央行出手，今年首次！3大變化，目的只有一個
Wind資訊 | 2022年1月25日 08:39
央行今年首次實施14天期逆回購操作，並且“增量降價”，再度傳遞關愛市場、提整信心的信號。
上周，1月17日-22日，央行連續5個交易日，釋放政策暖風，引導市場資金成本下行。
對於未來，市場人士預計後續還有1-2次降息的可能，時點在可能3月或6月。除此之外，降准、結構性貨幣政策工具也有望繼續推出。
今年首次14天期逆回購操作
央行1月24日公告稱，為維護春節前流動性平穩，1月24日以利率招標方式開展了1500億元14天期逆回購操作，中標利率2.25%，較上期下降了10個BP。
Wind資料顯示，24日1000億元逆回購到期，因此當日淨投放500億元；上次央行開展14天期逆回購操作是在2021年12月24日，中標利率為2.35%。
每日經濟新聞援引光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析認為，央行此次調降 14 天期逆回購利率，屬於此前央行下調利率的 “配套”動作，為應對經濟新的下行壓力，央行調降各政策利率 10 個基點，引導市場利率適度下行，有效降低實體經濟融資成本，激發微觀主體活力，提振內需。
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央行操作，出現三大變化
中國證券報分析認為，1月24日，央行公開市場操作，出現三大變化。
第一變：期限長了。央行逆回購期限從7天變成了14天。
業內人士解釋，1月24日起，7天期逆回購已可跨農曆春節假期，實際資金佔用期限和14天期逆回購相當。這一情況下，如果繼續開展7天期逆回購操作，利率卻低於14天期逆回購，會造成期限利差的扭曲。開展14天期逆回購操作可避免這一點。此前，在春節、國慶等長假前期，亦多次出現過類似的情況。
第二變：規模大了。單日操作規模從前次的1000億元增至1500億元。
臨近春節假期，銀行現金投放增多，加上繳稅、地方債發行繳款等因素影響，機構對流動性需求增加，此次央行加大逆回購操作力度，表明了維護春節前流動性平穩的意圖。
從上周開始，央行已加大了公開市場操作力度，單日逆回購操作量增至1000億元，並於上週一開展了7000億元MLF（中期借貸便利，市場又稱“麻辣粉”）操作，實現超額續做。
第三變：利率降了。14天期逆回購操作中標利率2.25%，較前次操作下降10個基點。
此次14天期逆回購利率下降，是7天期逆回購利率下降之後的正常調整，屬於最近一系列政策利率下降的其中一環。
市場影響如何
1月24日，央行重啟14天逆回購助力情緒平穩，A股收紅，國債期貨全線收漲，貨幣市場利率漲跌互現。
滬深三大股指全天震盪為主，悉數紅盤報收。節前效應顯現，量能再降超千億，大市成交0.866萬億元，上日為0.978萬億元。鋰礦板塊飆升，稀土、半導體、鋼鐵、石化、蘋果板塊造好。上證指數收漲0.04%，創業板指漲0.72%。
滬深兩市主力資金淨流出166.97億元。市場縮量態勢明顯，資金交投意願顯著下降。市場縮量回彈，外資卻不改流入勢頭。Wind資料顯示，北向資金全天淨買入34.52億元，為連續7日淨買入；其中滬股通淨買入21.14億元，深股通淨買入13.39億元。
國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約漲0.05%。
隔夜寬鬆跨春節資金相對均衡，貨幣市場利率漲跌互現。
銀存間同業拆借1天期品種報1.9425%，跌12.89個基點；7天期報2.0182%，跌11.96個基點；14天期報2.5007%，漲6.96個基點；1個月期報2.6491%，漲15.97個基點。
銀存間質押式回購1天期品種報1.9286%，跌12.03個基點；7天期報2.0499%，跌5.58個基點；14天期報2.4777%，漲10.38個基點；1個月期報2.5318%，漲0.8個基點。
央行或繼續加大流動性投放力度
中信固收明明團隊稱，2008年以來的每一輪貨幣寬鬆週期中至少有2次降息，而降息週期啟動後降息時間間隔在1-3個月。未來半年仍然存在降息視窗和必要性，但本次降息10bps後，再一次降息則需要穩增長和寬信用效果顯現的催化。預計後續還有1-2次降息的可能，時點在可能3月或6月。除此之外，降准、結構性貨幣政策工具也有望繼續推出。
中信建投黃文濤稱，考慮增速下滑、房地產失速等較為極端的風險事件。仍有繼續降准和調降政策利率的可能。視窗期方面，一季度是聯儲加息前、通脹壓力小、經濟下行壓力大、信用風險觸發的疊加期，降息降准具有合適的契機。政策配合方面，在前置的發債需求和新老基建融資放量需求之下，央行具有配合的必要。
華泰證券固收研究團隊稱，貨幣政策2月可能處於短暫的觀察期，3、4月又將迎來政策博弈期，不排除屆時再次降息的可能性。
天風固收首席孫彬彬認為，為應對春節前後銀行資金體系的壓力變換，央行預計將通過加大流動性投放力度，提前對沖稅期高峰、政府債券加快發行、春節前現金投放等短期因素的影響，結合與市場進行溝通引導的方式開展跨週期流動性調節，維持流動性合理充裕，繼續引導資金利率盯住政策利率運行。也就是DR007圍繞2.1%的OMO7天利率窄幅波動。
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