金銀「跳水」、油價上演大反轉！大宗商品價格或將持續分化

受地緣衝突、美聯儲降息預期波動等因素影響，資本市場風險偏好的矛盾日益突出，大宗商品價格也進入高波動階段。

黃金、白銀近日就突遭「大空襲」。以黃金爲例，金價在經歷前段時間的「瘋長」後出現了回調。當地時間4月22日，COMEX 6月交割的黃金期貨跌3.01%，報2341.1美元/盎司，創2022年6月以來最大單日跌幅。

大宗商品近日的價格變動是階段性行情，還是大勢所趨？

圖：COMEX黃金期貨 6月交割價格走勢

兩大因素「壓制」貴金屬 長期以來，地緣政治都是影響黃金、白銀價格的第一要素，中東地區緊張局勢逐步升級下，市場對於黃金、白銀等避險資產的需求也同步升溫。不過，這種情況近期有所改變。

前不久，在伊朗用導彈和無人機對以色列發動襲擊後，以色列也向伊朗境內發起了明顯襲擊。當外界以爲中東局勢將進一步升級下，伊朗外交部發言人Nasser Kanaani卻表示，「以色列的襲擊是微不足道的,毫無軍事價值。」這也暗示着中東緊張局勢可能會暫告段落。

「伊朗政權淡化了以色列的反應，並表示不會進行報復，這一事實已經降低了黃金市場的一些風險溢價。」悉尼ABC Refinery機構市場全球主管尼古拉斯·弗拉佩爾表示。

隨着中東局勢緩和，避險溢價出清，市場也將關注點轉向經濟方面。市場對於美聯儲貨幣政策預期的變動，成爲影響金價的主要因素，而美聯儲降息預期的降溫也是前兩日壓制金價上漲的重要因素。

繼美聯儲主席鮑威爾以及多位美聯儲官員發表鷹派言論導致市場下調降息預期後，當地時間週二，標普全球公佈的不及預期的美國4月製造業PMI數據卻提振了降息預期。

值得一提的是，本週還將有更多數據來襲。當地時間週四，美國商務部將公佈第一季度國內生產總值(GDP)數據。週五，美國還將公佈3月份個人消費支出(PCE)物價指數數據。上述一系列數據的公佈都將影響美聯儲對於貨幣政策的判斷，進而影響美元、黃金等價格走勢。

相較於黃金，白銀的避險資本屬性較弱，因此白銀價格的變動更多受市場供需影響。國家能源局公佈的數據顯示，2024年3月，我國光伏新增裝機9.02吉瓦，同比下降32%，這也是2022年以來首次月度新增裝機同比下降，影響了此前市場對光伏用銀需求的樂觀預期。

期貨合約既是投資貴金屬的方式，也可被添加到投資組合作爲對衝風險工具。投資者可選擇芝商所的黃金期貨（產品代碼：GC）、白銀期貨（產品代碼：SI）產品應對近期價格的變動。

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芝商所旗下的COMEX黃金期貨是全球交易最廣泛的期貨產品之一，每份黃金期貨合約代表100金衡制盎司的可交割黃金，最小變動價位爲10美元。雖然黃金期貨是實體交割的商品合約，但也是分散投資組合風險的重要工具。芝商所的白銀期貨也是市場上很受歡迎的產品，每份白銀期貨合約代表5000金衡制盎司的可交割白銀，最小變動價位爲25美元。

原油價格有望維持高位 中東衝突緩和一度導致WTI原油跌落至81美元的關口。不過，油價同樣在美國製造業PMI數據公佈後有所走高，上演了先抑後揚的反轉戲碼。

具體來看，當地時間週二，美國4月製造業PMI數據發佈後，紐約商品交易所6月交割的西德州中質原油（WTI）期貨價格突破83美元/桶，收近2%。據統計，今年以來美國WTI原油已漲超16%。

圖：WTI 6月原油期貨價格走勢

有分析人士稱，製造業活動放緩將促使美聯儲今年加速降息，而較低的借貸成本通常會刺激經濟，進而刺激原油需求。在地緣風險降溫下，原油也迴歸基本面。

從供應端來看，原油供應持續維持偏緊格局。2024年一季度，OPEC+減產開始進入實質階段。今年三月，OPEC原油產量爲2642萬桶/日，環比再度減少5萬桶/日。值得注意的是，2024年3月OPEC+將自願減產措施延長至今年二季度末。

與此同時，二季度原油需求回暖，煉廠春檢結束並陸續重啓，消費能力的增強將提振原油庫存去化節奏。

針對原油價格未來走勢，寶城期貨指出，二季度全球原油供需缺口料擴大，基於上述因素考慮，預計未來原油價格將大概率延續偏強走勢。

爲應對油價上漲風險以及捕捉原油市場供需再平衡過程中的投資機會，投資者可關注芝商所旗下的WTI原油期貨合約（產品代碼：CL）。芝商所的WTI原油期貨合約是原油價格的國際基準，隨着美國產量增長和原油出口解禁，它的基準地位更加穩固。

WTI原油期貨的特色，包括無需繳納管理費、幾乎每天24小時都可以進行交易、可以直接參與市場等。WTI原油期貨還是一種實物交割合約，單位爲1000桶，日成交量超過100萬手。

$NQ100指數主連 2406(NQmain)$ $SP500指數主連 2406(ESmain)$ $道瓊斯指數主連 2406(YMmain)$ $黃金主連 2406(GCmain)$ $WTI原油主連 2406(CLmain)$

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