週期拐點將至，台積電還能牛多久？
Investing.com | 2022年1月17日 08:16
（作者：潘奕衡）
Investing.com– 1月13日，全球晶圓代工之王台積電 (NYSE:TSM)發佈了強勁的2021財年第四季度的財報，盤中一度創造新的歷史紀錄145美元，市值逼近7000億美元，成為下一個進入萬億美元市值俱樂部的有力競爭者。
財報創歷史新高
量價齊升：財報顯示，台積電四季度的晶圓出貨量3.7萬片，環比增長2.2%；四季度台積電的晶圓平均出貨價（等效12寸片）4,226美元/片，環比增長3.5%。
收入創新高：台積電第四季度營收為4381億新臺幣(約合158.5億美元)，同比增長21.2%，較該公司的指導性預期高出1.1億美元，連續第六個季度創紀錄，全年收入達到史無前例的568.2億美元，同比增長24.1%。表明用於智慧手機和高性能電腦的最先進的5納米晶片營收高於預期。
利潤創新高：第四季度淨利潤為1662億新臺幣(約合60.1億美元)，同比增長16.4%。超過分析師此前平均預期的1614億新臺幣，並再創歷史新高，每股攤薄EPS為新臺幣6.41元。
獲取APP
台積電2021年Q4的毛利率為52.7%，營業利潤率為41.7%，淨利潤率為37.9%。
股價逆勢大漲
1月13日，美國股市主要指數大幅收低，投資者獲利了結，因多位美聯儲官員出面談論通脹和加息。美國標準普爾500指數下跌1.4%，報4659.03點；道鐘斯工業平均指數下跌0.5%，報36113.62點；納斯達克綜合指數下跌2.5%，報14806.81點。
而台積電則逆勢高開近7%，開盤後漲幅擴大至接近10%，此後受累於美股半導體板塊大跌，漲幅有所收窄，但收盤仍漲5.26%，報139.19美元，股價創歷史新高，並大幅跑贏美股科技股及半導體板塊。
從2008年底至今，台積電上漲了接近23倍，這23倍漲幅的後面，是全球半導體產業深刻變局的十年，專業化分工進一步深化，晶圓代工成為IDM模式以外最大的受益者。伴隨人類社會的數位化進程不斷深化，從PC到智慧手機再到自動駕駛跟萬物互聯，晶片作為數位化基底迎來爆發式增長，而且在可以想見的未來，在元宇宙時代，算力的不斷提升會帶來更大的晶片需求，這之中，作為全球晶圓代工的執牛耳者，台積電無疑是那個最大受益者之一。
週期紅利
由於疫情和供應鏈的原因，目前全球半導體上下游都處於缺貨狀態，整個行業都在進行主動補庫存，拉動了整個行業需求的增漲，隨之帶來的是半導體大宗商品價格的上漲，導致台積電 (TW:2330)、三星電子 (KS:005930)、英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)等晶圓廠商坐享量價齊升的庫存週期紅利。
同時各大廠商也在大規模的擴大產能。
2021年台積電的資本開支為303億美金，展望2022年，公司維持全年capex指引為400-440億美金，相較於去年提升100-140億美金，同比增長33.3%-46.6%，資本開支的70-80%用於將繼續用於先進制程（包括2/3/5/7nm）、10-20%用於特殊工藝（主要是成熟制程，公司重點擴產28nm，需求來源於多攝驅動的CIS以及非易失性記憶體（NVM）等各領域需求，以及很多終端矽含量的提升）、10%用於先進封裝。
可以看到台積電還將繼續維持較高的資本開支增長，公司表示，擴產主要是因為5g及HPC應用帶來多年結構性高增長趨勢還會延續。
一季度業績展望大超預期
根據公司目前的業務前景，管理層預計2022年第一季度銷售額達166億至172億美元；這比分析師平均預估高出至少5%；未來幾年營收平均增長15%-20%，高於此前測算；長期毛利率有望達到53%或更高；長期ROE預計高於25%。
通常來說，一季度是整個電子行業的淡季，但台積電一季度的營收罕見環比21年Q4增長，這一點非常超預期，這背後反映出晶片的需求仍然強勁。
技術面
從技術形態來看，雖然1月14日台積電的放巨量（成交量）並大幅上漲，但是卻出現一個上影線很長的上吊線，而且並未完全突破前期高點的阻力，短線有回補之前缺口的可能。
總結
全球處於新一輪創新週期的節點，演算法、網路、算力有進一步提升，晶片架構、通訊技術和OS上都有新技術出現，如5G手機、新能源車、光伏，能源創新、元宇宙等都是基於半導體，所以它的需求會進一步加大。
比如去年台積電的汽車相關業務的收入同比增長了51%，預計這項業務今年將成為其增長最快的業務之一，因汽車業是全球晶片短缺的重災區。
但也必須注意的是，隨晶片短缺逐步緩解，供給端改善，“週期”的階段也會陸續發生改變。IDC最近的一份報告顯示，全球晶片市場預計到2022年中期將逐漸正常化並趨於平衡，2023年甚至可能出現產能過剩。專門從事晶片的諮詢公司的Semiconductor Intelligence也預測，從 2023 年開始，全球晶片行業可能會出現下滑。
也就是說，短期來看，台積電等晶片巨頭還將享受週期性的紅利，不過市場預計週期拐點可能在2023年出現，若股市提前反映的話，台積電可能在2022年末或者下半年出現波動。
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