通脹侵蝕需求，油價將保持高位，下跌還需時日

原油是一種出了名的無彈性商品——無論它的價格是多少，其消費量都不會有很大的變化。然而，根據一個臭名昭著的行業笑話，高油價的唯一治療方法是更高的油價。隨着依賴石油的經濟體開始放緩對價格上漲的反應，我們似乎正接近需求破壞的臨界點。

燃料消費和金融市場已經出現了初步跡象。《華爾街日報》上周的一篇報道指出，美國司機開始限制汽油消費，以應對上周早些時候創下的每加侖5美元的歷史新高。

該報道引述一項汽油銷售周調查顯示，汽油銷售已連續14周落後于上年同期水準，本月首周汽油銷售較上年同期下滑8.2%。

《華爾街日報》還援引分析人士的報告稱，人們拼車、只加即時需要的汽油、取消旅行或每周更多時間在家工作，以減少燃料消耗。

這還不是全部。路透社的John Kemp稱，隨着美聯儲試圖通過加息來遏制通脹，冒着經濟衰退的風險，柴油需求破壞將變得明顯。

Kemp寫道，未來12個月，美國柴油日消費量可能因經濟放緩而減少20萬 - 60萬桶，而經濟放緩則可能是美聯儲全面遏制油價上漲措施的結果。

美聯儲主席鮑威爾在參議院銀行委員會作證時表示，正如英國《金融時報》援引的那樣，美國「肯定有可能」陷入衰退。他解釋稱，在限制物價的同時，保持就業市場像現在這樣強勁，將是一項挑戰。

鮑威爾說：「我們能否實現這一目標的問題在一定程度上取決於我們無法控制的因素。」他舉例說，烏克蘭戰爭極大地推動了大宗商品價格的上漲，以及亞洲疫情的封鎖，延長了供應鏈問題。

事實上，世界各地都出現了經濟放緩的跡象，這預示着石油的潮汐可能即將轉向。上周公布的美國、英國、日本和歐元區的工廠活動數據都顯示出疲軟，路透社指出，本月是美國生產商接到的新訂單是兩年來第一個下降的月。

經濟衰退的風險無疑是油價和所有大宗商品價格的強烈利空因素。特別是大宗商品和石油的強勁反彈是另一個令人擔憂的原因，畢竟，所有反彈遲早都會結束。

瑞士信貸的一位分析師表示，有跡象表明，本輪反彈即將結束。Mandy Xu指出，期權市場和一個被稱為看跌期權傾斜的指標表明，石油的上行潛力正在耗盡。

他說：「即使是石油等供應最緊張的大宗商品，我們在衍生品市場已經開始看到，人們開始將更多的下行風險納入價格之中。」並補充說，「今年唯一上漲的行業是能源，這是我們在過去幾周一直強調的投資者的下一個潛在痛點。」「經濟衰退的風險意味着該行業的進一步上行空間可能有限。」

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不過，至少高盛認為，要讓通脹對需求的侵蝕達到足以導致價格持續下跌的程度，可能還需要一段時間。在上周公布的一份報告中，該行的分析師表示，石油供應仍低於需求，並補充稱，美聯儲"無法印製大宗商品"。

事實上，國際能源署IEA在其最新的《石油市場報告》中預測，明年的石油需求將超過疫情前的水平，達到每日1.016億桶。然而，這種需求不會由歐洲或美國驅動，而是由亞洲和其他非經合組織國家驅動。

這將意味着，在可觀察的未來，油價將保持在高位，儘管進一步大幅上漲的可能性可能會降低，除非發生停電，就像最近導致利比亞石油產量大幅下降的停電一樣。

就供應而言，美國和歐盟目前正在討論讓更多俄羅斯石油進入國際市場，儘管歐盟對俄羅斯實施了制裁，因為美國擔心，制裁會進一步推高油價。

伊朗核協議可能會大大改善國際市場上的石油供應，但這仍然難以實現。伊朗上周表示，它對達成協議仍然是「認真的」，並呼籲美國採取「現實主義」，以便雙方能夠達成「良好、強有力和持久的協議」。伊朗外長Hossein Amir-Abdollahian如是說。

OPEC+的產油國不會增加產量，這一點已經很清楚了，而非OPEC+的產油國也無法以足夠快的速度提高產量，從而對油價產生任何顯著而持久的影響。

因此，現在可能是時候開始為油價漲勢結束做準備了，但不必着急，一點也不急。

布倫特原油日線圖
北京時間6月27日10：19 布倫特原油連續 報 113.10美元/桶