「恐懼指數」VIX的唯一競爭對手可能即將從市場上消失

據彭報道，金融市場中最大、最重要的「恐懼指數」VIX可能很快就會失去唯一的競爭對手。

Spikes期貨的交易將在11月停止。這款產品由邁阿密國際控股公司（Miami International Holdings Inc.）旗下的一個單位提供，又稱MIAX，是芝加哥期權交易所市場波動率指數（「恐懼指數」VIX）的唯一競爭對手。這一決定引發了一些投資公司和市場製造商的不安，他們認為這一舉措將限制競爭、推高價格，並損害期貨市場的流動性。至少有三家公司已致函美國最高證券監管機構，敦促其解決這個問題，並保留Spikes。

「擁有競爭是有好處的，」財富管理公司Equity Armor Investments首席執行官盧克·拉哈巴里（Luke Rahbari）表示，該公司已向美國證券交易委員會發出了信函。「有另一種產品進行競爭，可以使市場和定價更加高效，市場參与者也會更加努力。」

據了解，Citadel Securities等公司正在尋找另一種方法，以確保Spikes期貨可以繼續交易，他們提到了增加競爭和投資者選擇的好處。

芝加哥期權交易所於2000年代初推出了VIX期貨，這個產品被稱為「恐懼指數」，這是衡量股市波動性預期的熱門指標。在Spikes推出之前，VIX一直是獨佔市場的。

期貨通常是實物商品，如石油、玉米或咖啡豆，而基於證券指數的上市合同是一個複雜的過程，需要交易所獲得美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會的批准，後者對衍生品市場進行監管。

2020年，美國證券交易委員會批准了Spikes所需的許可，Cboe對其決定提出了法律訴訟。芝加哥交易所辯稱，監管機構未能充分解釋其理由，並未考慮到可能對投資者造成的損害，根據法庭文件。

就像VIX一樣，MIAX希望他們的產品能夠被列為期貨，因為這些產品在保證金上需要更寬鬆的要求，即用於支持交易的抵押品。它們還可以獲得更有利的資本利得稅待遇。

但在7月底，美國華盛頓特區聯邦上訴法院首席法官Sri Srinivasan裁定支持了芝加哥期權交易所。美國證券交易委員會現在必須在9月11日前上訴，否則Spikes的交易將會消失。

Teucrium Trading是一家管理超過4億美元的交易所交易產品的公司，其中包括兩款基於Spikes期貨的產品，該公司還致函美國證券交易委員會，敦促監管機構重新審視這個問題。如果波動性指標消失，位於佛蒙特州伯靈頓的該公司的兩款交易所交易產品也將會消失。

Teucrium表示：「他們可以糾正法院指出的任何被認為有缺陷的地方，以確保競爭場地保持平等和一致。」「我們冒着市場回歸壟斷的風險，這可能無意中限制了選擇，增加了成本。」

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Cboe聲明中表示，它歡迎競爭，但監管機構必須「符合適用法律，確保所有新產品在統一和一致的框架內上市」。

值得注意的是，Spikes的交易量僅佔VIX期貨吸引力的一小部分。根據彭博社編製的數據，前者的未平倉合同數量僅略高於1,000份合同，而後者超過380,000份。

儘管如此，這場爭論正在擾亂市場。數據顯示，交易商正在避免在明尼阿波利斯穀物交易所交易在10月之後到期的Spikes期貨。該單位是列出該產品的MIAX子公司，該交易所希望美國證券交易委員會為該問題提請法院複審。

MIAX發言人Andy Nybo在一份聲明中表示：「我們堅信，Spikes期貨為行業提供了交易波動性的競爭選擇，促進了創新，降低了零售和機構投資者的成本，並減輕了交易波動性產品的單點故障問題。」

MIAX稱，該決定可能會影響零售和機構投資者，如養老基金、共同基金和個人退休賬戶。

芝加哥Equity Armor的Rahbari表示，Spikes的交易成本也較低，因此有利於低交易和交易費用的客戶。他說：「如果它消失了，將會產生影響。」「總的來說，競爭是金融的精髓。如果只有一個上市產品，無論是誰控制該產品，都會更加有利可圖。」