《中国债市每日综述》现券稍偏弱期货略收高，基本面预期不佳有所支撑

* 现券收益率略升，国债期货低开后反弹小幅收高
* 降准利好兑现催生止盈盘，不过承接盘亦强
* 资金宽松加基本面预期偏弱支撑债市
* 不过需关注地方债供给压力扰动
* 隔夜再破1.5%，资金预期更乐观跨春节无忧

路透北京1月7日 - 中国银行间债市现券收益率周一缩减涨幅，国债期货低开后震荡略
收高。交易员表示，降准利好兑现止盈盘涌出，不过承接盘力度亦较强，收益率尾盘仅较上
日略有上行；流动性充盈态势下，目前关注焦点仍在基本面预期，不过连续走强后债市亦或
有所盘整，且还需关注即将到来的地方债供给压力。

华中一银行交易员说，“（降准）利好兑现后可能很多人第一想法就是止盈，毕竟涨这
么多了，所以早上上了一波，后来随着期货反弹（收益率）又回来一点，（经济）预期还是
不好。”

上海一券商交易员称，从去年年底开始市场其实一直就是很强势的，单看今天的日内波
动也是这种强势的延续，而且最近资金面非常宽松，年初大家的配置压力也都很大，所以有
波动是正常的，但是强势也是正常的。

“今天交易盘承接力度也比较大，资金松就是买买买嘛，隔夜都1.4%了。”他说。

剩余期限近10年的国开债活跃券180210收盘成交在3.5825%，上日尾盘为约3.5775%；同
期限国债180027券收益率最新成交在3.15%，上日尾盘报在3.12%左右，另一只10年国债1800
19最新报3.1650%，上日为3.16%。


上海一银行交易员说，短期来看，市场重点关注的基本面依然看不到好转迹象，不过地
方债提前开闸或会带来一些压力，但这个应该不能算是太大的干扰因素。

“现在这个位置有点分歧，绝对收益不高了，大家对于这么低的位置也有点阴影，空间
不大，就需要时间了。”他说。

中国第十三届全国人大常委会此前决定，在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方
政府债务限额之前，授权国务院提前下达2019年地方政府新增一般债务限额5,800亿元人民
币、新增专项债务限额8,100亿元，合计13,900亿元。
路透去年12月曾报导称，中国拟自2019年1月起便开始发行地方政府债券，较往年3月人
大会议批准预算额度后才发行的时间提前，以贯彻积极财政政策，同时加快发行步伐，平滑
发行节奏。
一级方面，中国农业发展银行下午招标增发的三年和五年期固息债，中标收益率分别为
3.1010%和3.3633%，对应投标倍数5.10倍和4.79倍。
以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况：
北京时间17:14 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
现价（元） 99.56 97.935
较上结算价涨跌 0.06% 0.04%
盘中最高（元） 99.610 98.060
盘中最低（元） 99.440 97.755

**资金面维持宽松，隔夜利率再度跌破1.5%**

中国央行上周五宣布降准，银行间市场周一流动性仍维持宽松态势，资金预期则更显乐
观，隔夜回购加权利率续降逾15基点（bp），继上月末后再跌破1.5%。市场普遍预期，随着
降准资金释放，加上随后的TMLF（定向中期借贷便利）操作，再辅以适量的逆回购投放，平
稳跨春节应无忧。

交易员并指出，隔夜回购加权利率跌破2%并进一步扩大跌幅后，市场对于央行是否再次
对大行进行价格指导有所担忧。不过目前来看，一方面全市场资金总量供给十分充足，央行
即便指导大行效果也有限，另一方面，随着缴税、地方债发行及春节备付等扰动因素陆续出
现，资金价格料将止跌并震荡反弹。

“很松很松，因为（降准后）水会更多了，央妈应该不会管（指导隔夜回购利率），后
续马上就缴各种税，估计资金价格也会上来的。”北京一保险交易员称。

国务院总理上周五午间刚刚表态将“ 运用好全面降准、定向降准工具”，中国央行周
五稍晚即宣布降准1个百分点置换部分MLF，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个
百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。
华东一银行交易员谈到，因为上周资金已很充裕了，所以今日进一步宽松的空间也有限
，当然预期是更加乐观了。

“起码心态就不一样，以前节前都是又急又慌，现在是要发愁钱怎么出去了；跨春节押
利率也就2.7%左右，如果缺头寸借点是真划算啊，但现在真是不缺钱啊。”她表示。

央行并称，此次降准将释放资金约1.5万亿元人民币，加上即将开展的定向中期借贷便
利(TMLF)操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借
贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8,000亿元。


上海一券商交易员指出，1月地方债大概率会启动发行，可能会对资金形成一定分流，
不过在央行多重组合工具的呵护下，料流动性的整体压力可控。

上述银行交易员并称，“（降准后资金）即使再有什么变化，可以随时做逆回购，还有
TMLF，大方向是比较确定，至于用什么手段也无所谓了。”

中国央行周一公告，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作。
据此计算，单日将净回笼1,700亿元人民币。
在2018年12月在美联储(FED)年内第四次升息前夕，中国央行意外宣布创设TMLF（定向
中期借贷便利），该工具所涉资金可使用三年，操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3
.15%。

根据税务部门的办税日历，1月15日是增值税、消费税、企业所得税、资源税、个人所
得税等申报截止日。(完)

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money0107 https://tmsnrt.rs/2RE5ZNK
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(发稿 侯向明； 审校)