外匯周評：官方果斷出手干預，日元力阻強勢美元重壓

本周，美元指數進一步擴大漲勢，創2002年5月下旬以來新高至112.347，目前上漲2.18%至112.059。美聯儲如期連續第三次加息75個基點。且其他多國央行也同樣大幅加息。瑞士央行如期加息75個基點，結束持續8年的負利率政策；英國央行如期加息50個基點，全球經濟衰退預期強化，美元避險地位得到鞏固，非美貨幣普遍進一步走弱。

但唯獨例外的是日元，日本政府和日本央行進入市場買入日元換取美元，進行了自1998年6月以來的首次外匯干預，美元兌日元自1998年8月中旬以來高位145.895回落，累計波動逾550點，目前微跌0.08%至142.854。

h2 美聯儲：無條件抗通脹/h2
美聯儲本周連續第三次加息75個基點，主席傑羅姆鮑威爾表示，降低通脹是他們的「首要關注點」。「沒有人知道這一過程是否會導致經濟衰退，或者如果導致衰退會有多嚴重。軟着陸前景可能會降低，以至於政策需要更具限制性，或者持續更長時間。」

美聯儲還預計，政策利率將以更快的速度上升至高於預期的水平，哪怕不惜經濟放緩或失業率上升。美聯儲官員更新后的預期中值是，利率到年底升至4.4%，比6月份的預測高100個基點；到2023年底甚至更高，達到4.6%。

Nuveen全球固定收益首席投資官Anders Persson表示：「鮑威爾正在劃清界限，並仍然極度致力於對抗通脹，目前並不擔心對經濟的負面效應。市場面臨更大的波動，將不得不重新適應這一現實。」

美聯儲正在兌現承諾，制定路線圖：經濟讓位於貨幣政策。就美聯儲已經發出的信息來看，他們將繼續加息，以使利率進入限制性區域，美元指數尚未見頂。

h2 日本24年來首次外匯干預/h2
日本政府和日本央行進入市場買入日元換取美元，進行了自1998年6月以來的首次外匯干預。由於日本央行已排除近期加息可能，貨幣干預是日本為阻止日元大幅下跌而保留的最有力、也是最後手段。但日本方面此舉只是權宜之計，不足以給疲軟的日元帶來長期緩解。

國際事務副財務大臣神田正人告訴記者：「我們（在外匯市場）採取了果斷行動。」當被問及這是否意味着干預時，他的回答是肯定的。財務大臣鈴木俊一拒絕透露當局購買日元的具體耗資以及其他國家是否同意此舉。

倫敦Equiti Capital首席宏觀經濟學家Stuart Cole表示：「鑒於過去幾周我們多次聽到日本準備干預匯市，市場預計會在某個時候進行。但貨幣干預很少成功，我預計今天的舉措只會暫時緩解（日元跌勢）。」

Etoro駐倫敦全球市場策略師Ben Laidler表示：「近25年來首次日本貨幣干預是捍衛日元邁出的重要一步，但最終註定要失敗。只要美聯儲保持激進鷹派的前置加息，任何日元干預都可能只會減緩而不是阻止日元下滑。」

h2 英國央行投票分歧/h2
英鎊兌美元大跌2.96%至1.1087，盤中創上世紀80年代中期以來新低至1.1073。英國央行如期加息50個基點，但9名委員中3人支持加息75個基點，另有1人支持僅加息25個基點。投票分歧無助於讓市場相信，英國央行決心大力收緊政策。

華爾街日報評英國央行利率決議：英國央行連續第七次上調基準利率，但沒有加快加息步伐，這是該行自上世紀90年代末以來最長的加息周期。在英國央行貨幣政策委員會的9名成員中，5人投票贊成加息50個基點，3人投票贊成加息75個基點，另外1人投票贊成加息25個基點。不同的觀點凸顯了英國央行官員面臨的相互矛盾的擔憂和相互矛盾的經濟信號，但這種情況在英國尤為明顯。

英國央行預測，英國將從今年第四季度開始進入經濟衰退。預計2022年和2023年，實際家庭稅後收入將大幅下降，而消費增長將轉為負增長。所有指標都顯示，近期通脹非常高，預計未來幾個月通脹率將超過10%，10月份通脹率有望在略低於11%的水平達到峰值，能源價格保障增加了中期通脹壓力。

華爾街日報還稱：英國央行官員之所以選擇加息50個基點，是因為政府最近採取了限制能源價格飆升的措施，預計這些措施將有助於緩解推動英國通脹的最大因素之一。

能源價格飆升和營商成本大幅上漲已將通脹推高至10%附近，是2%通脹目標的近五倍。英國通脹處於1980年代初以來的最高水平。除了已經宣布的措施外，人們預計政府將全面減稅，普通家庭平均能源費用限制在2500英鎊，併為企業提供類似的支持。

而隨着製造業和服務業在9月份下滑，英國經濟前景依然嚴峻。英國債務管理局（DMO）宣布今年將把國債發行額增加到1939億英鎊，比原計劃多出600億英鎊。英國國債收益率飆升也未能提振英鎊，加上強勢美元，英鎊可能會延續目前的下跌趨勢。

h2 歐洲通脹與美國有本質不同/h2
歐元兌美元大跌2.61%至0.9751，本周創2002年10月28日以來新低至0.9736。歐洲央行效仿美聯儲，在本月加息75個基點后，雖然他們同意需要採取進一步行動來控制創紀錄的通脹，但隨着能源成本飆升使歐洲走向衰退，對於前置加息是否合適存在一些分歧。

歐洲央行行長拉加德本周表示，未來幾個月借貸成本將進一步上升，「我們在貨幣政策正常化的道路上採取了重大步驟，我們預計在接下來的幾次會議上將進一步加息。」

拉加德重申，歐洲央行將在逐次會議的基礎上做出決定，任何行動都將取決於即將公布的經濟數據。「利率最終穩定在哪裡，以及我們採取的步驟的規模，將取決於我們進行時通脹前景如何演變。」拉加德強調，歐洲沒有經歷美國那樣的需求導向型通脹，工資價格螺旋式上升的風險到目前為止是可控的。

h2 瑞士結束負利率/h2
美元兌瑞郎本周大漲1.69%至0.9804。瑞士央行如期加息75個基點，政策利率從-0.25%升至0.50%，結束持續8年的負利率政策，但瑞士央行下調經濟增速預測。

瑞士央行預計2022年瑞士經濟增長約為2.0%，而6月份的預測為2.5%左右。並預計2022年通貨膨脹率為3.0%(之前預測為2.8%)，預計2024年通貨膨脹率為1.7%(之前預測為1.6%)，預計2023年通脹率為2.4%(之前預測為1.9%)。

但瑞士央行大幅加息，加上因本周末意大利大選而導致的經濟衰退擔憂和歐洲政治風險上升導致的避險情緒上升，可能成為短期利好瑞郎的催化劑。

事實上，瑞郎歷來有吸引為規避歐元區衰退或政治不確定性風險而出逃的資金。考慮到即將出現的黯淡宏觀形勢、意大利選舉帶來的風險以及烏克蘭戰爭導致的地緣政治不確定性，未來幾周瑞郎買需可能會回暖。

h2 加拿大通脹連續兩個月大跌/h2
美元兌加元大漲2.10%至1.3543，創2020年7月20日以來新高至1.3550。加拿大8月份通脹年率從7月份的7.6%大幅下降至7.0%，連續第二個月大幅走低。由於家庭償債率可能創下歷史新高，若通脹見頂坐實，可能限制加拿大央行激進加息。

道明證券分析師：「支持最近兩次重大擴張的債務方已經結束，隨着加拿大利率得以上調，家庭部門目前存在宏觀失衡，加元將需要充當其中的減壓閥。我們預計到年底家庭償債率將創歷史新高，這應該會阻止加央行跟上美聯儲的步伐。我們對美聯儲終端利率的預期遠高於4%。我們相信加央行已經接近他們的目標。我們預計加拿大債務問題和上調利率將在第四季度對經濟數據構成多米諾骨牌效應。目前加元不存在利好。加元是我們所有貨幣分析當中排名最差的貨幣，幾乎所有宏觀驅動因素都傾向於看跌。」