更新版 1-《中國債市每日綜述》現券短端亮眼惟尾盤傳聞略施壓，期貨收創逾兩年新高

* 現券收益率下行，尤以3-5年券種下行明顯
* 尾盤正回購傳聞後，收益率略有回彈
* 國債期貨高開高走，10年合約收創兩年多新高
* 流動性充盈和基本面預期悲觀提振做多熱情
* 資金淤積過多，回購利率未脫低位

(新增貨幣市場收盤報價)
路透北京1月8日 - 中國銀行間債市現券收益率周二下行，3-5年券種收益率下行幅度偏
大，不過臨近尾盤市場再度傳出因資金過松央行進行正回購的傳聞，收益率均略有回彈；國
債期貨高開高走，10年主力合約收創逾兩年新高，且單日漲幅亦創近九個月最大。

交易員表示，市場在短暫調整後，資金充盈且基本面預期悲觀提振債市重回升勢，做多
熱情高漲，短端下行尤其明顯；不過尾盤再起正回購傳聞，收益率紛紛收窄跌幅。短期來看
流動性收緊概率不大，在全年經濟數據出爐並確認基本面仍差後，債市向好空間仍在。

“今天3-5年的利率債下的太可怕了，資金價格也低的不像話了，211（五年國開活躍券
）最低的時候下了10個bp，這會正回購（傳言）又拉回來2-3個...長端還好，下的不多。”
北京一股份制銀行交易員說。

她並表示，隔夜回購利率再度破2%卻並未招致窗口指導，愈發增加了買盤信心；同時在
國債期貨一路高歌行情下，現券人氣高漲。

北京某大行交易員亦表示，“錢多的大家都不踏實了，又開始傳正回購，不過市場似乎
相信了。一年IRS（利率互換）今天本來下的不少的，從昨天的2.51%下到2.46%，不過現在
反彈到了2.48%左右。”

五年期國開債活躍券180211收益率最新報在3.3050%，盤中最低3.2750%，上日尾盤為約
3.38%；三年期國開債活躍券180212收益率最新成交在3.0250%，盤中最低3.01%，上日尾盤
報在3.0850%。
上海一銀行交易員說，“前幾天外資已經都在買買買了，年前一致看好市場，不過就是
沒規模，今年想加倉，發現一級都要搶，年初各家配置壓力比較大。”

北京一券商交易員稱，今天期貨現貨買盤洶涌，除了流動性的原因外，主要還有市場對
經濟前景的悲觀預期。

“今天這麼一漲，感覺可能會再震盪幾天，到時經濟數據出來後，如果跟大家預期的那
樣（差）的話，估計會再來一波了，而且現在資金利率也低，後面空間還是在的。”他說。

本周四將有中國2018年12月通脹數據公布。路透綜合約30家機構預測中值結果顯示，中
國2018年12月CPI同比漲幅料小幅回落至2.1%，主要受油價多次下調，大幅拖累非食品價格
所致；與此同時，大宗商品價格跌幅擴大，可能導致12月PPI同比增速大幅下降至1.6%，重
新返回“1”時代，並創出逾兩年最低水準。
剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收盤成交在3.5550%，上日尾盤為3.5775%；同期
限國債180027券收益率最新成交在3.11%左右，上日尾盤報3.15%。另一隻10年國債180019最
新報約3.12%，上日為3.1650%。

一級方面，中國國家開發銀行 CHDB.UL 上午招標增發的一年、三年和七年固息債，中
標收益率分別為2.2299%、2.9845%和3.5661%，均低於此前2.41%、3.04%和3.62%的預測均值
；三期債投標倍數依次為3.97倍、2.74倍和3.14倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：

北京時間17:17 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.855 98.455
較上結算價漲跌 0.33% 0.55%
盤中最高（元） 99.880 98.465
盤中最低（元） 99.555 97.960


**資金面仍供大於求**

銀行間市場資金面仍顯供大於求，央行公開市場連續凈回籠也未能化解跨年後淤積的流
動性，存款類機構隔夜回購加權利率繼續陷在1.4%附近低位。

交易員稱，從大型銀行資金報價看，央行並未完全放棄調控短端資金利率，只是目前資
金過寬難以如願，需等待逆回購到期和繳稅等因素慢慢吸收。

上海一銀行交易員表示，隔夜和七天回購利率繼續處在偏低水平，“現在是市場淤積(
資金)比較多，不太好干預，也在慢慢消化。”

元旦後，中國央行在公開市場連續凈回籠，至今日已累計凈回收資金逾5,000億元人民
幣。


華北一銀行交易員補充說，1月是放貸大月，央行可能會考慮給市場保留一段自我消化
時間。另外，目前市場流動性仍屬寬鬆，但也已開始感覺邊際出現收斂跡象，回購利率預計
不會一直過低。

央行上周五稍晚即宣布降準1個百分點置換部分MLF，其中，2019年1月15日和1月25日分
別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。

根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。

今日銀行間市場質押式回購總成交34,865.13億元，上一交易日為36,113.18億元；其中
隔夜品種成交31,192.55億元，上一交易日為31,478.25億元。

以下為主要貨幣市場利率報價:
北京時間17:48 今日(%) 上日(%) 變動(bp) 成交(億元)
質押式回購加權平均利率
其中:隔夜 CN1DRP=CFXS 1.3794 1.3790 +0.04 31,192.55
七天 CN7DRP=CFXS 2.2131 2.2808 -6.77 2,125.44

14天 CN14DRP=CFXS 2.0277 2.1184 -9.07 671.61

上海證交所質押式回購利率
其中:隔夜 CN1DRPO=SS 1.7500 2.2150 -46.50 6,577.51

七天 CN7DRPO=SS 2.1000 2.4700 -37.00 536.43

14天 CN14DRPO=SS 2.3750 2.5500 -17.50 128.46

回購定盤利率
其中:隔夜 >
七天 CN7DRPFIX=CFXS 2.3000 2.4000 -10.00

14天 >
Shibor
其中:隔夜 SHICNYOND= 1.4140 1.4470 -3.30

七天 SHICNYSWD= 2.3720 2.4750 -10.30

三個月 SHICNY3MD= 3.0930 3.1410 -4.80


備註：銀行間回購成交利率統計口徑為存款類機構。(完)

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dbt0108 https://tmsnrt.rs/2SGrBq3
money0108 https://tmsnrt.rs/2H1nMdF
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(發稿 侯向明； 審校 林高麗)