通脹飆升卻仍信奉現金為王，投資者在擔心什麼？
Wind資訊 | 2022年2月17日 08:33
最近公佈的調查顯示，即使通脹上升，許多投資者也在增加現金儲備。這看似有違常理，但背後反映出的是人們對於全球金融市場可能出現更多動盪的擔憂。
根據最新的美銀月度基金經理調查，本月投資者的平均現金持有量從1月的5%上升至5.3%，為2020年5月以來的最高水準，現金淨配置達到38%。
無獨有偶，瑞銀全球財富管理上周發佈的第四季度投資者情緒報告顯示，在1月接受調查的美國高淨值投資者中，61%的人表示他們的投資組合中有超過10%的現金和現金等價物，如定期存單。當然，其中有56%的受訪者擔心通脹對現金價值的影響，同時，41%表示他們正在等待合適的投資機會。
投資者轉向現金正是發生在今年年初許多主要資產類別出現動盪之際。自2022年開年以來，追蹤全球股市的MSCI指數下跌了4.9%，另一項追蹤政府債券和公司債券回報率的指數同期下挫3.5%。圍繞美聯儲和英國央行等主要央行將積極收緊貨幣政策以遏制高通脹的預期，令投資者信心產生動搖。根據美銀的調查，央行立場鷹派已連續第三個月被視為最大的尾部風險。
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繼美國1月消費者物價指數（CPI）創下40年來最大同比漲幅之後，週二（2月15日）公佈的資料顯示，美國1月生產者物價指數（PPI）超預期上漲，通脹壓力持續存在。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，美聯儲今年每季都有可能上調利率。一些交易員擔心，美聯儲激進加息可能會使美國經濟復蘇脫軌，給風險資產造成壓力。
高盛分析師表示，主要發達市場央行前所未有地都轉向鷹派主導了2022年的開局。該行本周建議客戶在投資組合中“增持”現金，並將公司債券的前景調降為“減持”。高盛稱，此舉反映了“更具挑戰性的經濟增長和通脹組合，（以及）現金本身也變得更有競爭力”。
據英國《金融時報》報導，目前投資者存放在美國貨幣市場基金中的現金幾乎得不到任何回報。根據Crane Data的資料，在美聯儲降息以應對新冠疫情衝擊之前，這些產品在2019年提供了超過2%的收益率。雖然即便疫情前這一數字也遠低於美國當前的通脹率（1月為7.5%），但持有這些工具可以讓交易員避免其他資產波動的影響。
Brooks Macdonald首席投資官Edward Park表示，現金配置增加表明人們擔心又一次利率變動帶來的拋售導致股票和債券價格雙雙下跌。
Kuros Associates創始人Tancredi Cordero稱，許多基金經理在近期市場波動中深受打擊，他們可能已經撤離Meta等“墮落的寵兒”，在關鍵的美聯儲3月會議之前套現。根據美銀調查，隨著加息預期升溫，基金經理對科技股的看跌程度達到2006年8月以來之最。
不過，Cordero補充說，這種輪動可能會被證明是短暫的。“一旦我們對利率路徑有了更清晰的認識，就會重新洗牌”，並鼓舞投資者利用手頭儲備的現金搶購那些突然看起來被低估的公司股票。
美銀首席投資策略師Michael Hartnett的觀點與Cordero的相呼應。Hartnett認為，投資者應該逢低吸納美國科技股，因為經歷本輪下跌後，科技股的估值已大幅降低。納斯達克指數成分股的預期市盈率已從去年11月19日高點32.7倍下降至27.4倍。此外，歷史表明，美聯儲加息後科技股的回報率往往優於大盤。根據Evercore，在1994年以來的各個經濟週期中，美聯儲首次加息後六個月，科技股平均跑贏大盤8%，首次加息後12個月跑贏13%。
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