部泛ESG基金的76.5%和79%。
從投資類型來看，主動權益基金是國內ESG主題概念基金的主要投資方式，規模和成立數量均是指數基金的數倍，主動權益基金共112只，占比74.67%。因此以泛ESG主動基金研究泛ESG基金的收益率情況，結果是2019年之前主動基金跑贏指數勝率均低於50%。自2019年基金勝率大幅上升，2019年基金勝率達到95.7%，2020年和2021年基金勝率則均為100%。
將所有ESG主動權益基金根據不同主題分類為純ESG主動基金、新能源主動基金、環保行業主題基金和泛ESG主動基金來比較收益和最大回撤，以此粗略來看風險和收益的情況。
從收益角度看，四類主動權益基金在2016-2021年的收益變化趨勢大致相同。具體來看2019年以前，泛ESG主動基金平均收益略微領先，新能源主題基金平均收益墊底，而2019年以後，新能源主題基金平均收益位元列第一，泛ESG主動基金則平均收益墊底。
從平均最大回撤來看，2018 -2021 年，各類基金最大回撤趨勢相同，2018 年回撤較大，2019-2021 相對平穩，其中泛 ESG 主動基金平均最大回撤最小，新能源主題基金平均最大回撤最大。
顯然ESG投資策略也不可能違背風險和收益相關的投資基本法，更高的風險對應更高的收益。儘管這種新的投資策略對基金的選擇有新的啟發和方向，但投資者要時刻記得低風險又高回報的產品在投資市場中並不存在。
來看國內ESG指數，從前十大重倉股中看出來，其指數之間的差別還是很大。比如：
是根據ECPI ESG評級方法，從滬深300指數樣本股中挑選ESG（環境、社會、公司治理）評級較高的100只公司股票組成樣本股，以反映滬深300指數中ECPI ESG評級較高公司股票的走勢。
該指數基金從2013-03-22成立以來，已取得179.55%的收益，大於同類平均水準，同類排名12/25。今年以來表現一般,收益率8.77%，其最新的重倉持股如下：
（2）ESG基金LOF（501086），比較基準是MSCI中國A股國際通ESG通用指數*95%+人民幣銀行活期存款利率(稅後)*5%。
從2019-08-21成立以來，已取得51.02%的收益，大於同類平均水準，從各區間表現看，該基金今年以來表現一般,收益率2.05%，同類排名466/980；1年收益率8.13%，同類排名410/961
小結：
誠然，在事後的確可以選出所謂的績優ESG概念基金，即回撤和風險小於相應的指數，但是又有不俗的超額收益的基金，但是需要說明的是，這不僅僅是因為ESG這個理念所帶來的，和具體的基金經理及多種因素相關。因此投資者應當擦亮眼睛，去選擇優質且ESG評分標準、指數編撰符合自身投資理念的ESG基金。
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