人民幣衍生品：境內美元掉期曲線小幅上移，跨季因素料支撐長端

路透上海3月21日 - 中國境內美元/人民幣掉期 0#CNYSWPCFSBMK= 本周曲線小幅上移，其中一年期掉期點持平半年高點。交易員稱，本周銀行間流動性延續偏緊態勢，但隨著稅期走款結束，超短期掉期略有調整，但仍維持在零值上方運行，不過一周和一個月上行明顯。

他們並表示，隔夜美聯儲會後聲明明顯鴿派，這從某種程度上有利於中美維持一定的利差，但反過來看這也為中國貨幣政策操作留出空間，中國接下來如何應對也很重要，畢竟中國經濟也面臨下行壓力。

短期資金流入帶來的套保需求，以及跨季因素等均會推升長端掉期。不過跨季之後，銀行間資金面再度轉鬆，長端料承壓；另外如果4月中國央行採取降準操作，則長端面臨的壓力會更大。


“跨季影響比較明顯，曲線翻正，長端漲的有點高了，不過跨季之後，不見得還會維持在這個點位，”一外資行交易員稱，“美聯儲基本廢了，那麼大家反而會預期中國央行有操作空間，包括降準或者降息，這樣看長端猛漲可能性不是特別大。”

另一外資行交易員也表示，長端掉期95位置是年線水平，要突破有點難度，一旦跨季影響消退，很可能會下跌。

北京時間16:50，境內美元/人民幣隔夜期掉期 CNYON=CFXS 報0.15點，一周期掉期 CNYSW=CFXS 報3.8點，一個月期 CNY1M=CFXS 報6.5點，一年期 CNY1Y=CFXS 報78點，上周五收盤四個期限掉期點分別收在0.8點、0.3點、4.1點和30點。

境內美元/人民幣一周期平價期權隱含波動率 CNYSWO=CNC 雙邊報價為3.50/3.85，一個月期的平價期權隱含波動率 CNY1MO=CNC 雙邊報價為3.58/3.93，均較上周五小跌；一年期平價期權隱含波動率 CNY1YO=CNC 雙邊報價為4.20/4.30，較上周五小升。

一中資行交易員表示，這兩日離在岸即期波動不小，但看波動率似乎反應比較有限，“感覺還是會下跌，大家還是想sell的樣子。”


中國銀行間市場周四資金緊勢趨於緩和，隔夜和七天回購利率亦小幅回落，但幅度有限。目前稅期走款結束，季末因素影響尚屬溫和，資金面壓力短暫減輕，但隨著下周跨季需求進入最高峰，流動性仍難現實質性轉鬆。
人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周四收升至三周新高，中間價亦漲逾250點至逾八個月新高。交易員稱，美聯儲會後聲明明顯鴿派，人民幣早盤短暫升破6.67元關口，但逢低購匯盤和之前獲利盤離場，人民幣隨後縮減漲幅。美聯儲緊縮政策近尾聲料施壓美元多頭人氣，人民幣外部壓力進一步下降，不過仍需關注中美貿易戰進展。 <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
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(發稿 張金棟；審校 屈桂娟)