經濟衰退擔憂或被誇大，警惕油價反彈！

最近幾周，隨着市場對經濟衰退的擔憂加劇，油價已完全喪失了自俄羅斯入侵烏克蘭以來的所有漲幅。

有跡象表明，經濟增長正在放緩，這可能會削弱石油需求。但石油市場參与者和分析師難以估計，在這場與2008/2009年信貸崩潰和危機截然不同的衰退中，需求會受到多大影響。

看空因素主導着當前的市場情緒，但一些分析師表示，紙面交易商可能已經反映了對衰退的過度擔憂。

與此同時，美國勞動力市場的表現好於預期，無視其他顯示美國經濟正在放緩的悲觀信號。另外，由於汽油價格下降，美國7月份的年化通脹率比前一個月有所下降。

儘管如此，看空情緒目前在石油市場上盛行，因為參与者更關注衰退擔憂，俄羅斯石油出口穩定，而不是早先預計的300萬桶/天的大規模損失，以及中國工廠活動減弱和疫情封鎖打壓了燃料需求。

即將到來的看漲信號包括美國本月和下個月的颶風季節，屆時嚴重的風暴和颶風可能迫使墨西哥灣的生產平台停產，或墨西哥灣岸區煉油廠搶先停產。美國釋放SPR預計將於10月份結束，這可能會在年底前形成另一個看漲因素。與此同時，由於持續的資本約束、供應鏈限制和成本通脹，美國石油生產商並沒有大幅提高產量——即使油價在100美元時也是如此。歐盟禁止進口俄羅斯海運石油的禁令預計將於今年年底生效，其全面影響也難以估計，對俄羅斯石油可能設置的價格上限的影響也難以估計。如果買家承諾以某個價格或低於某個價格購買俄羅斯原油，該上限將允許為俄羅斯原油提供保險和其他服務。

然而，石油市場目前正受制於對全球經濟衰退和需求破壞的擔憂。由於能源價格飆升和俄羅斯管道天然氣供應不足，迫使一些能源密集型行業的公司減產，歐洲對經濟衰退的擔憂加劇。在英國，英格蘭銀行上周警告稱，該國預計將從今年第四季度開始進入衰退，持續至2023年底。

SEB銀行在本周早些時候的一份研究報告中說，由於對經濟衰退和全球經濟增長放緩的擔憂，布倫特原油和WTI原油的投機凈多頭頭寸（看多和看空頭寸之間的差異）在8月初已降至非常低的水平。

交易商本周表示，原油現貨市場也因擔心經濟放緩或衰退而失去動力。新加坡一名交易商表示：「目前市場非常悲觀，沒有人急於買入。」

然而，美國的勞動力市場仍然強勁，最新的就業數據遠遠超過了分析師的估計。美國勞工統計局上周說，7月份非農就業人數增加了52.8萬人，失業率小幅降至3.5%。這一數字打破了道瓊斯估計的增加25.8萬個工作崗位和3.6%的失業率。

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美國銀行經濟學家Michael Gapen在一份報告中稱："該報告給就業需求大幅降溫潑了一盆冷水，但對美國整體經濟和工人而言是一個好跡象。"

一些分析師說，WTI原油期貨上周下跌9%的情況被誇大了，對經濟的擔憂可能被過分渲染了。Capital Economics駐倫敦首席大宗商品經濟學家Caroline Bain表示：「總體情況是，市場對衰退的擔憂可能太多了。」

近期油價走勢將受到經濟形勢、通脹和加息的影響，但一些看漲因素可能會推動油價回升。這些因素包括非常低的全球閑置產能，OPEC+無法生產比現在更多的石油，以及俄羅斯與西方對峙的不確定性。未來幾個月，俄羅斯對市場的供應會受到怎樣的影響，以及普京是否會簡單地停止向那些加入對俄羅斯石油實施潛在價格上限的國家出售石油，這些都將變得更加清晰。擬議的價格上限包括允許為俄羅斯的石油運輸提供保險和其他服務，但莫斯科已經表示，如果價格上限低於生產成本，它將不會出口石油。

雖然一些分析人士說，隨着經濟衰退的臨近，油價會進一步下跌，但也有人說，這次的衰退可能會有所不同，不會導致石油需求同比實際下降。

例如，高盛將本季度布倫特原油價格預測下調至每桶110美元，低於此前預測的每桶140美元，但高盛仍認為，油價上漲的理由仍然很充分。高盛策略師本周在彭博刊發的一份報告中寫道：「我們認為，即使假設所有這些負面衝擊都結束了，油價上漲的理由仍然很充分，近幾個月來，市場赤字仍高於我們的預期。」

布倫特原油連續日線圖
北京時間8月12日10：42 布倫特原油連續 報 99.19美元/桶