《中国债市每日综述》股市大涨债市止盈盘涌出，盘后降准落地收益率稍降

* 债市终现获利回吐压力，盘初走强后震荡转弱
* 股市大涨触发止盈盘涌出
* 李克强总理关于降准表态仅短暂提振
* 盘后降准即落地收益率稍降，但卖压仍在
* 经济疲弱后续宽松仍有不小空间，债市休整后仍向好

路透上海1月4日 - 走势强劲的中国债市周五终现获利回吐压力，午后受李克强总理有关运用好全面降准的表态影响，短暂有所反复，但震荡走弱态势不改；10年国债期货亦脱离逾两年高点，在六连涨后收阴。不过盘后降准即落地，银行间债市现券收益率一度快速下行，但随后卖压再现，降幅收窄。

交易员指出，此前市场对于降准的强烈预期是支撑债市近期大张的主要动力，而今日股市大涨，李总理的讲话又基本上等于兑现了降准预期，因此触发了市场的技术性调整。不过考虑到目前基本面仍弱，即便此次降准后，后续政策宽松仍有不小空间，债市在短期休整后料重返牛途。

“早上先是预期A股暴跌，（国债期货）涨那么凶；结果A股涨了，（国债期货）又跌；之后又预期降准；后来发现可能放水是给贷款的，（债市）又是一个来回，”北京一银行交易员称。

上海一银行交易员表示，盘后央行宣布降准后市场波动仍较为剧烈，国开10年活跃券180210收益率先下至日间低点3.55%，随后最高反弹至3.59%，最新为3.58%，市场中落袋为安的情绪仍较浓，“都是预期内的啊。”

上述北京的银行交易员谈到，180210用了四个月的时间从4.30%跌至3.60%以下，而且之前市场对于短期内降准的预期也打得太足了，180210元旦前又下了20个bp（基点），所以获利回吐也是迟早的事儿，不过“我觉得调整不深，现在钱太多了。”

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收盘成交在3.5875%，早盘低点为3.55%，上日尾盘为3.5825%；同期限国债180027券收益率盘后成交在3.12%，收盘在3.15%，上日尾盘报在3.14%附近，另一只10年国债180019盘后为3.15%，收盘在3.17%，上日为3.1550%。

上海一券商交易员认为，机构趁短期消息面兑现止盈也在情理之中，不过目前经济弱势仍无起色，今年政策宽松的大势难改，债市在清洗获利浮筹后仍将再度造好。

中国总理午间刚刚表态将“ 运用好全面降准、定向降准工具”，中国央行周五稍晚即宣布，于1月下调金融机构存款准备金率以置换部分中期借贷便利（MLF），其中，1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点；同时，一季度到期的MLF不再续做。
李克强周五考察三大国有银行普惠金融部并在银保监会主持召开座谈会表示，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。

中国股市沪综指 .SSEC 周五盘初一度创逾四年盘中新低，之后中国商务部宣布中美将展开新一轮贸易磋商，总理李克强表态称要运用好全面降准、定向降准工具，宽松预期助推股指大幅反弹，各板块全面开花，券商股领涨，沪指当日涨幅逾2%为一个月来最大。 .SSCN

一级方面，今日有三批新债招标，其中下午增发的农发行一年、七年和10年三期固息债，中标收益率分别为2.4329%、3.6519%和3.6498%，对应投标倍数2.92倍、3.06倍和3.11倍。

进出口行上午招标增发的一、三、五年三期债，中标收益率分别为2.4428%、3.1024%和3.3501%，对应投标倍数4.50倍、4.86倍和4.48倍。
以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：

北京时间17:00 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
现价（元） 99.520 97.945
较上结算价涨 -0.07% -0.17%
跌
盘中最高（元 99.730 98.370
）
盘中最低（元 99.435 97.800
）


**资金面依旧充沛**

银行间市场周五资金面依然充沛无忧，隔夜回购加权利率较昨日再度下行逾20基点（bp）。交易员称，月初扰动因素偏少，各期限资金供给均较充足，隔夜利率在2%关口下方进一步走低，公开市场本周转为净回笼影响不大；虽然春节前流动性面临多因素扰动，不过央行维稳信号下，市场预期平稳。

华东一银行交易员说，“很松，（隔夜）价格都1.64%了，各个期限都在出，不过七天的价格比较稳定...现在零星跨春节的40天2.75%，简直太便宜了，希望能过个好年吧。”

她并称，央妈的态度还是积极的，逆回购到期回笼肯定也是有数的，岁末年初财政投放也不少，反正流动性给你管够，这是肯定的，估计隔夜资金利率也不会像去年一样强指导了。

中国央行公开市场今日仅进行了100亿元人民币七天期逆回购操作。据此计算，本周转为净回笼3,200亿元；此前则连续两周净投放。此外，今日还有1,000亿元的国库现金定存到期，将回收等量资金。
“就是钱太多了（公开市场）才要回笼呀，目前大家都比较乐观，央行扩大定向降准范围就是在给大家吃定心丸。”华南一券商交易员说。

北京一券商交易员称，月初扰动因素不大，目前主要看春节前的资金波动情况，定向降准预期很浓厚，但春节只有降准恐怕不太够。

“不知道今年还搞不搞CRA（临时准备金动用安排），CRA挺好的，而且很有必要...另外后面到期的MLF估计会续作成TMLF（定向中期借贷便利），这个银行肯定更喜欢。”他说。

路透统计显示，1月15日有一笔MLF到期，规模3,900亿元。

根据税务部门的办税日历，1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所得税等申报截止日。

今日银行间市场质押式回购总成交量32,820.63亿元，上一交易日为30,342.76亿元；其中隔夜品种成交27,786.82亿元，上一交易日为25,689.73亿元。

以下为主要货币市场利率报价:

北京时间17:45 今日(%) 上日(%) 变动(bp) 成交金额
质押式回购加权平均利率
其中:隔夜 CN1DRP=CFXS 1.5889 1.8901 -30.1200 27,786.8228
七天 CN7DRP=CFXS 2.3401 2.2967 4.3400 3,078.6316
14天 CN14DRP=CFXS 2.0842 2.2148 -13.0600 866.0182
上海证交所质押式回购利率
其中:隔夜 CN1DRPO=SS 2.4100 2.5050 -9.5000 7,395.6790
七天 CN7DRPO=SS 2.7000 2.8550 -15.5000 899.6380
14天 CN14DRPO=SS 2.7000 2.7750 -7.5000 155.0600
回购定盘利率
其中:隔夜 >
七天 CN7DRPFIX=CFXS 2.4800 2.5500 -7.0000 --
14天 >
Shibor
其中:隔夜 SHICNYOND= 1.6490 1.9680 -31.9000 --
七天 SHICNYSWD= 2.5630 2.5470 1.6000 --
三个月 SHICNY3MD= 3.2150 3.2460 -3.1000 --

备注：银行间回购成交利率统计口径为存款类机构。(完)

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China Bond https://tmsnrt.rs/2LjBjun
China MMT https://tmsnrt.rs/2IakZhJ
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(发稿 边竞；审校 张喜良)