《中國債市每日綜述》期現貨延續弱勢調整，資金收斂和供給壓力略施壓

路透北京1月10日 - 中國銀行間債市周四現券和期貨均延續弱勢調整格局，雖然通脹數
據繼續走低，但市場已早有預期，故影響不大。交易員稱，市場連續走強後的回調屬於情理
之中，CPI出爐後期貨略有上沖但很快便回落；資金持續泛濫有所收斂，同時國務院要求加
快地方債發行，且貿易談判跡象向好，均構成部分壓力。

他們並表示，整體情緒目前依然平穩，現券期貨在大幅走暖後需要整理蓄勢，短期看明
顯刺激因素不多，市場料繼續盤整，惟需關注年關流動性形勢及後續經濟數據情況。

“CPI出來後沖了一下馬上就回來了，大家早有預期了，除非特別爛或特別好...我覺得
主要是漲太多了，好多沒上車的呢還。”上海一銀行交易員說。

他並稱，去年下半年以來的這波行情累積了不少獲利盤，現在做多動力顯露疲態，加上
資金價格近期有所回升，債市順勢回調也可以理解。

中國國家統計局周四公布，2018年12月居民消費價格指數(CPI)同比上漲1.9%，低於路
透調查預估中值2.1%，且為六個月最低水平；12月工業生產者出廠價格指數(PPI)同比上漲0
.9%，遠低於路透調查預估中值1.6%，並創出2016年9月以來最低水準，當時為0.1%。
北京一銀行交易員亦表示，這兩天中美談判看著有向好的苗頭，稍有壓制避險情緒；再
加上國務院親自發聲要加快地方債發行，供給壓力也需要關注。

“一般市場到高位後都會有點謹慎，也快過年了，地方債再這麼一來，都不敢太激進了
。”他補充稱。

剩餘期限近10年的國開債活躍券180210收盤成交在3.5825%，上日尾盤為3.5650%；同期
限國債180019最新報約3.13%，上日為3.12%。另一隻10年期國債180027券成交不太活躍，截
止目前最後一筆成交在3.11%，上日尾盤報約3.10%。


華東一券商交易員表示，“漲這麼多後沒有大的推動因素肯定還會盤整盤整，大機會還
在年（春節）後，看看最近幾天出來的數據吧，特別是信貸數據。”

中國國務院周三召開的常務會議決定，落實好已宣布的降準措施，實施穩健的貨幣政策
，不搞“大水漫灌”，緩解民營、小微企業融資難融資貴，保證市場流動性合理充裕；同時
對經全國人大授權提前下達的1.39萬億元人民幣地方債要盡快發行。
美國官員在北京進行為期三天的貿易磋商期間，要求中方給出關於大量購買美國商品承
諾的更多細節，並尋求讓中國信守調整產業政策承諾的方法。中國商務部周四稱，雙方積極
落實兩國元首重要共識，就共同關注的貿易問題和結構性問題進行了廣泛、深入、細致的交
流，增進了相互理解，為解決彼此關切問題奠定了基礎。
路透綜合30余家機構預測中值顯示，受季節性因素影響，12月中國新增人民幣貸款YL=ECI>料降至8,000億元，增速保持平穩，M2增速 CNMSM2=ECI 亦接近於上月水平，但社會
融資規模增量 CNSFLM=ECI 或有一定程度下降，這可能受信用債發行量收縮、非標嚴控等因
素影響。
一級方面，中國國家開發銀行 CHDB.UL 下午招標增發的五年和10年固息債，中標收益
率分別為 3.2547%和3.4868%，完全符合此前3.25%和3.48%的預測均值；兩期債投標倍數為3
.56倍和2.89倍。
中國進出口銀行上午招標發行的一年期固息債中標利率為2.40%，同時招標的三年、五
年和10年期增發債中標收益率分別為3.0444%、3.2608%和3.6739%；四期債對應投標倍數依
次為3.97倍、5.14倍、5.17倍和3.61倍。
以下為中國金融期貨交易所五年和10年期各主力合約的收盤情況：

北京時間17:07 五年期 10年期
TF1903 CTFH9 T1903 CFTH9
現價（元） 99.615 98.015
較上結算價漲 -0.15% -0.26%
跌
盤中最高（元 99.880 98.435
）
盤中最低（元 99.600 97.925
）


**資金面邊際再收斂，隔夜七天利率續反彈**

銀行間市場資金面邊際再度收斂，受大型銀行定價引導，隔夜和七天期回購加權利率繼
續反彈，後者並向公開市場同期限逆回購2.55%的利率水平靠攏。交易員稱，流動性仍處在
從寬鬆向平衡狀態的恢復過程中，主要期限供給十分充足。

另外，下周降準將實施，下旬還有TMLF操作，料足以對沖繳稅、MLF到期和春節現金備
付等需求，市場預期較為穩定。

華南一銀行交易員表示，目前資金邊際收緊然而借錢難度不大，“15號繳稅同時有降準
，月末有春節備付但又有TMLF，有多有少兩邊拉扯，就看哪邊力量強一點，還可以用omo(公
開市場)調節。”

央行上周五稍晚宣布降準1個百分點置換部分中期借貸便利（MLF），其中，1月15日和1
月25日分別下調0.5個百分點；同時一季度到期的MLF不再續做。

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根據稅務部門的辦稅日曆，1月15日是增值稅、消費稅、企業所得稅、資源稅、個人所
得稅等申報截止日。

上海一券商交易員補充說，隔夜和七天期回購價格反彈，一定程度上可能與大型銀行執
行短端資金價格隱形下限的窗口指導有關，供給暫未見明顯減少。出於謹慎起見，不少非銀
機構開始慢慢著手借入跨春節資金，以AA級信用債為抵押價格目前在3.5%-4%之間較多。(完
)

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money0110 https://tmsnrt.rs/2SMstts
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(發稿 侯向明； 審校 林高麗)