美聯儲加速縮債靴子落地，美股大幅飆升

以上點陣圖來自美聯儲官網（上方是9月點陣圖，下方是12月點陣圖）  

美聯儲經濟預期 

利率方面，美聯儲預期，長期聯邦基金利率預期中值為2.5%，9月預期為2.5%。2023、2024年聯邦基金利率預期中值分別為1.6%，2.1%（9月預期分別為1.0%，1.8%）2022年聯邦基金利率預期中值為0.9%（9月預期為0.3%）。

GDP方面，美聯儲預期2022、2023年GDP增速預期中值分別為4%，2.2%（9月預期分別為3.8%，2.5%）。

PCE通脹方面，美聯儲預期2022、2023年核心PCE通脹預期中值分別為2.7%，2.3%（9月預期分別為2.3%，2.2%）。2022、2023年PCE通脹預期中值分別為2.6%，2.3%（9月預期分別為2.2%，2.2%）。

失業率方面，美聯儲預期，2022、2023年失業率預期中值分別為3.5%，3.5%（9月預期分別為3.8%，3.5%）。

美聯儲決議前後加息概率的變化 

FOMC聲明前據CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年1月維持利率在0%-0.25%區間的概率為89.5%，加息25個基點的概率為10.3%，加息50個基點的概率為0.2%；明年3月維持利率在0%-0.25%區間的概率為61.7%，加息25個基點的概率為34.8%，加息50個基點的概率為3.4%。

FOMC聲明後據CME“美聯儲觀察”：美聯儲明年1月維持利率在0%-0.25%區間的概率為87.4%，加息25個基點的概率為12.2%，加息50個基點的概率為0.4%；明年3月維持利率在0%-0.25%區間的概率為53.6%，加息25個基點的概率為41.3%，加息50個基點的概率為5.0%。

美元沖高回落，美股、黃金先抑後揚

本次美聯儲決議聲明的措辭略偏鷹派，在決議公佈後，現貨黃金價短線重挫10美元之後收回大部分跌幅，美元指數短線沖高後回落，其它非美品種不同程度走低。在美聯儲決議之前，黃金已經提前下跌，美聯儲決議之後，加速縮債靴子落地，金價走出一波賣預期買事實的行情。另外，美股同樣先抑後揚，再小幅下挫後很快收復了利率決議後的失地。

分析師觀點 

分析師Chris Anstey稱，加息測試達到了三分之二，這一點特別有趣，因為就在兩周前，鮑威爾還表示，他預計美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將在未來幾次會議上判斷，兩項通脹相關測試均已達到。

分析師Steve Matthews表示，縱觀整套美聯儲預測，18個委員中有10個預測2022年加息3次，2個預測加息4次。因此，與9月份相比，情況發生了巨大變化，超過了此次會議前調查的經濟學家的預期。

分析師Steve Garretty稱，鴿派贏得了一場勝利，那就是將加息與實現充分就業掛鉤。

分析師Adam Button表示，為了應對更高的通脹，市場預期美聯儲將縮債規模加倍，會議結果確實符合預期。點陣圖則略顯意外，多數人定價的是明年加息兩次，而點陣圖顯示的是三次。總體而言，會議仍然符合市場預期。

BI分析師Manolatos稱，美聯儲已經在聲明中正式表示，其任務已經完成了一半，所以現在的注意力轉向就業資料。如果市場重新定價其終端聯邦基金目標利率上升的預期，那麼在2022年初之前，5年期美債收益率曲線可能繼續表現不佳。

分析師Yvonne Yue Li表示，美聯儲轉向更早結束購債計畫，縮債規模翻倍使得購債計畫有望在明年初結束，而非最初計畫的明年年中；此外，美聯儲暗示傾向于明年以較經濟學家更快的速度加息，金價應聲下挫。這預示著美聯儲近年來最鷹派的政策轉向之一。今天我們看到了美聯儲激進的一面，他們已經用了所有子彈。

分析師Bipan Rai認為，在美聯儲暗示將加快緊縮步伐後，美元料將面臨短期下行壓力。點陣圖顯示2022年加息次數高於預期初步推高了美元，但需要注意的是，美聯儲對2022-2024年的加息次數預期從9月份的1次、3次、3次調整為3次、3次、2次，實際上僅增加了一次加息預期。

機構分析認為，在美聯儲宣佈最新政策決定後，美國貨幣市場開始預期2022年將有各25個基點的三次加息。與美聯儲政策會議日期掛鉤的隔夜指數掉期（OIS）升至更高利率水準，掛鉤2022年12月會議的合約利率一度觸及逾83個基點，比有效聯邦基金利率8個基點的水準高出75個基點，隨後小幅下滑至81個基點左右。美聯儲官員轉向提早結束資產購買計畫，並暗示2022年加息速度會快于經濟學家預期，彰顯出遏制幾十年來最嚴重通脹的決心。

縮減步伐鷹or鴿？

美國11月消費者物價指數（CPI）進一步上升，同比上漲6.8%，創1982年以來最大同比漲幅，遠高於美聯儲2%的平均目標。11月PPI同比漲幅也從10月的8.8%升至9.6%，創有記錄以來最大漲幅。

鑒於通脹一直居高不下，鮑威爾已不再堅持“暫時性”通脹的論調，該詞可能從美聯儲政策聲明中刪除。安聯首席經濟顧問Mohamed El-Erian批評稱，通脹“暫時”論可能是美聯儲歷史上最糟糕的通脹預期。巴克萊首席美國經濟學家Michael Gapen預計，美聯儲將會採用“持續性”來描述通脹。

市場會如何反應？

高盛並稱，12月過後的通脹資料也可能左右美元的走向。若基於該行的基本預測，即美聯儲明年加息三次、全球經濟增長穩定，那麼美元兌歐元及多數G10貨幣將呈區間震盪，新興市場貨幣兌美元則有望走強。

瑞穗銀行高級經濟學家Colin Asher認為，美元將受益于美聯儲相對於其他央行更加激進的政策立場。除美聯儲之外，歐洲央行、英國央行、瑞士央行和日本央行本周也將召開貨幣政策會議。外界預計，這些央行不會很快採取行動。

沃頓商學院財經教授Jeremy Siegel上個月表示，美聯儲12月會議是市場接受考驗的關鍵時刻，若央行釋放更積極抑制物價的信號，美股恐怕會迎來修正。

有“新債王”之稱的雙線資本首席執行官Jeffrey Gundlach近期警告稱，隨著美聯儲加速退出QE，然後轉向加息，金融市場將面臨震盪。他建議密切關注高收益債券市場，它可能是未來風險資產“礦坑裡的金絲雀”，率先發出預警信號。

不過，若以史為鑒，股市投資者或可暫且不必過分擔憂美聯儲加息。根據德意志銀行的研究，自1955年以來，一共有13個獨立的加息週期，平均持續時間不到兩年。按日線看，標普500指數的平均價格在美聯儲加息週期的第一年往往錄得堅實增長，365天后的平均回報率為7.7%；回報率在緊縮週期開啟後的253天后開始下降，直到第452天才再次突破之前的峰值。換句話說，至少從歷史上看，加息對股市的許多負面影響可能會推遲，在開始加息後，股市可能會持續一段時間的上行趨勢。

作者：: Wind資訊