苦盡甘來，阿里巴巴能否逆襲？

很多分析師認為，阿里巴巴的股價已經跌到了底部，目前正在經歷盤整築底的階段，未來或將大有可為。

但是一波未平一波又起，禍不單行的阿里巴巴又遭遇了美國政府的“制裁”。北京時間2月24日下週四，阿里巴巴即將公佈最新的財報，命途多舛的阿裡能否逆襲？

獲取APP

加入百萬使用者的行列，時刻緊貼全球金融市場動向！

立即下載

美國制裁

北京時間2月17日週四，美國美國貿易代表辦公室表示，中國騰訊控股 (HK:0700)和阿里巴巴集團控股有限公司運營的電子商務網站被列入美國政府最新的“惡名市場”名單，被指銷售或為銷售假冒商品提供便利。

惡名市場名單是由美國貿易代表辦公室（USTR）發佈，彙集了包括世界各地的販賣侵權物品的市場及侵權網站。一旦上了這個名單，就意味著被背上了“美國政府認定的假冒偽劣集散地”的名聲，所以上了榜的各家公司都很緊張。

阿裡在2012年時就曾被例如該名單，四年前被移除，現在又重新上榜。

財報前瞻

下週四，阿里巴巴即將公佈第四季度財報。分析師普遍預期阿裡四季度營收為2488億元，同比增長13%；調整後淨利潤為457億元，同比下降24.5%。

關於財報，需要重點關注以下幾個方面：

核心電商業務可能繼續承壓。根據國家統計局資料，去年11月，全國網上銷售額同比增長6.25%，較2020年11月的11.45%進一步放緩，去年12月的網上銷售額更是同比轉跌。天貓去年雙11的成交額(GMV)達到5403億元，同比增長8.45%。儘管成交額再創歷史新高，其增速較2020年的26%大幅放緩。

電商競爭也在不斷加劇。抖音、快手等短視頻平臺正在大肆爭奪電商市場份額。據協力廠商資料平臺統計，11月11日當天，抖音電商整體GMV同比2020年增長224%。而抖音電商在2021年1-9月的GMV相較上年同期提升了7.9倍。

招商證券（香港）預計，阿里巴巴本季GMV同比增速可能放緩至6.5%（上一季度增速則為8.5%）。

商品交易總額 (GMV) 代表本季度在阿里巴巴平臺上交易的商品總價值。它應該是消費者行為的宏觀指標。

客戶管理收入 (CMR) 占阿里巴巴總銷售額的 36%，達到111 億美元。CMR來自阿里巴巴平臺上的行銷等服務。在宏觀環境疲軟的情況下，商家或將削減預算，預計CMR將會放緩。

年度活躍用戶方面，受益於淘特、淘菜菜等創新業務在下沉區域的拉新推動，國海證券預計阿里巴巴國內年度活躍消費者將在本季達到10億的階段性目標。

2021年9月，阿里巴巴MMC事業群對外品牌統一升級為淘菜菜，提出概念並大力發展近場社區電商。截至去年9月末，淘特、淘菜菜去重後的年活躍消費者達到了2.7億，年同比增長200%，日均交易訂單量同比增速超400%，為總體營收提供了正向的GMV轉化。

雲計算是阿里巴巴另一個越來越重要的領域。招商證券(香港)預計四季度雲業務收入同比增速將放緩至21%，主要來自監管對互聯網客戶(教育和遊戲等)的影響，以及在宏觀環境疲軟的情況下，企業減少了數位化預算。預計這些因素將在中期內持續拖累雲業務增長。

國際商務對阿里巴巴來說是一個不斷增長的領域，高盛和其他公司的分析師都看好這一領域。預計國際銷售收入為 25 億美元，比 9 月季度增長 6%，比去年同期增長 16%。

截至今年9月末，阿裡在全球已有12.4億的年度活躍消費者，其中有9.53億人來自中國市場。而在剛過去的三季度，阿里巴巴的海外用戶單季只增加了2000萬。看起來，阿里巴巴在海外的使用者增長還需要提速。

此外，由於阿裡被美國列入了惡名市場名單，這份清單首次包括了全球速賣通(AliExpress)。阿裡一直想在海外再度複製一個淘寶，但是速賣通的限制或將打亂其全球計畫。

公允價值

根據InvestingPro，阿里巴巴的公允價值為189.61美元，較當前的股價高出52.4%，公司的財務狀況也較為健康。