匯市周評：美1月非農強勁美元攀升，歐央行持續升息歐元震蕩

周五(2月3日)當周美元指數震蕩攀升，強勁的非農就業報告支持美元，不過美聯儲溫和加息和鮑威爾鴿派言論，限制了美元的升幅。美元上漲給歐元壓力，不過歐洲央行大幅度加息50基點，並承諾會繼續升息，減小了歐美利差，限制了歐元下跌。英國央行如期加息50基點，但未來或放緩加息，且英國經濟前景不佳，英鎊承壓。

本周央行加息周結束之後，展望下周，投資者可以關注一些重要數據，比如英國GDP，美國的消費信心等，同時澳洲聯儲還會公布決議，美聯儲一眾官員將會發表講話，其中的美聯儲鮑威爾的下周二晚上的講話需要特別關注。接下來，我們具體看一下影響本周幾個主要貨幣對走勢的因素。

h2 美元指數本周震蕩攀升，強勁的非農就業報告支持美元，不過美聯儲溫和加息和鮑威爾鴿派的講話給限制美元上漲/h2

圖：美指日圖走勢

美國1月非農就業報告表現強勁支持美元

北京時間周五21：30，美國勞工部公布1月非農就業報告，增幅遠超預期；失業率意外走低。

數據顯示，美國1月非農就業人口大增51.70萬，預期僅增加18.50萬，前期增幅從26萬下修至22.3萬；美國1月失業率錄得3.40%，前值和預期值分別為3.50%和3.60%；美國1月平均時薪年率4.40%，預期值和前值分別為4.30%和4.60%

美國勞工統計局指出，美國1月份商品生產崗位增長46000個，建築崗位增長25000個，私人服務提供崗位增長397000個，零售崗位增長30100個。1月的就業崗位增長是普遍的，主要是休閑和酒店、專業和商業服務和醫療保健行業錄得增長。政府部門的就業也部分增加，反映了罷工工人的回歸。

道明證券評美國1月非農指出，由於市場已經對美聯儲還能加息多少持懷疑態度（預計3月加息21個基點，5月加息10個基點），就業和工資數據走弱可能會造成不對稱的更大反應。鑒於我們的基礎數據較為堅挺，我們預計隨着更多加息被消化，收益率曲線可能會趨於平緩。

機構評美國1月非農指出，勞動力市場數據大大超出預期，導致金融資產下跌，這是可以理解的。整體就業人數增加了51.7萬人，儘管收入增長0.3%。失業率處於3.4%的周期性低點，但如所述，這可能會受到人口估計調整的影響。整體就業數據遠高於經濟學家估計。不用說，這將是對2023年迄今為止市場對幾乎所有事情的樂觀觀點的堅定考驗。

其他美國經濟數據表現好壞參半
美國勞工部周四公布的數據顯示，截至1月28日當周，首次申請失業救濟金人數為18.3萬，這是2022年4月以來的最低水平，好於市場預期的20萬。美國上周初請失業金人數降至九個月最低，儘管借貸成本上升，對今年經濟衰退的擔憂日益加劇，但勞動力市場仍彰顯韌性，仍是美聯儲對抗通脹的一大關鍵阻礙。儘管薪資增速在近幾個月有所放緩，但對工人的需求仍然遠超出供應，並將繼續對薪資和更廣泛物價造成上行壓力。

自動數據處理公司（ADP）周三發佈的數據顯示，1月份美國私營部門就業人數增加10.6萬，為2021年1月以來的最低增速，遠低於市場預期的17.8萬。評論指出:在1月份的參考周，我們看到了與天氣有關的中斷對就業的影響。本月其他幾周的招聘活動更為強勁，與我們去年年底看到的強勁勢頭一致。

美國 1月 Markit製造業PMI終值小幅升至46.9，前值為46.8。標普全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson評美國PMI數據時稱，儘管1月份製造業PMI有所上升，但仍處於全球金融危機以來的最低水平之一，這表明商品生產部門的健康狀況出現了令人擔憂的急劇下滑。

美國製造業經濟活動繼續加速收縮，供應商協會（ISM）公布的調查顯示，美國1月製造業採購經理人指數從12月份的48.4降至47.4，連續第三個月萎縮，並觸及2020年5月以來的最低水平，低於市場預期的48。評論指出：美國製造業再次收縮，製造業PMI降至自新冠疫情復蘇開始以來的最低水平。商業調查委員會小組成員報告稱，過去九個月的新訂單率走軟，1月份的綜合指數數據反映出企業放緩產出，以更好地匹配2023年上半年的需求，併為今年下半年的增長做準備。

美國1月份消費者信心小幅惡化，世界大型企業聯合會的消費者信心指數從12月份的109.0降至107.1，低於市場預期的109.0。美國消費者信心指數本月意外回落，反映出市場對經濟和就業市場的預期不那麼樂觀。

美聯儲本周溫和加息25基點，未來放緩升息步伐
在2023年第一次政策會議后，美聯儲周四宣布將聯邦基金利率上調25個基點，至4.5-4.75％的區間，這一決定符合市場預期。美聯儲在政策聲明中指出，「持續加息」將是適當的，正在考慮未來加息的「程度」。

美聯儲稱通脹已經有所緩解，但仍處於高位。諸如俄羅斯在烏克蘭的戰爭等因素仍令「全球不確定性」增加。美國經濟正在「溫和增長」且就業增長「強勁」，決策者仍「高度關注通脹風險」。委員會預計，為了達到足夠限制性的貨幣政策立場，推動通脹在一段時間內回歸2％，繼續提高政策利率目標區間將是合適的。委員會認為，將按計劃繼續縮減所持美國國債和抵押貸款支持證券。

美聯儲鮑威爾釋放鴿派言論
美聯儲主席鮑威爾發表「我們可以宣布通貨緊縮過程已經開始」的言論，並稱，如果通脹下降得更快，有必要在2023年底降息，這吸引大量美元空頭入場。

美聯儲主席鮑威爾在會後新聞發佈會上講話稱，正在討論再加息幾次以達到適當的限制性立場，離這個水平不遠了；如果需要調整加息幅度至12月以前的力度，美聯儲將那樣做。美聯儲堅決致力於讓通脹達到2％的目標；貨幣政策快速緊縮的全面影響尚未顯現；美聯儲官員仍有更多工作要做。

鮑威爾稱，通脹仍遠高於目標，過去三個月的通脹顯示出可喜的增速放緩，但是需要更多的證據才能確信通脹降溫。許多指標顯示美國就業市場仍舊強勁；勞動力市場沒有出現疲軟跡象。存在可以讓通脹降至2％，同時又不會出現經濟大幅衰退的路徑；美國經濟仍有可能實現軟着陸。不過，鮑威爾承認，「如果通貨膨脹下降得更快」，今年可能會降息。

市場分析認為美元存在下行壓力
加拿大國家銀行經濟學家仍預計，美聯儲2023年第一季度的政策變化，將為美元更長期的下跌奠定基礎。市場正在消化我們長期以來的預測，即美聯儲將被迫在2023年下半年降息。如果通脹繼續出人意料地下行，那麼美聯儲堅持將關鍵利率提高到遠高於當前的水平，並在較長一段時間內維持在這一水平，將是一個錯誤。我們仍然預計美聯儲在2023年第一季度的政策變化，將為美元更長期的下跌奠定基礎。儘管如此，美元在現階段看起來超賣，我們認為未來幾周可能會暫時反彈，因為我們尚未確認美聯儲的政策方向會發生變化。

瑞士信貸銀行在一份報告中指出，美元在全球外匯儲備中的重要性「似乎很有可能」會繼續減弱。有證據表明全球各大央行正在分散投資，減少對美元的依賴，其主要原因可能是為了規避美國制裁的風險。分析人士指出，在俄烏衝突升級后，美國使用貨幣武器對俄羅斯施加嚴厲制裁，促使多國尋求擺脫對美元的依賴。在過去20年裡，美元在全球外匯儲備中的份額一直在下降，世界正逐漸走向一個更加多極化的貨幣體系。

瑞銀經濟學家預計，美元將走弱，只會出現有限而短暫的強勢。美聯儲加息周期越來越接近尾聲。隨着市場對聯邦基金利率接近或達到5%的水平越來越滿足，以及美國通脹可能在今年上半年迅速回升，美元下行壓力應該會繼續加大。利差優勢回落可能會在中線打壓美元。去年，美德10年期債券收益率息差不斷擴大，推動美元強勁反彈。然而，今年債券收益率息差可能對美元不會那麼有利。

h2 歐元兌美元本周維持震蕩走勢，美元走強施壓歐元，不過歐洲央行大幅度加息50基點且歐洲央行有望繼續緊縮限制歐元下跌/h2

圖：歐元兌美元日圖走勢

歐美利差縮減支持了歐元。美國聯邦儲備委員會宣布加息25個基點，開始放緩收緊貨幣政策的步伐。由於歐洲央行此次加息幅度更大，導致美歐之間利差縮小，歐元匯率走強。

歐洲央行2日宣布將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點，並重申將維持資產負債表縮減規模，繼續保持貨幣緊縮步伐。分析人士認為，歐洲央行持續大幅加息雖有助於遏制通脹攀升，但同時將抬高借貸成本，抑制經濟活動，歐元區經濟短期內恐將表現疲軟。

歐盟統計局初步統計數據顯示，受能源價格下降影響，歐元區1月通脹率按年率計算為8.5%，低於去年12月的9.2%，連續3個月放緩。

歐洲央行表示，歐元區最新通脹數據遠高於歐洲央行2%的中期通脹目標，而且剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率持續上升，說明價格壓力仍然較大。

歐洲央行行長拉加德說，雖然全球供應緊張正在逐步緩解，但推高歐元區通脹的潛在因素仍未消除，因此歐洲央行還將維持緊縮步伐，計劃在3月的貨幣政策會議上繼續加息50個基點，在後續會議上也可能維持緊縮步伐，避免通脹預期持續上升。

歐洲經濟研究中心經濟學家弗里德里希?海涅曼指出，1月歐元區核心通脹率仍高達5.2%，多數歐洲央行管理委員會成員認為，應在核心通脹率大幅下降后再停止加息。

德國工商大會副總經理阿希姆?德克斯表示，對於企業和消費者而言，通脹形勢乍看起來已有所緩解，但「核心通脹率繼續上升，說明對抗通脹的鬥爭還遠未結束，歐洲央行加息不可避免」。

分析人士認為，歐元匯率上升有助於歐洲央行對抗通脹。分析稱，歐元走強使得歐元區進口的大部分產品尤其是能源產品價格更低，有助於遏制通脹。

對於歐元區的企業和家庭來說，其借貸成本卻隨着加息而水漲船高。歐洲央行1月31日公布的銀行貸款調查顯示，隨着央行連續幾次大幅加息，歐元區銀行正在大幅提高各類貸款標準，對企業信貸標準的收緊程度達到歐債危機以來最高水平。

參与調查的多家銀行表示，歐元區總體利率水平上升遏制了貸款需求，在去年第四季度，企業貸款、家庭住房和消費貸款需求均明顯下降，預計今年一季度下降趨勢還將維持。

拉加德表示，去年下半年以來，歐元區經濟增速明顯放緩，短期內還將保持疲軟。不過，歐元區經濟彈性比預期更高，有望在未來幾個季度內恢復活力。

經濟學家認為，歐洲央行貨幣政策可能對2023年歐元區經濟走向起着決定性作用。隨着歐洲央行利率預期上升，經濟學家下調了對今年下半年歐元區經濟的增速預期。

h2 英鎊兌美元本周震蕩回落，英國央行如期加息50基點，但未來放緩加息，以及經濟前景的負面預期給英鎊壓力/h2

圖：英鎊兌美元日圖走勢

英國央行如期加息50個基點，但未來放緩加息。當地時間周四，英國央行連續第10次加息，達到14年來最高水平，試圖抑制當地高達兩位數的通貨膨脹率。儘管此次加息符合許多經濟學家的預測，但這一次英國央行發出了政策轉向的信號，表示將不會在必要時「強行」加息。

當天，英國央行貨幣政策委員會以7比2的投票結果將關鍵利率上調50個基點至4%，通過了加息決定，以對抗世界經濟爆髮式反彈和俄烏衝突帶來的40年來的最高通脹。

英國12月通脹率從兩個月前的峰值11.1%放緩至10.5%。經濟學家表示，這可能是英國央行最後一次大幅加息。 英國央行則稱，自2021年12月以來的連續加息可能會對經濟產生越來越大的影響，而此次加息有助於在今年年底將英國通貨膨脹率降至4%左右。而此前英國央行曾預測2023年通脹率將穩定在5%左右。

英國央行行長安德魯?貝利表示，央行已經看到「通脹走勢已經掉頭初步跡象」，但距離「宣布勝利還為時過早」。

「總體消費者價格通脹已經開始小幅回落，並可能在今年內大幅下降。現在，這是非常期待的情況。然而，勞動力市場仍然吃緊，國內物價工資壓力比預料更加沉重，這表明通脹之下是更加可怕的潛在風險。」 英格蘭銀行行長安德魯?貝利解釋道。

疲弱的英國經濟前景給英鎊帶來壓力。本周，國際貨幣基金組織對英國的經濟做出了相對負面的預測，預計其國內生產總值將在2023年收縮0.6%。英格蘭銀行也認為該國經濟正在走向衰退，但可能這次衰退很「輕微」並且完全不用過於擔心。

國際貨幣基金組織（IMF）在其報告中將英國2023年GDP預期從增長0.3%下調至收縮0.6%。英國成為該報告中唯一預期收縮的七國集團（G7）經濟體。

IMF做出此番預測的主要原因包括公共部門罷工討薪和通貨膨脹率仍在10%以上。而在IMF對其他七國集團（G7）國家的預測中，美國2023年GDP預期增長1.4%，德國預期增長0.1%，法國0.7%，意大利0.6%，日本1.8%，加拿大1.5%。

IMF還預計，2024年，英國經濟將緩慢反彈，增速僅為0.9%，與G7中增速墊底的日本和意大利持平。IMF稱英國央行加息、英國政府加稅以及英國政府財政支出的限制將加劇英國民眾的生活成本危機。不過IMF同時也認為，英國央行和政府應該繼續這一政策路徑。

英國財政大臣傑里米?亨特對IMF的預測並不完全信服，並表示，英國經濟的表現可能會好於IMF的預期。亨特發佈聲明表示：「英國央行行長最近表示，英國今年的衰退可能比此前預期的要輕。幾乎所有發達經濟體都面臨壓力，我們無法倖免。但這種短期挑戰不應掩蓋我們的長期前景。」

英國國家統計局上個月公布的數據顯示，2022年11月國內生產總值（GDP）環比上漲0.1%，好於市場預期。英國國家統計局經濟統計負責人達倫?摩根指出，英國經濟只有在去年12月萎縮超過0.6%，英國才有可能進入增長的技術性衰退狀態。儘管如此，去年12月，英國的製造業和服務業採購經理人指數（PMI）均低於50，處於持續收縮狀態。

聯合國在日前的報告中預測，2023年英國GDP將萎縮0.8%。英國本土智庫安永ITEM俱樂部日前指出，本年度英國經濟的萎縮將達0.7%，超過此前0.3%的下跌幅度。英國萬神殿公司預計，今年英國的國內生產總值將收縮0.8%。英國牛津經濟研究院預計，英國經濟今年將下跌0.7%。

據英國媒體報道，經濟學家警告說，由於利率上升和政府支持減少，英國今年的經濟表現將比歐元區更糟糕。報道稱，英國經濟增長放緩的主要原因是，在目前的緊縮周期中，英國央行的加息幅度超過歐洲央行。英國的基準利率自2021年12月以來上升了3.4個百分點，而歐元區的加息幅度為2.5個百分點。