日內崩跌93%！LUNA陷入穩定幣死亡螺旋 創始人“承認拋壓”啟動UST重建轉型

FX168財經報社(香港)訊 UST周初脫鉤后，迄今都難以重返1比1掛鉤美元的價位，12日亞市早盤仍在0.82美元震蕩。嚴重脫離錨定，也促使其儲備資產LUNA幣陷入死亡螺旋。當前Terra創始人Do Kwon承認其錯誤，宣布啟動UST重建轉型，未來將轉型成為抵押型穩定幣。

此前加密數據提供商Block稱，Terra支持組織Luna Foundation Guard會尋求超過10億美元來支持穩定幣。UST嚴重脫錨，LUNA迅速下跌陷入死亡螺旋，引得Luna Foundation Guard協會救場的內在機制究竟如何？

簡單而言，Terra代幣LUNA是個圍繞穩定幣構建的公鏈生態，其商業目標可以歸納為兩點：推動Terra公鏈的繁榮，為開放金融和其他應用提供發展Web3經濟的平臺；推動其以UST為代表的穩定幣大規模采用，取代USDT、USDC等中心化穩定幣。無論是穩定幣還是公鏈，項目方都能從其發展中獲益和間接抽稅，Terra也通過穩定幣+公鏈的模式成功出圈。

Luna目的是吸收UST的波動性，每鑄造一個UST，就必須燒掉價值1美元的Luna。Luna通過套利和鑄幣稅機制維持UST對美元的錨定。如果UST價格為大于1美元，則有機會銷毀LUNA幣并鑄造UST，并將與掛鉤的差額作為利潤。

如果UST小于1美元，可以為LUNA幣燒掉UST以恢復掛鉤。以低于1美元的價格購買1 UST，并獲得價值1美元的LUNA，然后賣出LUNA獲利。隨著對UST的需求不斷增長，LUNA幣一天天被燒毀。

LUNA本質上是UST等穩定幣的隱形擔保物，LUNA相對于穩定幣的市值越高、交易深度越好，擔保物就越充足，穩定幣的脫錨風險就越小，維護共識的成本就越低，反之則容易陷入死亡螺旋。像是當循環被打破，加密資產價格崩潰時，Terra所在的穩定幣和公鏈也未能倖免。

由于UST大多的需求基于單一協議，因此Terra在錨協議中保持高APY至關重要。如果Anchor收益儲備變為0，或是APY低于人們希望將UST保留在Anchor的點，對UST合約和LUNA的需求可能會下跌，因為人們將開始出售UST并鑄造更多LUNA，供應增加LUNA的價格可能會進一步下跌。

總體而言，LFG的成立以及將比特幣納入UST的儲備金和贖回物等動作之下，Terra生態在努力維持業務循環，但極端行情下，其能否切實應對更多、突發的復雜情況，以及防止走向負螺旋，就目前情況來看顯然是失敗的。

對Terra生態支持者而言，UST與LUNA的崩跌可說是最不樂見的事情。而在沉默一段時間后，Terra創始人Do Kwon終于現聲說法。不過他似乎并沒有想出，能夠立即緩解當前市場狀況的辦法。

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他在帖文中如此寫道：

親愛的Terra社群，我理解過去的72小時對你們是極度的難熬，必須讓你們知道我正與你們每一個人一起度過這場危機，我們將一起建立出這場危機的出路。

首先，如果有人不了解 Terra 的掛鉤穩定機制是如何運作的，這裡有一篇很好的概述：

對當前情況的回顧，UST目前的交易價格為50美分，與預期的1美元掛鉤存在顯著偏差。價格穩定機制正在吸收UST供應量，超過總供應量的10%，但同時吸收這么多穩定幣的成本已將鏈上兌換價差擴大到40%。此外為吸收套利空間，LUNA價格也大幅下降。

當前若想要讓UST能持續前進并從新掛勾1美元，必須吸收所有因拋售UST造成的穩定幣供應。除此之外別無他法。我們將支持社群1164號提案，將基礎池由5000萬美元增加至1億美元，透過外匯儲備資產SDR，這會將鑄幣能力由2.93億美元提高至12億美元。目前，更多想法將會透過社群治理論壇進行討論。

基于當前包括鏈上價差、掛勾壓力，以及UST銷毀率等情況來看，UST供應過剩，也就是壞帳，應會持續減少直至平衡，而價差將開始恢復。當然這對于UST、LUNA持有者而言成本很高，但我們將持續探索不同選項，為生態系統引進更多外部資本，并減少UST供應過剩的問題。

隨著我們開始重建UST，我們將調整其機制使其成為抵押型穩定幣。Terra是加密領域中最活躍的生態系統之一，數百個充滿熱情的團隊在Terra打造、定義APP類別，只要這些生態建設者，包括Terraform Labs皆持續打造，我們將一同走出困境。

Terra的發展宗旨始終是基于長期時間范圍，5月挫折實際上與2021年是類似的，這不會阻止LUNAtics。短期的失誤，并不能定義你完成了什么。

重要的是我們對此如何回應，Terra的回歸將是一個值得關注的情景，我們哪里都不會去，而且我們會持續制造噪音。

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