對沖基金相左，散戶向右
Wind資訊 | 2021年12月6日 08:41
上週末到本周，是美股對沖基金的艱難時刻，做多時被砸，轉頭做空又遭遇報復性反彈。在此期間，散戶的行為讓對沖基金的收益損失更加慘重。面高盛Prime的損益表顯示，一些大舉做空股票的基金出現兩位數的巨額虧損。
因此，在短短幾天內被重擊了太多次之後，或許“聰明的錢”終於吸取了教訓，而隨著美國標準普爾500指數 遭遇2020年10月以來最大回撤，對沖基金開始大幅度冒險，因為根據高盛Prime的最新更新，本周淨杠杆率降至一年低點。
美銀的一位類似分析師，也證實了去杠杆化的趨勢，該行的對沖基金客戶上周拋售了20多億美元的股票，以4月份以來最快的速度退出市場。
對沖基金為何迅速賣出股票套現離場？分析認為，年底前套現是避稅的常規操作，同時對沖基金也有鎖定了利潤落袋為安的需求。資料顯示，儘管近期對沖基金遭遇回撤，但它們中的大部分在年初至今還有約20%的盈利。
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但導致對沖基金拋售套現的最大催化劑，仍然是美聯儲措辭的急劇變化，鮑威爾現在似乎下定決心要收緊流動性：“我們已經看到通脹更加持續。我們已經看到導致更高通脹的因素更加持續。”這導致投資者急於重新定價資產，加息將比投資者預期的要早要快。
22V Researc 的創始人Dennis DeBusschere 對媒體表示，許多人都認為，對沖基金近一周表現不佳導致科技股波動較大。他說：“在新變異病毒的我們也只能拋棄教科書，然後繼續前行。”
然而，當對沖基金賣出股票，大舉去杠杆化時，散戶投資者卻反其道而行之，購買了對沖基金出售的東西。根據Vanda Research，散戶股票購買量在上週五全球市場大跌期間，達到21億美；截止到週二，散戶投資者股票購買金額上升至22億美元的新紀錄。
散戶投資者購買了哪些股票？Vanda Research表示，上週五，散戶投資者大舉買入了航空和能源等週期性股票，而本週二則大舉買入科技股。機構投資者的做法正好相反，上週五賣出週期性股票，本週二賣出科技股。
換言之，散戶忙著接盤對沖基金賣出的任何行業的股票。
Socorro Asset Management LP首席投資官Mark Freeman表示，職業經理人通常會更快地出售資產，因為他們面臨著業績檢驗的壓力。上周，對沖基金對昂貴科技股的集中押注適得其反，現在面臨著一個快速關閉的視窗，以支撐一年來表現參差不齊的局面。
這種對風險的厭惡，可能突顯了估值已經較高的科技股面臨新的回撤，它們通常在長期國債收益率飆升時被機構投資者拋售。然而，本週三，10年期國債收益率下滑，高盛科技股指數暴跌7.1%。
儘管Vanda Research認為強勁的散戶需求持續存在，意味著12月份股市的下跌空間有限，但野村證券建議在這種大跌是買入還是要謹慎。
策略師Chetan Seth和Amit Phillips在一份報告中寫道，投資者需要仔細評估“跌就抄底”是否是一個好策略，因為通脹上升意味著，如果omicron確實成為主要威脅，央行通過提供政策支持抑制波動的門檻更高。鷹派美聯儲和病毒不確定性的結合，意味著股市可能會波動，至少在聯邦公開市場委員會12月會議之前是如此。
正如前達拉斯聯邦儲備銀行負責人Richard Fisher先前警告的那樣，散戶投資者，乃至所有奉行跌就抄底的投資者正“領先于美聯儲，因為市場依賴于美聯儲慷慨……我們這樣做過……但我們必須通過一個聲明而不是行動來考慮，我們必須阻止市場對美聯儲的依賴。“
Richard Fisher 還說：“美聯儲造成了這種依賴，沒有經歷74年、87年、90年代末甚至2007-2009年的基金經理，他們只看到了一條單行道，當然他們很緊張。問題是，美聯儲要永遠去滿足它們對容易錢的餓求嗎？”
對沖基金在最近10年裡，表現並不好。或許這一次可能會有所不同：在2021年的大部分時間裡，對沖基金的業績表現還不錯。
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