現貨黃金恐面臨修正，後市能否續漲還看這一點

周一（11月15日），現貨金價小幅下跌，目前交投於1860美元/盎司附近。上周，通脹預期上升和長期債券收益率下降推動金價上周大幅上漲。雖然IG客戶情緒指數顯示，黃金價格有看跌的交易傾向，但分析師認為，在經歷了健康的下行修正後，如果實際收益率繼續下降，金價可能會繼續上漲。

h2 金價上周大幅上漲，實際收益率下滑提供支撐/h2
上周五，美元指數漲跌互現。在美國發佈通脹報告后，金價創下6個多月來最大單周漲幅。金價一度反彈至1868美元，因受消費者擔憂情緒影響，美元從95上方的高位回落。11月密歇根大學消費者信心調查意外下滑至10年低點。

大部分漲幅出現在上周中期，此前美國公布了10月份的通脹報告(CPI)，該報告顯示，美國面臨著1990年以來最高的價格壓力。金價上漲之際，實際通脹數據上升，通脹預期相應跳升，漲幅超過名義長期收益率，導致實際收益率下滑。分析師認為，雖然周一（11月15日）早盤黃金出現下行修正的勢頭，但如果美國實際收益率維持在歷史低位附近，金價可能仍能在繼續上漲。

h2 全球通脹飆升，央行決策者正艱難平衡通脹與就業/h2
通脹加劇的陰影促使投資者需求飆升，而金價上漲也吸引了新的買盤，因為全球市場正在尋找通脹對沖工具。在可預見的未來，這種情緒可能會持續下去。美國勞工統計局宣布，美國消費者價格在過去一年上漲了6.2%。然而，這並非美國獨有的現象。

歐盟統計機構歐盟統計局發佈了一份歐元區年度通脹率的預估，與美國的報告一樣，這一預估顯示，通脹飆升，超出了人們所認為的正常水平。根據不完全數據初步估計，該數據為4.1%。儘管這一比例遠低於美國。事實上，世界各大經濟體——美國(30年來最高)、日本(40多年來最高)和德國——都報告了10月份創紀錄的通脹數字。經濟學家、政界人士和央行領導人一直堅稱，目前的通脹是暫時的，但市場正在仔細判斷這一立場，這對黃金有利。

我們已經開始看到決策者逐漸承認高通脹延續的時間可能比與其更久，但他們在勞動力復蘇方面仍有很多工作要做，因此各大央行決策者更需要在溝通方面保持微妙的平衡。然而，也有一些經濟學家對此更為擔憂。例如，安聯保險公司(Allianz SE)的首席經濟顧問埃利安(Mohamed El-Erian)認為，這將成為美聯儲有史以來最糟糕的通脹預測之一。他認為通脹不會很快回落，人們擔心的是，從結束國債發行到加息之間的時間不會太長，他們將不得不以更快的速度加息，在錯誤的時間踩剎車。在這方面，未來一周，債券市場和美國國債收益率將影響金價。

h2 金價面臨下行修正，實際收益率或決定金價走向/h2
到11月中旬，10國集團(G10)還將發佈幾份通脹報告，這可能在本周中期再次提振金價。歐洲央行和美聯儲多位決策者的講話，可能有助於判斷金價漲勢能否持續，因為各國央行對通脹壓力持續上升的忽視，可能導致實際收益率再度創下新低。

根據CFTC的COT數據，截至11月9日當周，投機客凈多頭倉位增至225597手，高於前一周的225443手。期貨市場仍處於6月第二周以來的最大凈多頭倉位。

零售交易商數據顯示，66.31%的散戶投資者是凈多頭，多頭與空頭之比為1.97:1。凈多頭比前一天減少了1.27%，比上周增加了1.84%，凈空頭比前一天減少了2.10%，比上周增加了1.74%。我們通常對市場人氣持相反看法，而散戶投資者凈多頭的事實表明黃金價格可能會繼續下跌。散戶投資者進一步做多，預期金價會出現健康的看跌修正。

（現貨黃金日線圖）

北京時間11月15日10:17，現貨黃金報1860.11美元/盎司。