美聯儲緊縮為時已晚？
Darrell Delamaide | 2021年12月22日 15:56
Investing.com – 許多媒體將美聯儲上周宣佈的貨幣政策描述為“轉向”，這是一個優雅的詞，聽起來比“拙劣的決策”要好得多。
批評人士質疑，政府是否做出了足夠的轉變，以解決通脹迅速上升的問題。 儘管聯邦公開市場委員會在會議上決定加快其緩慢的縮減行動，但整體速度仍然非常緩慢，因為面對價格的大幅上漲，美聯儲仍在繼續每月購買數十億美元的債券。
《華爾街日報》的編輯甚至暗示，美聯儲主席鮑威爾仍認為通脹是暫時的，儘管在受到如此多的批評後，他不會再繼續使用這個詞。
那些接受“轉向”觀點的人主要是受美聯儲的點陣圖影響。點陣圖顯示，大多數FOMC成員贊成明年將加息三次，然而就在不久前，大多數成員連一次加息的預期都沒有。
美聯儲在2021年表現中規中矩。 即使上周宣佈的加速購債是一個重大轉變，但它並不是一成不變的。比如 2019 年美聯儲在向更高的利率進軍的時候轉而降低聯邦基金目標，直到新冠疫情出現，決策者甚至將利率降至接近於零，並一直保持到現在。
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當時的美國總統特朗普威逼美聯儲改變路線，美聯儲也適時地改變了路線，並表示未來不會僅僅因為通脹升溫就先行加息，美聯儲承認可能因過於謹慎而犯了太多錯誤。
不管假定的就業增長是多少， 6.8%的通脹率已經比美聯儲2%的目標高出了太多。
關於美聯儲在政治上是否獨立也遭到了質疑。因為鮑威爾在獲得連任提名後的第一次政策會議上就非常巧合的轉向了更為強硬的立場。
也許有很多的理由讓鮑威爾留下來，但並不包括他工作出色。在2006年到2011年擔任美聯儲理事的Kevin Warsh上周在一篇專欄文章中對美聯儲的政策提出了強烈批評，將當前的通脹歸咎于美聯儲的政策。
他表示，當政策制定者首先忽視這個問題，然後把責任推到別處時，通脹螺旋上升的風險就會出現。 當央行行動遲緩或信心不足時，通脹就會嵌入價格形成的過程。 迄今為止，美聯儲一直扮演著推動者的角色。
為美聯儲辯護的人士表示，政策制定者在根據經濟資料進行調整時，正在審慎行事。 三藩市聯邦儲備銀行總裁戴利上周的辯解很有代表性。戴利是一位長期鴿派人士，現在她同意明年需要升息，但堅稱美聯儲行動明智，目前處於"良好狀態"。
她表示，最重要的是我們擁有選擇權。 我們可以選擇按照市場預期的速度來加息，或者比市場預期的快或慢，我們有完全的自主權。 倉促的緊縮政策會使經濟放緩。
米基·列維(Mickey Levy)是德國貝倫貝格銀行(Berenberg bank)紐約資本市場部門的一名經濟學家。 他說，戴利和其他委員所持的觀望態度是錯誤的，因為通脹不會自行消失，美聯儲需要立即採取行動。
供應瓶頸顯然推高了價格，但過度的貨幣和財政刺激推動的需求也在強勁增長，這些一直是通脹的主要來源。 供應限制最終會消失。 政策制定者已經迫不及待地想要緩和不斷膨脹的貨幣和財政刺激措施。
Levy是影子公開市場委員會(Shadow Open Market Committee)的成員，這是一個由經濟學家組成的獨立組織，顧名思義，該組織與官方組織是對立的。 Levy繼續呼籲聯邦公開市場委員會在明年1月的下次會議上提高利率。 他表示，股市可能會因此下跌，但推遲貨幣正常化可能會削弱經濟增長的可持續性。
11月美國消費者物價指數CPI達到6.8%，創39年新高，生產者價格指數(PPI)達到9.6%，創歷史新高。 這些資料表明美聯儲在2021年的表現並不良好，2022年的前景也不樂觀。
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（翻譯：潘奕衡）
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