加息預期支撐紐元回升，這一數據或左右新西蘭聯儲加息規模

下周新西蘭今公布第三季度勞動力市場數據。由於近期的封鎖發生在第三季中期，封鎖前該國經濟增長勢頭良好，然而隨着該國陷入4級警戒，經濟漲勢幾乎戛然而止。這一些列因素導致了第三季度的就業數據受到關注，隨着本月新西蘭聯儲起動加息，市場預期該央行將保持鷹派立場並儘快進一步加息。

圖1：新西蘭第三季就業數據預期值及前值

由於近期的封鎖發生在第三季中期，封鎖前該國經濟增長勢頭良好，然而隨着該國陷入4級警戒，經濟漲勢幾乎戛然而止。這導致就業數據面臨極大不確定性。

表1：澳新銀行基於不同就業增長（豎格）和參与率（橫格）範圍的失業率預期
2021年第三季度

即使預期有小幅偏差，失業率也可能在3.1%至4.8%之間，這是一個相當大的範圍。工資數據應該反映出澳新銀行在過去一年看到的令人難以置信的勞動力市場緊張程度，但不會反映出任何封鎖的影響。

與此同時，疫苗接種進度喜人，只要經濟(尤其是房地產市場)不掉鏈子，澳新銀行預計勞動力市場繼續收緊。該行預計，到2022年，失業率將降至3.5%左右的低點。不僅反映了7月和8月就業崗位空缺將得到強勁復蘇，也反映了就業意向等前瞻性指標的持續韌性，就業意向仍遠高於疫情之前的水平(圖2)。

圖2：新西蘭就業意向預測

h2 新西蘭聯儲加息規模或取決於就業數據表現/h2
顯然，下周新西蘭數據的細節將比整體失業數據更重要。如果勞動力市場的發展符合預期，它將支持澳新銀行目前的預測，即該行將在截至明年8月的每次會議上，OCR上調25個基點，使OCR達到2%。

而如果就業數據有超出預期的表現，例如，如果失業率下降到3%，且參与率有所上升(表1中右上方單元格)。這將顯示超低失業率不是由於參与率下降造成的，那麼工資與通脹螺旋上升的風險將是新西蘭聯儲面對的首要和核心問題。新西蘭聯儲收緊貨幣政策的緊迫性也將進一步上升。

在這種情況下，市場對於11月加息50個基點(目前為25%)的幾率可能會上升。這一預期將推動掉期利率進一步上升，抵押貸款利率隨之上升。

同時，預期加息50個基點最有力的理由之一是，距離2月份的貨幣政策會議還有很長一段時間。新西蘭聯儲有可能對貨幣政策會議時間做出調整。去年，新西蘭聯儲貨幣政策委員會至少召開了兩次計劃外會議，3月份的會議則被取消。

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然而，雖然澳新銀行並未排除這一可能性，但考慮到疫情帶來的不確定性猶在，11月會議上加息50個基點的風險較大，與新西蘭聯儲謹慎的表態不符。在這樣的情況下，該行還有有更溫和的方法可以收緊政策，從而保留更多的靈活性。澳新銀行的核心觀點是，下周的數據料不會迫使新西蘭聯儲加息50個基點。

作為最新加息的央行之一，新西蘭聯儲的鷹派舉措推動紐元兌美元自10月以來保持了上行趨勢，創下2021年以來最大月度漲幅。周二（10月26日）歐盤時間，紐元兌美元小幅上漲。近期大宗商品的下行一度令紐元承壓，上周從逾四個月高點跌落。但新西蘭聯儲進一步加息的預期對該貨幣對構成支撐。隨着通脹擔憂升溫且大宗商品走高，對各大央行收緊貨幣政策的預期也在不但升溫。新西蘭聯儲進一步加息有望推動紐元延續上行勢頭。

(紐元兌美元日線圖)

北京時間10月26日16:15，紐元兌美元報0.7163/65